威廉·欧奈尔看 AMD

Verdict

观察(尚未突破枢轴,今日不构成买点)—— 盈利引擎(C)是我这几十年见过的第一流加速,但价格引擎没响:现价 514.39 距枢轴 584.73 还差 -12.03%,形态处于「筑底中」,当日量只有 50 日均量的 0.85×。我的规则不允许在枢轴以下买,也不允许在枢轴以上 5% 追。今天没有交易,把它放进观察名单,等突破那一天。

Market Direction (M) ← 先查,不可跳过

判定:确认上升趋势(推定)· 但指数派发日计数缺失,结论据此保留。

共享数据里可取的大盘迹象:2026-08-13 标题「S&P 500 Ends At Record Highs As Data Shows Cooling Inflation」(⑬ Finnhub 新闻窗口);VIX 14.63 低位;HY OAS 2.71% / IG OAS 0.79% 均在低位;10Y-2Y +0.51% 已脱离倒挂(⑯ FRED)。指数在历史新高、波动率与信用利差都在低位——这是"顺着潮水走"的环境,不是我要求空仓的那种市场。
但我要诚实说明缺口:我读市场靠的是主要指数的价量与派发日计数(收盘下跌且量能大于前一日的天数,4–5 天成簇即警报)。DATA.md 没有给出指数层面的派发日计数——这项数据缺失,所以我的 M 判定是"推定上升趋势",不是我平常那种可执行的确认。
个股层面倒是有派发的证据:AMD 近 25 日 9 个派发日 vs 5 个吸筹日(⑱ oneil.py 标注"承压"),50 日涨跌量比 0.96(下跌日的量比上涨日还大)。这是这只股票自己在被机构派发,不是大盘警报,但它足以解释为什么现在没有买点。

M 的结论:市场允许我出手,这只股票自己不允许。

CAN SLIM Scorecard(逐字母评级,一个都不省)

C — 当季盈利:2026Q2(截至 2026-06-27)稀释 EPS 1.38 vs 去年同期 0.54 = +155.6%;营收 11.54B vs 7.68B = +50.3%。上一季 2026Q1 是 EPS +90.9% / 营收 +37.8%——两条线同时在加速,且都远在我 +25% 的地板之上。Finnhub 口径季-YoY EPS +158.8%、营收 +50.11%,互相印证。⚠ 一个诚实的折扣:去年同期(2025Q2)因 MI308 对华出口管制计提,营业利润是 -134M,基数被压低,所以 +155.6% 这个数字被有利的比较基数放大过。我筛股时专门盯这种一次性项目。即便如此,营收 +50% 与营业利润 1.99B 创单季新高是干净的经营数据,C 站得住。 → Pass(强,但需扣除基数效应)
A — 年度盈利:年 EPS 路径 2022 0.84 → 2023 0.53(-37%) → 2024 1.00 → 2025 2.65。三年 CAGR 46.65%(③)确实远超我 25% 的门槛,但那是从 2023 的坑里量出来的——我的 A 要求是"最近三年每一年都增长",2023 年是明确的下滑年,这一条不合格。再看 5 年 EPS 增速仅 5.13%(③)、TTM ROE 10.07%、2025 ROIC 4.9%(⑦)——最好的成长股在突破前带的是高资本回报,AMD 因 2022 年 Xilinx 全股票并购把股东权益从 7.50B 撑到 54.75B,资本回报率至今没修回并购前(2021 年 ROIC 58.1%)。 → Weak
N — 新东西 + 新高:新东西这一半极强(见下节)。新高这一半不成立:现价距 52 周高 -11.45%,形态"筑底中",没有突破。N 是两半,缺一不可。 → Fail(卡在价格这一半)
S — 供给与需求:总股本 16.32 亿股、流通 16.26 亿股、市值 8397.29 亿 USD(②)。我研究的赢家在起飞前多数流通盘不到 ~2500 万股;即便按现代市场放大量级,16 亿股的供给要吸收,需要的机构买盘是天量的。需求这一半今天也没出现:当日量/50 日均量 0.85×(低于均量,离我要的突破日 40–50% 放量差得远)、涨跌量比 0.96、25 日内 9 个派发日。 → Fail(供给结构不利 + 当前无放量需求)
L — 领涨还是落后:12 个月相对标普 +158.52%、6 个月 +135.83%(⑱)。这绝不是我说的"RS 在 40 多、50 多、60 多就别碰"的落后股,按分位换算几乎肯定在 RS 80 以上。但趋势在退:RS 线未创 1 年新高、也未创 6 个月新高(oneil.py 明写"领涨信号缺失"),1 个月相对收益已转负 -0.66%。⚠ IBD 的 1–99 RS 评级需要全市场分位,单票不可算,该项数据缺失,以上为相对收益代理。 → 水平 Pass / 趋势警告
I — 机构赞助:⚠ 数据缺失——DATA.md 没有基金持股家数、持股比例或季度增减。可得的代理信号方向不利于我:分析师 16 强买 + 32 买入 + 10 持有 + 0 卖出(⑦),看多占比 84% 且零强卖——这是已成共识的样子,不是我要的"聪明钱正在进场、但还没变成人群"。内部人方面,2026-06 至 08 全部交易是 code=M(行权)+ code=F(税务代扣卖出),零 code=P 公开市场买入(⑮)。 → UNKNOWN(代理信号偏"拥挤"而非"新增")
M — 大盘:见上,推定确认上升趋势;指数派发日计数缺失。 → Pass(保留)
Data sourced? 全部数字取自本轮共享的 DATA.md(sec.mjs / oneil.py / estimates.mjs / mktcap.mjs / news.mjs / fred.mjs / reverse_dcf.py 确定性提取器 + 已标注来源的定性补充)。未取到的项一律标 UNKNOWN,一个数字都没有编造:指数派发日计数、IBD 1–99 RS 评级、机构持股家数/质量/趋势、基型与基底深度(无日线序列)、前瞻一致预期与目标价(Finnhub 付费档未取)。

