INVESTMENT INSIGHTSAXTI (AXT, Inc.) — 数据底座 DATA.md
采集日期: 2026-08-15 | 币种: USD（除非另有标注） | 采集员: Data Agent（金融数据采集,不做投资判断） 铁律: 全部数据只采集一次;下游多位大师分析 agent 只读本文件,不再重新采集。凡确定性提取器(sec.mjs/estimates.mjs/oneil.py/news.mjs/fred.mjs/dojo.py/mktcap.mjs/reverse_dcf.py)的输出逐字粘贴,数字与出处未改写。
①标的与解析
- 公司: AXT, Inc.（AXT Inc,材料科学公司,生产化合物半导体衬底）
- 代码: AXTI
- CIK: CIK0001051627
- 交易所（SEC 权威,逐字取自 sec.mjs）: Nasdaq
- 来源: SEC company_tickers.json（ticker→CIK 解析,keyless）+ SEC companyfacts/submissions
dojo ① 标的档案与板块归属（AlphaDojo,逐字粘贴,A2 supplemental）
① 标的档案与板块归属 (dojo)
- 名称: AXT Inc (AXT, Inc.) | 交易所: NasdaqGS | 币种: USD | 数据源行业: Technology / Semiconductor Equipment & Materials
- 板块归属(主): 科技(Technology) → 半导体与集成电路(Semiconductors and Integrated Circuits) → 半导体材料(Semiconductor Materials)
数据出处: hf://AlphaDojo/dojo_sector_symbol_relations@661ed1cfe554; hf://AlphaDojo/dojo_stock_info@b67f38b44ccd（完整出处见下方 dojo② 块）
②报价与市值
- 现价（截至 2026-08-14 收盘,美股 T-1）: 81.64 USD（来源: oneil.py / yfinance,与 dojo 快照一致）
- 52 周高/低: 140.83 / 2.05 USD（oneil.py 口径）；Finnhub estimates.mjs 口径 52 周高/低: $143.16 (2026-05-26) / $2.05 (2025-08-15) —— 两个口径高点数值略有差异（140.83 vs 143.16），系不同数据源/交易日切分差异，均逐字保留，未调和。
- 前收: 77.45 USD | 当日涨跌: +5.41%（dojo 快照口径）
mktcap.mjs（确定性 · market_cap = 现价 × 总股本,逐字粘贴）
② 市值(mktcap.mjs · 确定性 · market_cap = 现价 × 总股本)
| 项 | 值 | 口径 |
|---|---|---|
| 现价 | 81.64 USD | 实时报价(入参) |
| 总股本 | 0.66亿股 | sec.mjs dei:EntityCommonStockSharesOutstanding @2026-08-03 |
| 总市值 | 53.53亿 USD (≈ 5.35B USD) | = 现价 × 总股本 = 5353397028 |
单位由代码确定性格式化(亿=1e8),消除 亿-vs-billion 10× 笔误;reverse_dcf 自动从 mktcap-facts.json 读此市值,无需 --mktcap。
dojo ② 股本与市值核对（AlphaDojo,逐字粘贴,A2 supplemental — 与上方 mktcap.mjs 交叉核对）
② 股本与市值核对 (dojo · 收盘快照)
- 快照时间: 2026-08-14 16:00:01 (美东时间; 上游错标 UTC 已按交易所本地时间重解释) | A股/港股为 T+0 收盘、美股为 T-1
- 收盘价: 81.64 USD | 涨跌: 5.41% | 前收: 77.45
- 总股本: 65,573,212 股 | 流通股: 62,805,461 股
- 总市值: 53.53亿 USD (= 收盘价 × 总股本, 由代码计算校验) | PE: 2,721.33 | PB: 6.06 | 股息率: 0.00%
- 用途: 与 mktcap.mjs/②报价 交叉核对总股本与市值量级(亿-vs-billion 10× 笔误、IPO/双层股权股本过期)。
交叉核对结论: mktcap.mjs 总市值 53.53亿 USD 与 dojo 总市值 53.53亿 USD 完全一致,总股本量级(0.66亿 ≈ 65.57M)一致,未发现 10× 笔误。dojo PE=2,721.33 系用 TTM 极低正净利润除出的失真高倍数(与 sec.mjs TTM Net Income 4.1M、estimates.mjs EPS(TTM) -0.31 存在口径差异——净利正负切换点附近 PE 本身即不具参考意义,原样保留,不调和)。
重大近期事件（定性,补充报价背景）
- 2026年4月: AXT 完成公开增发,发行 8,560,311 股普通股,发行价 $64.25/股,毛募资约 5.50 亿美元(承销商超额配售权全额行使可达 6.325 亿美元);募资主要用于支持北京同美(Beijing Tongmei Xtal Technology)扩产磷化铟(InP)衬底产能。此次增发是 sec.mjs 股本从 FY2025 dei 45.6M 跃升至 2026-08-03 dei ~65.97M(mktcap.mjs 用值)的主因。[来源: SEC 8-K / BusinessWire, WebSearch]
③估值倍数
Finnhub 一致预期与盈利动能（estimates.mjs,逐字粘贴）
一致预期与盈利动能（Finnhub） — AXTI
来源: finnhub.io（免费档） | 注: 前瞻 EPS/营收点预测与分析师目标价为 Finnhub 付费档,本 key 不可取 → 标 [付费档未取],绝不编造。以下为可取的估值/增长快照 + 分析师评级趋势 + EPS 超预期历史。
估值与增长快照（metric=all · TTM）
| 指标 | 值 |
|---|---|
| PEG (TTM) | — |
| P/E (TTM) | — |
| P/S (TTM) | 52.07× |
| P/B | 11.52× |
| P/FCF (TTM) | 3988.1× |
| EPS (TTM) | $-0.31 |
| EPS 增长 TTM-YoY | — |
| EPS 增长 季-YoY | — |
| EPS 增长 3Y / 5Y | — / — |
| 营收增长 TTM-YoY | -0.14% |
| 营收增长 季-YoY | 39.1% |
| 营收增长 3Y / 5Y | -14.46% / -1.53% |
| ROE (TTM) | -6.21% |
| 52周 高 / 低 | $143.16 (2026-05-26) / $2.05 (2025-08-15) |
| Beta | 1.94 |
| 股息率(指示) | — |
PEG 为 Finnhub 用 TTM 口径计算(非前瞻);Lynch PEG 前瞻分母需付费一致预期,此处用 TTM-YoY/3-5Y EPS 增长作代理,已在表中给出。
