威廉·欧奈尔(William O'Neil) 视角 — TSM
Verdict（结论）
Watch（无有效买点，未在轴心位）。 基本面引擎（C/A）满分，但价格 $423.93 仍低于 52 周高 $450.16 约 6%，不是突破新高，没有可买的轴心（pivot）。我不追、不抄底，等它筑好基底再突破。
Market Direction (M) — 先看大盘
大盘是确认上升趋势：收益率曲线已恢复正常上行（2Y-10Y +39bps，无倒挂），VIX 约 19.25 落在 15-20 的正常区间，HY 利差 ~285bps 偏中低位，风险偏好健康。AI 资本开支周期支撑科技板块。M 给绿灯——四分之三的股票跟随大盘，这一点过关，可以往下看个股。
CAN SLIM Scorecard
- C — 当季 EPS： Q1 2026 净利 +58.3% YoY，营收 +35.1%（TWD）/+40.6%（USD），EPS NT$22.08。远超我的 ≥25% 地板，而且在加速。Pass（强）。
- A — 年度 EPS： 净利从 FY2019 的 354B 增至 FY2025 的 1,695B TWD，每年为正，FY2025 +31.6%。三到五年durable、每年盈利。Pass。
- N — 新东西＋新高： 有真正的"新"——2nm（N2）量产、A16 HPC 节点、Nvidia(英伟达) 取代 Apple(苹果) 成为最大客户、CoWoS 先进封装。但股价未创新高（$423.93 < $450.16），缺了"突破新高"这一半。Weak（故事在，触发点不在）。
- S — 供需： 自由流通股 23.6 亿股——这是巨型权重股，不是我偏爱的 <2,500 万股小盘。几乎不回购（SBC 仅占利润 0.1%）。需求由机构提供，但浮筹巨大，单凭量能很难抬动。Weak。
- L — 领头羊： 纯代工市占 ~64-72%，先进节点 >90%，是龙头群里的绝对第一。从 52 周低 $206 涨到 $424，RS 显然在 80 以上。Pass（满分）。
- I — 机构持股： 质量高、披露透明（20-F/IFRS），但属于"人人都持有"的拥挤型——后续接盘买家有限。中性偏挤。
- 数据来源： 全部取自 DATA.md（SEC Form 6-K / stockanalysis.com），未杜撰。
The "New" — Why Now
真正的"新"是 AI 军备竞赛的上游卡脖子位：2nm 2026-2028 以 70% CAGR 扩产，N2 插槽已售罄至 2027 Q2，CoWoS 月产能从 3.5 万片扩到 13 万片。Nvidia(英伟达) 2026 预计贡献 ~22% 营收。故事一流——但故事不是买点。
Base & Pivot（择时引擎）
- 基底类型：尚未形成可买的 handle——股价在 52 周高 $450 下方约 6% 处盘整。
- 轴心买点（pivot）：要等突破 $450.16 前高、放量 40-50%+ 才算有效。
- 是否在轴心 5% 内：否。现价不在突破位，强买就是接刀或追高。
- 突破量能：目前无突破，量能无从确认。
Buy Plan & Risk Control
- 买点：突破 $450 前高放量时，约 $451-455 是有效轴心。
- 止损（买价下方 7-8%）：买在 $452，则 $416 机械止损，绝不向下摊平。
- 第一获利区（+20-25%）：约 $542-565。
- 风险报酬比：~25% : 8% ≈ 3:1，符合我的最低门槛——但前提是先有突破。
Sell / Hold Check
非持仓判断：1) 未买入，无止损触发；2) 不在获利区；3) 无明显高潮顶/派发；4) N/A。结论是没货可卖、也没到买点。
Leadership & Group
行业组：半导体代工——领先群。组内排名：毫无争议的 #1（Samsung ~12%，Intel <5%，良率/进度均落后 2-3 年）。
Which Winner It Rhymes With
像 Model Book 里那些"卖铲子给淘金者"的基础设施龙头——盈利加速、有新节点、是龙头。但它的巨型市值与拥挤持股，缺了经典大赢家起爆时的小浮筹弹性。无干净匹配，本身就是一条警示。
Key Risks（最多 3 条）
- 地缘政治： >90% 先进产能在台湾，台海冲突概率被预测市场估为 ~16%，这是能瞬间击穿任何基底的尾部风险。
- 追高陷阱： 现价距前高仅 6%、距 52 周低翻倍有余，没有有效轴心就买，等于违反我自己的择时规则。
- AI CapEx 退潮： 2026 CapEx US$52-56B 历史最高；若 AI ROI 不达预期降温，订单将沿 Nvidia(英伟达) 传导回来，盈利加速会逆转。
O'Neil's Take
基本面引擎是教科书级的——C 和 A 都满分，龙头地位无可争议。但我不是估值党，也不是抄底党：我只在龙头放量突破新高、且在轴心 5% 内时扣扳机。现在 $423.93 还在前高下方 6%，没有 pivot，就没有交易。把 $450.16 放进观察名单，等它带量突破再上车，买价下 7-8%（约 $416）机械止损。在那之前——耐心比聪明更值钱。