七封信的账:C 强 Pass、A Weak、N 因价格 Fail、S Fail、L 水平过但趋势警告、I 未知、M 推定 Pass。选股这一侧(C 的加速)是真的;时机这一侧(N/S)是空的。

The "New" — Why Now

"新"这一半我给满分,而且是我最喜欢的那两类:新产品加新的行业条件。

新产品线:MI400 系列全阵容已发布;Helios 机架级平台 2026Q3 发布(单机架 3 AI exaflops);MI500(CDNA 6)排 2027(⑪)。
新的经营方式:2022 年 Xilinx、2025 年 ZT Systems 两笔并购,把 AMD 从"卖芯片"变成"卖整机架"(⑧⑪)——这是我说的"新的做生意的方式"改变了经济模型,不只是新型号。
新的行业条件:AI 数据中心资本开支周期;OpenAI 6GW 供应协议(2025-10 宣布,MI450 起量,2026 下半年放量)。
新东西已经进了利润表:数据中心分部 2026Q2 $6.7B、YoY +107%,占总营收 58%(⑪⑬);2026Q3 指引 ~$13B。

这一点必须讲清楚:我的"新"从来骑在盈利之上,不能替代盈利——只有故事没有利润的叫概念股,不是 CAN SLIM 股。AMD 不是概念股,它的"新"已经变成了真金白银的加速利润。问题不在公司,在图形。

Base & Pivot(时机引擎)← 不可跳过

基型:⚠ 无法从共享数据确认。DATA.md 没有日线价量序列,也没有基底最低价,我无法负责任地判定这是杯柄形、平台整理还是双底。我不会为了让报告好看而给它安一个杯柄形。可确认的只有 oneil.py 的形态状态:筑底中(in-base)。
基的时长:高点 584.73 出现在 2026-06-30(③ Finnhub 52 周高日期),到 2026-08-14 约 6.5 周——时长上已经进入我说的合格区间(平台整理 5–7 周,杯 1–6 个月),但时长合格不等于形态合格。
枢轴(买点):584.73(oneil.py 给出的 pivot,与 Finnhub 52 周高一致)。
在枢轴 ~5% 以内吗? 否 —— 现价距枢轴 -12.03%。这不是"追高"的问题,是根本还没到扳机。我不预判突破:提前买等于赌一个可能失败的基,而且失败的基我要在 -8% 才认输,风险回报就毁了。
突破量能 vs 均量:尚无突破可言。当日量/50 日均量 0.85×;我要的是突破当日放量到均量的 1.4–1.5 倍以上。而且现在的量能结构是反的——25 日内 9 个派发日 vs 5 个吸筹日,50 日涨跌量比 0.96。基还在被派发,不是在被吸筹。
附注:价站 50 日均线之上 +0.78%、200 日之上 +58.60%,50/200 金叉且双线上行——中长期趋势没坏,这是它还值得留在观察名单上的理由。

Buy Plan & Risk Control ← 不可跳过

今天不下单。以下是突破那一天才生效的方案:

买点(枢轴):584.73 —— 且必须同时满足:当日放量至 50 日均量 1.4–1.5 倍以上。无量突破是可疑突破,不接。
止损(买价下方 7–8%):543.80(-7%) / 537.95(-8%) —— 机械执行,买入当天就挂上。不摊低成本,不讲道理,不"等它回来"。
第一止盈区(+20–25%):701.68 / 730.91,在股票仍在上涨时卖出大部分。
8 周持有候选? 若突破后 3 周内涨幅 ≥20%(即 ≤3 周内触及 ~701),则不按 +20% 卖,改为至少持有 8 周再评估——那种爆发力是十里挑一的大赢家的签名,按普通股票的规矩卖掉它,是我见过最贵的错误。
报酬风险比:20–25% : 8% ≈ 2.5:1 至 3.1:1,符合我要的约 3:1。
加仓:只在枢轴上方 5% 以内(≤613.97)、且股票在走对时金字塔加码;超过 5% 一律不加。
若不突破:枢轴 584.73 是这个基的右侧阻力;若价格反而跌破 50 日均线(510.40)并伴随放量,则基在恶化,把它从观察名单降级,等下一个基。

Sell / Hold Check(逐条判定)

我本人当前无仓位,所以这四条按"如果你已经在里面"来判:

距买价下跌 7–8% 了吗? —— 若有人在 2026-06-30 的高点 584.73 附近追进去并守我的规则,那么在 537.95 就已经被强制出场了,今天 514.39 是出场之后的价格。任何守 7–8% 止损的人现在都不在这只股票里。 这正是那条规则的价值:它把一个 -12% 变成了一个 -8%。
上涨 20–25%(且非 8 周持有型领涨股)了吗? —— 从任何近期高位买点算都是负的,不适用。若你是更早(如 2025 年低位 151 附近)持有的长线仓,那不是我的买法,我给不出我这套框架下的持有理由。
高潮顶 / 重派发 / 基失败 / RS 走弱? —— 是,部分成立:25 日内 9 个派发日 vs 5 个吸筹日(明确的机构派发足迹);RS 线未创 1 年 / 6 个月新高(领涨信号缺失),1 个月相对收益 -0.66% 已转负。这两条合起来是"领涨股正在变成落后股"的早期形状,不是高潮顶(股价并未在放量中垂直拉升,反而在均线附近横盘),但足够让我不在此处建仓。
是我组合里该最先砍的那只吗? —— 无仓位不适用。原则照旧:先卖最差的,让最好的多跑一会儿。若你手上有更强、RS 线正在创新高的半导体名字,那只该留;这只在 RS 线重新创新高之前,排不到"最好的"那一档。

Leadership & Group

行业组强度:领涨组。半导体/AI 加速器是本轮无可争议的领涨板块——AI 资本开支周期在持续(⑪⑯),这一点没有疑问。
组内排名:#2,而且是差距很大的 #2。第三方估计 2026 年 AI 加速器营收份额 NVIDIA 75–81%、AMD 5–7%、Intel ~1%(⑩,第三方估计非官方数据)。我的规矩是买领涨组里的第一或第二,AMD 严格说在 #2 的位置上,合规;但要注意我更讨厌的是"便宜的第三名同情盘"——AMD 不是那个,它有自己的加速盈利和 MI300X/MI350 的 HBM 容量差异化、Meta 部署约 17.3 万张的实际采用(⑩)。
但 #2 的现实约束要说穿:毛利率 65–68% vs NVIDIA 85–88%,CUDA 生态锁定仍在,ROCm 在收窄但未反超(⑩)。在我的账本里,#2 可以买,但必须由图形来确认它此刻是不是真的在领涨——而 RS 线未创新高,恰恰说明它此刻不在领涨状态。

Which Winner It Rhymes With

没有干净的匹配——而"没有干净的匹配"本身就是一条警告,不是"没有信息"。

我的方法是把活股票和"模型册"里那些大赢家起飞前的样子对照。对得上的部分:盈利加速(季度 EPS 从 +90.9% 跳到 +155.6%)、明确的"新东西"(新产品线 + 新的做生意方式 + 新的行业条件)、领涨组内的前二——这些确实是萌发期赢家的 DNA。

对不上的部分,而且是关键部分:

历史上的大赢家在枢轴处起飞,不是在离枢轴 -12% 的地方;
它们的供给是受限的,不是 16.3 亿股;
它们从底部起飞时还没走完 3.4 倍——AMD 已经从 52 周低点 151.14 涨到 514.39(+240%),这是后期形态,不是起飞前的形态;
它们突破时是放量的,不是 0.85× 均量、9 个派发日。

换句话说:AMD 长得像一只已经跑完第一大段、正在筑第二个(或第三个)基的领涨股,不像模型册里那些还没起跑的样本。后期基的突破依然可以做(领涨股会穿越多个基),但成功率低于第一个基,而且我必须更严格地要求量能确认。所以我不给它一个虚构的历史对标名,我只给它这条:形态阶段偏后期,需要更硬的突破证据。