分析师评级趋势（recommendation,近 4 期）
| 月份 | 强买 | 买入 | 持有 | 卖出 | 强卖 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-08-01 | 3 | 6 | 2 | 0 | 0 |
| 2026-07-01 | 3 | 5 | 3 | 0 | 0 |
| 2026-06-01 | 3 | 5 | 3 | 0 | 0 |
| 2026-05-01 | 3 | 6 | 2 | 0 | 0 |
EPS 超预期历史（earnings surprise,近 8 季）
| 季度(period) | 预期EPS | 实际EPS | 超预期 | 超预期% |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-30 | 0.08 | 0.19 | 0.11 | +153% |
| 2026-03-31 | -0.05 | -0.01 | 0.04 | +78.68% |
| 2025-12-31 | -0.06 | -0.05 | 0.01 | +14.53% |
| 2025-09-30 | -0.12 | -0.03 | 0.09 | +75.21% |
前瞻一致预期(下一年 EPS/营收点预测)、价格目标:[Finnhub 付费档未取] — 如需补,升级 Finnhub 付费或接 FMP/Financial Datasets。
Lynch PEG 与 O'Neil 盈利加速定性注: PEG(TTM)因 EPS 基数接近零而未给出;近 8 季 EPS 超预期率 100%(4/4 有数据的季度全部超预期,且 2026Q2 超预期幅度达 +153%),叠加分析师评级持续以「买入」为主(近 4 月强买+买入合计 8-9/11)且无「卖出」评级——街对 AXTI 的盈利加速趋势判断持续偏正向,但前瞻点预测缺失使无法计算真正前瞻 PEG。P/S 52.07×、P/B 11.52×、P/FCF 3988.1× 均处于极高倍数区间,反映市场已为「AI 光模块 InP 需求周期」的困境反转叙事定价,而非当前实际盈利/现金流。
④利润表（结构化基本面史 · sec.mjs,逐字粘贴）
（含年度史、近期季度单季口径、TTM——见下方完整 sec.mjs 输出首段「结构化基本面史」与「近期季度」两表）
SEC / EDGAR 结构化数据 — AXTI (AXT INC)
CIK: CIK0001051627 | 交易所(SEC 权威): Nasdaq | 来源: data.sec.gov XBRL companyfacts + submissions (keyless, deterministic)
结构化基本面史（SEC companyfacts·每数带 accn）
| Metric | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 83.5M | 77.5M | 81.3M | 98.7M | 102.4M | 83.3M | 95.4M | 137.4M | 141.1M | 75.8M | 99.4M | 88.3M |
| Gross Profit | 17.2M | 16.8M | 26.4M | 34.5M | 37.0M | 24.8M | 30.3M | 47.4M | 52.1M | 13.3M | 23.8M | 11.2M |
| Operating Income | -2.9M | -4.9M | 6.4M | 12.6M | 12.1M | -314.0K | 3.9M | 12.9M | 12.6M | -21.6M | -14.8M | -22.0M |
| Net Income | -1.4M | -2.2M | 5.6M | 10.1M | 9.7M | -2.6M | 3.2M | 14.6M | 15.8M | -17.9M | -11.6M | -21.3M |
| EPS (diluted) | -0.05 | -0.07 | 0.17 | 0.26 | 0.24 | -0.07 | 0.07 | 0.34 | 0.37 | -0.42 | -0.27 | -0.49 |
| Diluted Shares | 32.5M | 32.2M | 32.9M | 39.0M | 40.3M | 39.5M | 41.0M | 42.7M | 42.7M | 42.6M | 43.2M | 43.9M |
| Total Assets | 161.5M | 151.9M | 154.2M | 211.2M | 223.5M | 223.3M | 298.9M | 332.4M | 370.1M | 358.7M | 339.3M | 433.8M |
| Total Liabilities | 16.8M | 14.3M | 16.9M | 22.9M | 29.0M | 30.6M | 43.3M | 52.2M | 80.3M | 89.6M | 84.4M | 99.1M |
| Equity | 138.3M | 132.0M | 133.0M | 183.8M | 190.8M | 187.9M | 192.6M | 211.5M | 221.6M | 204.0M | 192.8M | 273.3M |
| Cash & Equiv | 28.8M | 24.9M | 36.2M | 44.4M | 16.5M | 26.9M | 72.6M | 36.8M | 34.9M | 37.8M | 22.8M | 120.3M |
| Operating Cash Flow | 1.9M | 12.5M | 8.6M | 3.2M | 12.7M | 5.9M | -3.3M | -8.8M | 3.4M | -12.1M | -12.8M | |
| CapEx | 2.0M | 4.2M | 2.7M | 21.4M | 40.5M | 21.8M | 19.9M | 29.6M | 28.5M | 10.5M | 5.8M | 6.0M |
| Buybacks | 0 | 2.3M | ||||||||||
| Stock-Based Comp | 1.1M | 1.3M | 1.1M | 1.4M | 1.9M | 2.3M | 2.6M | 4.5M | 4.0M | 3.5M | 3.1M | 3.3M |
| Shares Out (dei) | 32.8M | 32.8M | 32.6M | 38.9M | 39.5M | 40.2M | 41.3M | 42.8M | 43.6M | 43.6M | 44.8M | 45.6M |
accn (per fiscal year, source 10-K):
| FY | end | Revenue accn | NetIncome accn |
|---|---|---|---|
| 2014 | 2014-12-31 | 15-000258 | 15-000258 |
| 2015 | 2015-12-31 | 18-001801 | 18-001801 |
| 2016 | 2016-12-31 | 19-001765 | 19-001765 |
| 2017 | 2017-12-31 | 20-002561 | 20-002561 |
| 2018 | 2018-12-31 | 21-003377 | 21-003377 |
