乔尔·格林布拉特看 AMD

Verdict

Pass — 不作为 Greenblatt 公式篮子买入。Gotham 的 AMD 持仓锚为 mechanical、0.09% 公式篮子小仓，无信念；它不能作为看多论据，也不限制我按公式给出 Pass。

Magic Formula stock。

未见明确 spinoff、破产重组、recap、stub、merger security 或 forced-selling 型特殊情境。AMD 是公式股筛选对象，不是特殊情境集中下注对象。

Return on Capital (ROC = EBIT / (NWC + Net Fixed Assets)): UNKNOWN → Greenblatt 精确定义所需 NWC 与 Net Fixed Assets 未提供。
可参考但不可替代的质量代理：FY2025 派生 ROIC 4.9%、ROCE 5.7%；TTM ROE 8.08%。这不像顶级公式股的高资本回报。
Earnings Yield (EY = EBIT / EV): 约 0.5% → 不便宜。
EV/EBIT: 约 197x，使用 TTM EBIT $4.36B。
Combined rank standing: below / 不足以入选。AMD 可能有增长动量，但公式要的是高 ROC 与高 EY 的交集；这里至少 EY 明显失败。
Is the ROC sustainable?: UNKNOWN。FY2025/Q1 2026 经营改善真实存在，但 FY2025 有 MI308 存货减计、Xilinx/并购无形资产影响、SBC 高企；精确公式 ROC 不能确认。

Catalyst present? No，AI GPU、MI400、Meta/OpenAI 采购、Investor Day 目标是业务催化，不是 Greenblatt 特殊情境事件。
Forced / uninformed selling? No。近期新闻与评级偏热，交易拥挤，非被迫抛售。
One-glance logic, no heroic forecast? No。当前价格需要相信长期高增长、高利润率和 AI 份额提升，属于强预测，不是“一眼看见的错价”。
Insider/management incentives: 近期 Form 4 多为出售/期权行权后出售；不构成强烈内部人买入信号。

EV/EBIT and implied earnings yield: EV/EBIT 约 197x；EY 约 0.5%。
Enterprise Value buildup: 现价 $529.14 × FY2025 Shares Out 1.628B ≈ $861.4B 市值；加长期债务约 $2.35B；减现金约 $5.59B；EV ≈ $858.2B。
Margin of safety: 不足。即便 TTM 营收增长 34.97%、EPS TTM-YoY 增长 123.4%，当前 P/E 172.67x、P/FCF 100.87x、P/S 23.09x 已经把大量未来好消息提前计入。

Mode: diversified ~20–30 basket only if rank qualifies；AMD 当前不应主动纳入新公式篮子。
Leverage: none。
Rebalance / exit trigger: 约年度重排；若未来价格大跌或 EBIT 大幅上升，使 EY 显著改善，同时精确 ROC 可确认较高，才重新评估。

我错的方式很简单：AMD 的 AI 加速器收入与利润率可能爆发，使 EBIT 远快于价格增长，EV/EBIT 快速压低。但在 Greenblatt 框架里，我不为“可能爆发”付约197x EBIT；我等数字进入公式，而不是预测故事兑现。

AMD 是一家经营动能很强的半导体公司，但这不是我的问题。我的问题只有两个：资本回报够不够高，价格够不够便宜。第一个按精确定义是 UNKNOWN，代理指标也不突出；第二个在 $529.14 现价下明确不便宜。作为特殊情境，也没有 forced-selling 的错价来源。

所以结论是 Pass。不是做空，也不是否认公司质量；只是按 Greenblatt 公式，它不是一个“好公司以便宜价格出售”的清晰候选。

基于 2026-07-16 共享数据(⓪ 机械校准 + 原底座);本分析为单一大师框架的演绎,非投资建议。