Key Risks(最多 3 条 —— 只列会打断突破的那几件事)

派发在基里持续,基就会失败。25 日内 9 派发 vs 5 吸筹、涨跌量比 0.96——若这个结构不逆转成吸筹,584.73 永远不会被有效突破,更可能的是跌破 50 日均线(510.40)、基向下解体。这是最近的、也是最可能兑现的风险。
出口管制的政策尾部。中国历史上约占 AMD 年营收四分之一;2025 年 MI308 收紧已经把 2025Q2 的营业利润打成 -134M(④⑫)——这不是理论风险,是已经在报表上兑现过一次的风险。2026 年 3 月有报道称美方在起草更广泛的全球先进 AI 芯片出口审批规则(⑫)。这类冲击会一次性击穿任何基,而且不给你在止损位从容出场的机会。
估值把突破后的容错率压到极薄。TTM P/E 123–132×、PEG 2.6–2.8×、反向 DCF 隐含未来 10 年 FCF 须以 47.4%/年复合增长(评级"英雄级",高于公司自身历史 18.2%)(③⑦)。我不做估值判断——低市盈率在我这儿从来不是买入理由,高市盈率也不是卖出理由,历史上最好的赢家都是在更高的倍数上突破然后继续扩张的。但我必须说清楚它的机械后果:在这种隐含预期下,一次不及预期就是断崖,而断崖会跳过你的止损价。何况 4 季超预期的幅度已经在收窄(+14.83% → +4.79% → +1.76%,⑦)——街面和现实的差距正在合拢,这是加速股最容易被打断的地方。

(顺带一句我通常不看的:看跌/看涨未平仓比 1.65、ATM IV 57%(⑲)。我不用期权定价做决策,列在这里只是佐证市场也在为"剧烈的兑现或证伪"定价。)

O'Neil's Take — 威廉·欧奈尔(William O'Neil) 的结论

先把结论摆在最前面,因为我讲的是规则不是感想:今天不买,今天不该有仓位;放进观察名单,枢轴 584.73 放量突破那一天再谈。

这只股票的基本面引擎是真的。季度 EPS +155.6%、营收 +50.3%,而且是从上一季的 +90.9% / +37.8% 加速上来的;数据中心 +107%、占比 58%;新产品、新的机架级经营方式、新的行业条件全齐。这是"什么值得拥有"这一半的合格答案——我承认,而且这种加速度在我研究过的赢家里也算上乘。

但 CAN SLIM 有两个引擎,少一个都不开车。图形这一半是空的:现价离枢轴还有 -12.03%,形态"筑底中",当日量只有均量的 0.85×,过去 25 天里 9 天是派发、只有 5 天是吸筹,RS 线既没创 1 年新高也没创 6 个月新高。市场在告诉我一件很具体的事:机构现在在这只股票上是净卖方,不是净买方。市场从不会错,意见常常会错。 我的意见觉得这公司很棒,不重要;量价的证据说现在没有需求扑上来,这才算数。

所以规矩很简单:

不预判。 我不在 514 买"因为它便宜了 12%"——那是本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的买法,不是我的。在他们那儿低于高点是折扣,在我这儿低于高点就是还没被市场确认。看起来太高的通常会更高,看起来便宜的通常会更便宜。同理,123 倍的市盈率我不当作卖出理由——彼得·林奇(Peter Lynch)的 PEG 2.6–2.8 倍在他的框架里偏贵,在我的框架里根本不是输入项。我的输入项只有:盈利加速、基、枢轴、量、RS、大盘。
不追高。 若它某天在 584.73 放量冲过去,我买,但只在 **584.73 到 613.97(枢轴 +5%)**这个窗口里买。错过这 5%,我就等下一个基——设置永远还会有,亏掉的钱不会自己回来。
止损先于一切。 买入当天就把 537.95–543.80 挂上。赢大钱的全部秘密不是永远正确,而是错的时候亏得最少。这只股票的政策尾部(出口管制已经把 2025Q2 的营业利润打成负数)恰恰是那种会跳空的风险,止损是我唯一的防线,不是可选项。
最后一句留给已经在里面的人。 如果你在 6 月底那个高点附近追进去还没走,你现在是 -12%——我的规则在 -8% 就把你请出去了。别再跟它讲道理,别摊低成本。你的健康和心里的安宁比任何一只股票都重要。

一句话收口:公司在加速,股票在被派发。等价格站到 584.73 之上、并且是放着量站上去的那一天,这只票就从"观察"变成"买入";在那之前,现金也是一种仓位。

基于 2026-08-15 共享数据;本分析为单一大师框架的演绎,非投资建议。

Advanced Micro Devices, Inc.

威廉·欧奈尔(William O'Neil) 视角 — AMD