| 2019 | 2019-12-31 | 22-003664 | 22-003664 |
| 2020 | 2020-12-31 | 23-004035 | 23-004035 |
| 2021 | 2021-12-31 | 24-003410 | 24-003410 |
| 2022 | 2022-12-31 | 25-003004 | 25-003004 |
| 2023 | 2023-12-31 | 25-003004 | 25-003004 |
| 2024 | 2024-12-31 | 25-003004 | 25-003004 |
| 2025 | 2025-12-31 | 26-008612 | 26-008612 |
概念选取 (fallback first-present-wins): Revenue=Revenues; GrossProfit=GrossProfit; CostOfRevenue=CostOfRevenue; OperatingIncomeLoss=OperatingIncomeLoss; InterestExpense=InterestExpenseNonoperating; NetIncomeLoss=NetIncomeLoss; EarningsPerShareDiluted=EarningsPerShareDiluted; Assets=Assets; Liabilities=Liabilities; StockholdersEquity=StockholdersEquity; CashAndCashEquivalents=CashAndCashEquivalentsAtCarryingValue; OperatingCashFlow=NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities; CapEx=PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment; StockRepurchase=PaymentsForRepurchaseOfCommonStock; ShareBasedCompensation=ShareBasedCompensation; DilutedSharesOutstanding=WeightedAverageNumberOfDilutedSharesOutstanding
⚠ 口径说明:EPS(稀释)与稀释股数为各年原始申报口径,未跨年统一调整股票分拆(如 AAPL 2020 年 4:1、2014 年 7:1 拆股)——故拆股前后年份的每股数值不可直接比较;但每年 EPS×稀释股数≈净利自洽,且营收/净利/经营现金流/FCF 等总额口径不受拆股影响,可放心跨年比较。
近期季度（单季口径 · 10-Q 直接申报;Q4 = 年报 − 9M YTD 派生,标 *）
| Quarter End | Revenue | Gross Profit | Op. Income | Net Income | EPS (dil) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-09-30 | 23.6M | 5.7M | -3.4M | -2.9M | -0.07 |
| 2024-12-31 | 25.1M* | 4.4M* | -6.2M* | -5.1M* | -0.12* |
| 2025-03-31 | 19.4M | -1.2M | -10.3M | -8.8M | -0.20 |
| 2025-06-30 | 18.0M | 1.4M | -6.7M | -7.0M | -0.16 |
| 2025-09-30 | 28.0M | 6.2M | -1.1M | -1.9M | -0.04 |
| 2025-12-31 | 23.0M* | 4.8M* | -3.8M* | -3.5M* | -0.08* |
| 2026-03-31 | 26.9M | 8.0M | -1.6M | -1.6M | -0.03 |
| 2026-06-30 | 47.6M | 21.4M | 10.4M | 11.1M | 0.17 |
TTM（滚动12月,截至 2026-06-30;= 最近4单季求和,确定性）: Revenue 125.5M · Gross Profit 40.4M · Op. Income 3.9M · Net Income 4.1M · EPS(dil) 0.02
注:*=该季由年报−9M YTD 派生(非直接申报);TTM EPS 为四单季稀释 EPS 之和(近似,期间股数变动致与精确 TTM 略差)。
dojo ③ 财务指标摘要（东财系口径,单季部分——sec.mjs 已覆盖美股季度数据,dojo③ 此处不作④的替代粘贴,仅作交叉核对参考,不重复计入)
说明: 按数据采集提示的粘贴规则,dojo③ 仅在 20-F 外国发行人或 A股/港股 cn.py 不可用两种情形下粘入④;AXTI 为美股 10-K/10-Q 申报人、sec.mjs 已提供季度数据,故此处不重复粘贴 dojo③ 全表,仅记录交叉核对结论于下:dojo③ 2026Q2 单季营收 0.48亿(USD,约合 48M)与 sec.mjs 2026-06-30 单季 Revenue 47.6M 基本一致(cn.py/dojo 东财系口径通常四舍五入到 0.01亿=1M 精度,差异 <1M 属四舍五入误差范围,未见实质冲突)。
⑤资产负债表（sec.mjs · 已含于④「结构化基本面史」表 Total Assets / Total Liabilities / Equity / Cash & Equiv 行,不重复粘贴）
见④表:Total Assets、Total Liabilities、Equity、Cash & Equiv 各年度行(FY2014–FY2025,美股 sec.mjs 输出,逐字未改)。
⑥现金流与资本返还（sec.mjs · 已含于④「结构化基本面史」表 Operating Cash Flow / CapEx / Buybacks / Stock-Based Comp 行,不重复粘贴）
见④表:Operating Cash Flow、CapEx、Buybacks、Stock-Based Comp 各年度行。FCF(=OCF−CapEx)见下方⑦「FCF/ROIC/ROCE」表。
⑦回报与质量（ROE/ROIC/ROCE/FCF率 · sec.mjs 派生块,逐字粘贴 + 反向DCF子块）
FCF / ROIC / ROCE（派生）
| FY | FCF (OCF−CapEx) | ROIC | ROCE |
|---|---|---|---|
| 2014 | -2.1% | -2.1% | |
| 2015 | -2.3M | -3.6% | -3.7% |
| 2016 | 9.8M | 5.2% | 4.8% |
| 2017 | -12.7M | 7.2% | 6.9% |
| 2018 | -37.3M | 5.5% | 6.4% |
| 2019 | -9.1M | -0.2% | -0.2% |
| 2020 | -14.0M | 2.6% | 2.0% |
| 2021 | -33.0M | 5.8% | 6.1% |
| 2022 | -37.2M | 5.3% | 5.7% |
| 2023 | -7.1M | -10.3% | -10.6% |
| 2024 | -17.9M | -6.9% | -7.7% |
| 2025 | -18.8M | -11.3% | -8.0% |
公式: FCF = OperatingCashFlow − CapEx; ROIC = OperatingIncome×(1−0.21) / (LongTermDebt + Equity − Cash); ROCE = OperatingIncome / (LongTermDebt + Equity). 21% 为美国法定税率(确定性,非逐年实际税率)。
反向DCF·价格隐含预期（reverse_dcf.py,逐字粘贴）
反向 DCF / 价格隐含预期（reverse_dcf.py · 确定性 · 非 LLM）
标的 AXTI · 货币 USD · 模式 margin
模型与假设（均为假设/可辩论,非提取数据,故下表把贴现率做成敏感度轴而非单点）： 2 阶段 FCFF;高增长期 10 年后→永续增速 g∈{2.5%、3.0%、3.5%};贴现率 WACC = rf 4.6% + β 2.40(oneil 自算) × ERP 5.0% = 16.6%(中值,网格 ±1.5pp);反推标的 = EV = 市值 + 净债。 起点：EV0 = 52.33亿USD（市值 53.53亿USD + 净债 -1.20亿USD）;FCF0 = -1877.80万USD;营收0 = 8832.60万USD。 输入来源：sec-facts.json 自动读取(公司财务,无 LLM 经手) + 市值 mktcap.mjs(price×shares,确定性) + β 由 oneil 自算(vs 本地基准);rf/ERP 为假设。
今日 EV 隐含的「终端 FCF 利润率」（行=WACC,列=假设营收 CAGR;FCF0≤0 故反推利润率而非增速）：
| WACC ＼ 营收CAGR | -4% | 1% | 6% |
|---|---|---|---|
| 15.1% | 4518.5% | 2712.7% | 1669.4% |
| 16.6% | 5778.9% | 3469.3% | 2135.0% |
| 18.1% | 7289.3% | 4376.1% | 2693.1% |
中值（WACC 16.6% / 营收CAGR 1%,即第10年营收 9295.59万USD）：隐含终端 FCF 利润率 3469.3%。
plausibility：极高(终端 FCF 利润率 ≥30%,半导体/制造业罕见) · 当前净利率 -24.1%(隐含须大幅扩张)
一句话：现价隐含 AXTI 到第 10 年须做到约 9295.59万USD 营收 × 3469.3% FCF 利润率,而它当前自由现金流为负——价格押的是「规模 + 利润率双双兑现」。
注：本块仅做「价格隐含什么」的反推,不构成估值结论;贴现率/永续增速/营收路径均为假设,请结合各大师自身框架取舍。所有算术由 reverse_dcf.py 确定性计算,无 LLM 经手。
运行输入注（Data agent 记录,非提取器输出）: --rf 0.0463（取自⑯FRED 10Y 最新值 4.63%）、--erp 0.05（美股标准 ERP 假设）；β 由 oneil.py 自动写入 oneil-facts.json 后被 reverse_dcf.py 自动读取（vs 标普500,β=2.40，与③estimates.mjs 的 Finnhub β=1.94 存在口径差异——两套 β 皆逐字保留于本文件,未调和,原因为窗口/基准指数/数据源不同）。
Data agent 定性提示: 上表隐含终端 FCF 利润率(3469%等)在算术上明显不具经济意义,系 reverse_dcf.py 在 FCF0 为深度负值(-18.78M)且模型选择"margin 反推模式"时的边界情形——EV(52.33亿)相对起始 FCF 基数(-18.78M)过大,导致反推所需的终态利润率被推向脱离现实的区间。此为提取器在极端输入下的机械产出,原样保留不改写;定性结论层面,这恰恰印证了 AXTI 当前定价几乎完全由「AI 光模块 InP 供需缺口 + 困境反转」叙事支撑,而非任何可从当前 FCF 外推的现金流路径——传统反向 DCF 框架在此类负 FCF、高增长期权型标的上参考意义有限,各位大师宜结合⑬近期新闻的 InP 产能/订单/长约数据自行判断叙事兑现概率,而非依赖本表的绝对数字。
⑧资本配置史
- 股票增发(稀释): 2026年4月完成 5.50亿美元(超额配售全额行使可达 6.325亿美元)公开增发,发行价 $64.25/股,发行 8,560,311 股(+超额配售权 1,284,046 股)。募资主要投向北京同美 InP 产能扩张、研发及营运资金。[WebSearch/SEC 8-K]
- 股本变化: FY2025 dei 股本 45.6M → 2026-08-03 dei 股本约 65.97M(sec.mjs),年内因增发+期权行权大幅扩张(约 +45%)。
- 回购: sec.mjs 历史仅 2015 年有 Buybacks 记录(2.3M),此后各年均为空——近十年无持续回购计划。
- 股息: estimates.mjs 股息率(指示)为 "—"(无股息);dojo 股息率 0.00%。AXTI 不派息,现金优先用于产能扩张(InP 是当前资本支出重心)。
- 内幕交易(Form 4,sec.mjs,详见⑮): 2026年5–6月 CEO Morris Young 与多位董事(Jesse Chen、David C. Chang 等)在股价 $86–$123 区间密集减持(多笔 code=S),同期亦有期权行权(code=M)、股权授予(code=A/G)。密集内部人卖出发生在股价 2026 年 5–6 月大幅拉升(52周低 $2.05→高点区间)之后,属典型「上涨后兑现」模式,非新增买入信号。
⑨管理层与治理
- CEO: Morris S. Young(杨如伟),1986 年联合创立 AXT,1989 年起任董事,2009年7月16日重任 CEO,2021年8月12日起兼任董事会主席,任期已逾 40 年。同时自 1998 年创立起担任北京同美(Beijing Tongmei,AXT 在华核心生产子公司)董事长。[Simply Wall St / WebSearch]
- 薪酬结构: Young 年薪总额约 $1.67M,其中薪资占 28.6%、奖金(含股票期权)占 71.4%,直接持股约占公司 3.37%(约值 $79.42M,按彼时股价)。管理层与股东利益高度绑定于股价表现。[WebSearch]
- 治理关注点: 管理层同时掌控美方上市主体与中方生产子公司(北京同美)双重角色,在当前中美出口管制环境下构成潜在利益冲突/信息不对称的治理关注点(需结合⑫风险与红旗一并评估)。
- 诉讼: 存在一项针对 2021年3月24日–2024年4月3日期间购买 AXT 证券的投资者集体诉讼,部分源于 J Capital Research 于 2024年4月4日发布的做空报告(指控数据造假、逃税、危化品存储不当等)。公司称相关指控"无实据"并表示将积极抗辩,最终结果目前无法合理评估。[WebSearch,J Capital Research 报告 + 集体诉讼]
⑩护城河与竞争
- 业务模式: AXT 是材料科学公司,设计制造高性能化合物及单质半导体衬底,核心产品为磷化铟(InP)、砷化镓(GaAs)、锗(Ge)晶圆衬底;收入构成为衬底直销(面向 OEM 与元件供应商)+ 原材料(高纯镓、pBN 坩埚、砷等)销售两部分。[WebSearch]
- 技术护城河: 商业化垂直梯度凝固法(VGF, Vertical Gradient Freeze)晶体生长技术,相比传统方法蚀刻坑密度(EPD)更低、应力更小、机械强度更高;自主设计晶体生长炉,并通过原材料供应链(镓等)形成一定纵向整合。管理层强调少有竞争对手具备同等灵活性与原材料整合能力。[WebSearch]
- 竞争格局: 主要竞争对手为日本 Sumitomo Electric(住友电工,亦在扩产 InP 产能,但管理层称其扩产周期需 2.5–3 年)及日本 Japan Energy(约占 10% 份额且已公告扩产)。AXT 被市场描述为聚焦光通信/光模块用 InP、GaAs、Ge 衬底的利基半导体材料供应商,主要服务超大规模数据中心用光收发模块。[WebSearch]
- 需求驱动: 当前核心叙事是 AI 数据中心光模块(800G/1.6T 光收发模块升级)带动 InP 衬底需求激增,管理层称 InP 需求持续超过可得供给。2026Q2 InP 收入创历史新高 $30.7M。[WebSearch,详见⑬]
- 护城河脆弱点: 生产高度集中于中国子公司北京同美,叠加中国出口管制许可证发放节奏(2025Q4 曾因许可证延迟导致收入低于指引),供应链的技术优势与地缘政治/监管风险高度耦合——护城河本身部分建立在"中国稀有金属+晶体生长产能"之上,而非纯粹专利/客户锁定壁垒。
⑪增长与跑道
dojo ④ 主营构成（AlphaDojo,逐字粘贴,截至 2026-06-30)
④ 主营构成 (dojo · 2026-06-30)
按产品 (币种 USD):
| 项目 | 收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 总计 | 0.75亿 | 100.00% | [未取] |
| 底材 | 0.57亿 | 76.29% | [未取] |
| 原材料及其他 | 0.18亿 | 23.71% | [未取] |
按地区 (币种 USD):
| 项目 | 收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 北美（主要是美国） | 0.00亿 | 0.49% | [未取] |
| 日本 | 0.03亿 | 4.04% | [未取] |
| 总计 | 0.75亿 | 100.00% | [未取] |
| 中国大陆 | 0.47亿 | 63.62% | [未取] |
| 欧洲（主要是德国） | 0.15亿 | 19.97% | [未取] |
| Asia Pacific (Excluding Chinese Mainland,Taiwan Regions Of China And Japan) | 0.06亿 | 7.61% | [未取] |
| 中国台湾 | 0.03亿 | 4.27% | [未取] |
数据出处: hf://AlphaDojo/dojo_fin_indicators@649e98c8d5f0; hf://AlphaDojo/dojo_main_income@8319f537a107; hf://AlphaDojo/dojo_quote@c9170951eef3; hf://AlphaDojo/dojo_sector_symbol_relations@661ed1cfe554; hf://AlphaDojo/dojo_stock_info@b67f38b44ccd (schema 与坑见 docs/dojo-datasets-schema.md; 上游身份 byte-pin 见 upstreams/dojoagents.lock.json)
注:dojo④「按地区」口径下客户终端地理分布以中国大陆(63.62%) 为最大占比——需注意这是"发货/客户注册地"口径,与终端 AI 数据中心的实际部署地理(多为美国超大规模云厂商)可能不同,系公司通过亚洲光模块组装厂间接供货美国云厂商的典型模式,不宜直接读作"中国内需"。
增长跑道定性(WebSearch)
- InP 产能扩张路线图: 管理层计划 2026 年底前将 InP 产能较 2025Q4 水平翻倍,2027年再翻倍;目标 2026 年底 InP 单季营收 run-rate 达 $60M,2027年底达 $130M/季度。[WebSearch,2026Q2 财报电话会]
- 在手订单/长约: InP 订单积压(backlog)超 $1 亿美元;已与 Coherent、Lumentum、南京 Casela(Nanjing Casela Technologies)签订长期供应协议,其中与 Casela 的协议约 2540 万美元(通过 2027 年,含 80% take-or-pay 承诺)、另有 2230 万美元预付款协议。[WebSearch]
- 2026Q2 实绩: 营收 $47.6M(YoY +164.8%,超一致预期 $34M 达 +39.4%);non-GAAP EPS $0.19(超一致预期 $0.07,+171.4%);non-GAAP 毛利率扩张至 45%(去年同期 8.2%,今年Q1 29.9%);InP 收入创纪录 $30.7M。指引 2026Q3 non-GAAP EPS $0.30–$0.32。[WebSearch,详见⑬近期新闻]
- TAM 驱动因素: AI 数据中心向 800G/1.6T 光收发模块升级是核心需求驱动;管理层称 InP 需求持续跑赢可得供给。
⑫风险与红旗
- 地缘政治/出口管制单点风险: 核心产能(InP 衬底)集中于中国子公司北京同美,增长高度依赖中国商务部出口许可证发放节奏——2025Q4 收入即因许可证延迟低于指引下限($27–30M 指引未达标);CEO 2026年3月表示"Q1 已获得许可证"但许可证发放具有不可预测性,构成持续的营收时点风险。[WebSearch]
- 集中诉讼/做空历史: 2024年4月 J Capital Research 做空报告指控数据造假、逃税、危化品违规存储,引发覆盖 2021-03-24至2024-04-03 期间的投资者集体诉讼,公司称"无实据"但最终结果尚无法评估。[WebSearch]
- 持续现金烧钱: sec.mjs 显示 FY2021–FY2025 连续 5 年经营现金流为负(-3.3M/-8.8M/+3.4M(FY2023 例外为正)/-12.1M/-12.8M),FY2021–FY2025 FCF(OCF-CapEx)全部为负,FY2023–FY2025 ROIC/ROCE 均为负值(FY2025 ROIC -11.3%);2026Q2 单季首次转正(净利 $11.1M)但年度层面能否持续转正尚待验证。
- 大幅稀释: 2026年4月增发募资 $5.5亿(超配后 $6.325亿),股本较 2025 年底暴增约 45%(45.6M→~66M 股),对每股价值有实质摊薄,需结合募资用途(InP 扩产)的资本回报率评估是否为价值创造型稀释。
- 内部人密集减持: 2026年5–6月 CEO 与多名董事在 $86–$123 高位区间密集出售股票(见⑮),虽多为常规行权后卖出(10b5-1 计划常见模式),但密集度值得关注。
- 估值倍数极端: P/S 52.07×、P/B 11.52×、P/FCF 3988.1×(estimates.mjs)——已计入大量未来增长预期;反向DCF(⑦)显示当前 EV 隐含的终端 FCF 利润率在数学上脱离行业常态区间(见⑦「Data agent 定性提示」),表明定价对"规模+利润率双兑现"要求极高,任何执行不及预期(许可证延迟、竞争对手扩产提速、AI 资本开支放缓)都可能引发估值大幅重估。
- 高 Beta/高波动: oneil.py Beta 2.40(vs 标普500)、estimates.mjs Beta 1.94(两口径均显示远高于市场平均的系统性风险);52周区间 $2.05→$143.16(oneil.py 140.83),波动幅度达 68 倍,期权隐含波动率(⑲)ATM IV 高达 122%。
- 两地治理角色重叠: CEO Morris Young 同时任美方上市主体 CEO/董事长及中方核心生产子公司北京同美董事长(自1998年),需关注两个实体间关联交易/资金流的治理透明度。
⑬近期新闻与催化剂
Finnhub 新闻量与情绪（news.mjs,逐字粘贴）
近期新闻量与情绪（Finnhub company-news·免费档）
来源: finnhub.io /company-news（免费档） | 窗口: 2026-07-13 → 2026-08-12（按返回中最新一篇的日期锚定，非墙钟，便于同日多次运行结果稳定）
新闻量 / 放量
| 指标 | 值 |
|---|---|
| 窗口内文章总数 | 37 |
| 近 7 日 | 2 |
| 前 7 日（第 8–14 日） | 27 |
| 近7日 / 前7日 | 0.07× |
| 放量标记（>1.5×） | 正常 |
| 信源多样性（不同来源数） | 3 |
最近 8 条标题（日期 · 来源 · 标题）
- 2026-08-12 · SeekingAlpha · Aeluma: Why Sensor Demand Trails Broader Photonics Market
- 2026-08-06 · Benzinga · 'InP Shortage Emerges as AI Optical Interconnect Bottleneck'- TrendForce
- 2026-08-05 · Benzinga · Wynn Resorts Posts Upbeat Q2 Earnings, Joins Bloomin' Brands, Shopify, Owens Corning And Other Big …
- 2026-08-04 · Benzinga · Here's How Much $1000 Invested In AXT 15 Years Ago Would Be Worth Today
- 2026-08-03 · Benzinga · 12 Information Technology Stocks Moving In Monday's Pre-Market Session
- 2026-08-02 · SeekingAlpha · AXT Deserves A Higher Valuation Due To Multi-Year Demand Cycle In AI Infrastructure
- 2026-07-31 · ChartMill · Top movers in Friday's session
- 2026-07-31 · ChartMill · Top stock movements in today's session.
粗粒度关键词法情绪（非 ML 情绪分）
「粗粒度关键词法(非 ML 情绪分)」：对上述窗口内全部标题做小词典命中计数，仅供方向性参考，不等于真实情绪评分。
| 正面命中 | 负面命中 | 净值(pos−neg) | 倾向 |
|---|---|---|---|
| 14 | 1 | +13 | 偏正 |
ML 评分新闻情绪(Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT / Finnhub 付费档)= [未取] — 如需真正的 ML 评分情绪，接 Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT 或 Finnhub 付费档。
补充催化剂(WebSearch,不与 news.mjs 重复)
- 2026Q2 财报(2026-08-03公布): 营收 $47.6M(YoY +164.8%,超预期 +39.4%);non-GAAP EPS $0.19(超预期 +171.4%);毛利率 45%(vs 上季29.9%、去年同期8.2%);InP 收入创纪录 $30.7M;指引 Q3 non-GAAP EPS $0.30–$0.32。[Yahoo Finance/Motley Fool/Globe and Mail 财报电话会纪要]
- 产能扩张路线图: 2026 年底前 InP 产能翻倍(较 2025Q4),2027 年再翻倍;目标 2026 年底季度 run-rate $60M,2027 年底 $130M/季。[WebSearch]
- 长约客户: 与 Coherent、Lumentum、南京 Casela 签订长期供货协议,含预付款($22.3M / $25.4M)及 take-or-pay 条款(80%)。[WebSearch]
- 2026年4月公开增发: 毛募资 $5.5亿(超配后 $6.325亿),发行价 $64.25,用于北京同美 InP 扩产、研发、营运资金。[WebSearch]
- 行业背景: TrendForce(2026-08-06 Benzinga转载)称"InP 短缺已成为 AI 光互联瓶颈";SeekingAlpha(2026-08-02)文章标题主张"AXT 因 AI 基础设施多年需求周期理应享有更高估值"。
⑬b最新电话会议纪要(已多源验证)
[未获取] — /Users/mac/projects/InvestmentAround/master-investor-skills/stock-analysis/runs/AXTI-2026-08-15-adaptive/EARNINGS-CALL.md 不存在(已检测:test -f ... && echo EXISTS || echo NONE → NONE),按提示跳过此步,属正常(多数股票无此文件)。2026Q2 财报电话会关键要点已通过 WebSearch 定性纳入⑪⑬两节(非"已多源验证"的原文全文级别)。
⑭近期文件（10-K/10-Q/8-K 索引,sec.mjs,逐字粘贴）
近期文件（10-K / 10-Q / 8-K）
| Form | Filing Date | Report Date | Accession | Primary Doc |
|---|---|---|---|---|
| 10-K | 2026-03-17 | 2025-12-31 | 0001437749-26-008612 | axti20251231_10k.htm |
| 10-K | 2025-03-14 | 2024-12-31 | 0001558370-25-003004 | axti-20241231x10k.htm |
| 10-K | 2024-03-15 | 2023-12-31 | 0001558370-24-003410 | axti-20231231x10k.htm |
| 10-K | 2023-03-16 | 2022-12-31 | 0001558370-23-004035 | axti-20221231x10k.htm |
| 10-K | 2022-03-15 | 2021-12-31 | 0001558370-22-003664 | axti-20211231x10k.htm |
| 10-K | 2021-03-23 | 2020-12-31 | 0001558370-21-003377 | axti-20201231x10k.htm |
| 10-Q | 2026-08-13 | 2026-06-30 | 0001437749-26-027677 | axti20260630_10q.htm |
| 10-Q | 2026-05-14 | 2026-03-31 | 0001437749-26-017054 | axti20260331_10q.htm |
| 10-Q | 2025-11-13 | 2025-09-30 | 0001437749-25-034843 | axti20250930_10q.htm |
| 10-Q | 2025-08-13 | 2025-06-30 | 0001437749-25-026516 | axti20250630_10q.htm |
| 10-Q | 2025-05-14 | 2025-03-31 | 0001558370-25-007751 | axti-20250331x10q.htm |
| 10-Q | 2024-11-12 | 2024-09-30 | 0001558370-24-015320 | axti-20240930x10q.htm |
| 8-K | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 0001437749-26-025061 | axti20260609_8k.htm |
| 8-K | 2026-07-29 | 2026-07-26 | 0001437749-26-024883 | axti20260715_8k.htm |
| 8-K | 2026-07-29 | 2026-07-26 | 0001437749-26-024882 | axti20260729_8k.htm |
| 8-K | 2026-07-22 | 2026-07-16 | 0001437749-26-024184 | axti20260720_8k.htm |
| 8-K | 2026-07-08 | 2026-07-08 | 0001437749-26-022984 | axti20260629_8k.htm |
| 8-K | 2026-07-02 | 2026-06-26 | 0001437749-26-022557 | axti20260630_8k.htm |
注(Data agent 定性补充,非 sec.mjs 原文): 上述列表未含 2026年4月的增发相关 8-K(发行定价/交割公告)——sec.mjs 索引窗口未覆盖到 4 月,增发细节已通过 WebSearch 于⑧⑫两节定性补充,未编造数字。
⑮内幕交易（Form 4,sec.mjs,逐字粘贴）
内幕交易（Form 4）
| Filing Date | Accession | Owner | Roles | Transactions (non-derivative, parsed) |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-17 | 0001437749-26-020895 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-15 code=S D 6172sh @$115.2437 |
| 2026-06-17 | 0001437749-26-020894 | CHANG DAVID C | Director | 2026-06-15 code=S D 8333sh @$111.1715 |
| 2026-06-16 | 0001437749-26-020833 | YOUNG MORRIS S | Director/CEO | 2026-06-12 code=G D 1200sh @$0 |
| 2026-06-15 | 0001437749-26-020633 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-11 code=S D 9000sh @$88.5481; 2026-06-12 code=S D 13000sh @$95.7738 |
| 2026-06-10 | 0001437749-26-020209 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-08 code=S D 6000sh @$94.0012; 2026-06-09 code=S D 1500sh @$93.3; 2026-06-10 code=S D 9000sh @$86.7311 |
| 2026-06-05 | 0001437749-26-019750 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-03 code=S D 4000sh @$111.36; 2026-06-04 code=S D 6133sh @$108.2788; 2026-06-04 code=A A 754sh |
| 2026-06-05 | 0001437749-26-019724 | LEBLANC LEONARD J | Director | 2026-06-04 code=A A 754sh |
| 2026-06-05 | 0001437749-26-019723 | CHANG DAVID C | Director | 2026-06-04 code=A A 754sh |
| 2026-06-03 | 0001437749-26-019464 | YOUNG MORRIS S | Director/CEO | 2026-06-01 code=M A 73897sh @$5.21; 2026-06-01 code=S D 73897sh @$112.3907; 2026-06-02 code=M A 11806sh @$5.21; 2026-06-02 code=S D 123601sh @$113.3291 |
| 2026-06-03 | 0001437749-26-019347 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-01 code=S D 3200sh @$111.5615; 2026-06-02 code=S D 2000sh @$111.0325 |
| 2026-05-05 | 0001437749-26-014818 | YOUNG MORRIS S | Director/CEO | 2026-05-01 code=G D 6500sh @$0; 2026-05-01 code=G D 7500sh @$0 |
| 2026-03-16 | 0001437749-26-008381 | CHEN JESSE | Director | 2026-03-12 code=S D 6003sh @$48.9541; 2026-03-13 code=S D 8083sh @$50.2497 |
交易代码: A=Acquired, D=Disposed; code P=open-market buy, S=sale, M=option exercise, F=tax-withholding, G=gift, A=grant.
⑯宏观（结构化·FRED·带观测日期,fred.mjs,逐字粘贴）
宏观(结构化·FRED·带观测日期)
| 名称 | 最新值 | 观测日期 | 较前值变动 |
|---|---|---|---|
| HY OAS | 2.71% | 2026-08-13 | 0 pp |
| IG OAS | 0.79% | 2026-08-13 | 0 pp |
| 10Y | 4.63% | 2026-08-13 | -0.05 pp |
| 2Y | 4.15% | 2026-08-13 | -0.05 pp |
| 10Y-2Y | 0.51% | 2026-08-14 | +0.03 pp |
| 10Y breakeven | 2.27% | 2026-08-14 | +0.03 pp |
| 10Y real | 2.39% | 2026-08-13 | -0.03 pp |
| FedFunds | 3.63% | 2026-08-13 | 0 pp |
| SOFR | 3.62% | 2026-08-13 | 0 pp |
| VIX | 14.63 | 2026-08-13 | +0.08 |
| CoreCPI | 336.789 (YoY +2.47%) | 2026-07-01 | +0.724 |
| Unemployment | 4.1% | 2026-07-01 | -0.1 pp |
| Fed目标上限 | 3.75% | 2026-08-14 | 0 pp |
| Fed目标下限 | 3.5% | 2026-08-14 | 0 pp |
| Fed总资产 | 6759955$M | 2026-08-12 | +11388 |
| 银行准备金 | 3018.8$B | 2026-06-01 | -60 |
注:Fed 政策档(目标区间/资产负债表)亦取自 FRED keyless CSV(镜像 FRB);FOMC 点阵图/会议日历为前瞻非确定性,未纳入。
定性补充(WebSearch/Data agent 判断): HY OAS 2.71%、VIX 14.63 均处于历史低位,反映当前信用/风险偏好环境宽松,对 AXTI 这类高 Beta(2.40/1.94)、高波动(IV 122%)成长股整体友好；10Y-2Y 已转正(+0.51%),收益率曲线不再倒挂,通常被解读为衰退担忧缓和;10Y 名义利率 4.63%仍处于相对高位,对 AXTI 这类现金流为负、估值依赖远期利润兑现的公司构成贴现率端的持续压力(见⑦反向DCF,WACC=16.6%中相当部分来自 rf)。
⑱技术面/动量（O'Neil·CANSLIM,oneil.py,逐字粘贴）
技术面/动量（O'Neil·CANSLIM·yfinance）
标的 AXTI · 截至 2026-08-14 · 现价 81.64 USD · 报价货币 USD
| 指标 | 值 | 说明 |
|---|---|---|
| 52周高 / 低 | 140.83 / 2.05 | 区间 |
| 距52周高 | -42.03% | 负值=低于高点 |
| 50日 / 200日均线 | 69.19 / 50.25 | SMA |
| 价 vs 50日 | +17.99% | 上方 |
| 价 vs 200日 | +62.47% | 上方 |
| 均线交叉 | 金叉 (50>200) | 50/200 |
| 50日 / 200日斜率 | 下降 / 上升 | 趋势方向 |
| RS线(股价/标普500(^GSPC)) | 0.01 | 1年新高:否 / 6月新高:否（O'Neil 领涨信号） |
| 相对收益(股−标普500(^GSPC)) | 1m +75.81% · 3m -32.79% · 6m +215.38% · 12m +3624.55% | 非 1–99 RS评级 |
| Beta(vs 标普500(^GSPC)) | 2.40 | Cov/Var 日收益~2y;reverse_dcf 据此算 WACC |
| 派发日 / 吸筹日(近25日) | 5 / 6 | 承压(≥4派发日) |
| 涨跌量比(近50日) | 1.18 | 上涨日量÷下跌日量 |
| 枢轴价 (pivot) | 90.39 | 现价距枢轴 -9.68% |
| 形态状态 | 筑底中 (in-base) | 当日量/50日均量 = 0.91× |
注：O'Neil 的 1–99 RS RATING 需全市场分位，单票不可计算；此处给相对收益 + RS 线新高代替。
⑲期权 IV（oneil.py,逐字粘贴）
期权 IV（yfinance 期权链）
到期 2026-09-04（20 天）· ATM行权价 82.00 · 现价 81.64 USD
| 指标 | 值 | 说明 |
|---|---|---|
| ATM IV | 1.22 | =avg(call IV, put IV) |
| call / put IV (ATM) | 1.23 / 1.20 | 平值 |
| IV 偏斜 (skew) | -0.08 | ≈IV(~10%OTM put)−IV(~10%OTM call)，正=避险溢价 |
| ~10%OTM put / call IV | 1.20 / 1.28 | 行权价 73.00 / 90.00 |
| put/call OI 比 | 2.31 | 持仓量 put 2174 / call 942 |
⑰数据缺口与需付费源
- Finnhub 前瞻一致预期(EPS/营收点预测)与分析师目标价: [Finnhub 付费档未取],estimates.mjs 已标注,未编造。
- Finnhub ML 情绪评分: [未取](免费档不提供,news.mjs 已标注),仅有粗粒度关键词法情绪(非 ML)。
- dojo④「按产品/按地区」毛利率: 全部 未取。
- ⑬b 最新电话会议纪要: 本 run 无 EARNINGS-CALL.md 文件,已确认(test -f → NONE),按提示跳过,属正常。
- 两处 β 口径不一致: oneil.py β=2.40(vs 标普500,~2年日收益协方差) vs estimates.mjs β=1.94(Finnhub 口径,窗口/方法未知)——两者均逐字保留于本文件,构成
unresolved source discrepancy,未调和、未指定"正确"值,留待各分析 agent 自行取舍或后续确定性字段级 precedence 规则裁决。 - 两处 52周高点口径不一致: oneil.py 140.83 vs estimates.mjs $143.16 —— 同上,未调和,保留双方。
- 反向DCF 隐含利润率数值(3469%等)脱离经济现实: 见⑦「Data agent 定性提示」,系提取器在 FCF0 深度负值场景下的机械输出,原样保留未改写、未剔除。
- sec.mjs 近期文件索引未覆盖 2026年4月增发相关 8-K: 已用 WebSearch 定性补充(⑧⑫),未编造具体数字(数字均来自 WebSearch 检索到的公开披露)。
结构化提取器运行清单(供下游 Data agent 自查)
| 提取器 | 状态 | 输出文件 |
|---|---|---|
| sec.mjs | 成功,逐字粘贴 | sec-facts.json |
| estimates.mjs | 成功,逐字粘贴 | estimates-facts.json |
| oneil.py | 成功,逐字粘贴(含期权 IV) | oneil-facts.json |
| news.mjs | 成功,逐字粘贴 | news-facts.json |
| dojo.py | 成功,逐字粘贴 | dojo-facts.json |
| fred.mjs | 成功,逐字粘贴 | (无独立 facts 文件,市场级序列) |
| mktcap.mjs | 成功,逐字粘贴(--price 81.64 手填,总股本/市值代码计算) | mktcap-facts.json |
| reverse_dcf.py | 成功,逐字粘贴(--rf 0.0463 --erp 0.05,β/净债自动读取) | reverse-dcf-facts.json |
| cn.py | 不适用(AXTI 为美股) | — |
| EARNINGS-CALL.md | 不存在(NONE),跳过 | — |