Lane

Magic Formula stock。未见嵌入数据中存在 spinoff、重组、破产、并购证券、stub 或其他特殊情境催化剂。

Gotham 真实持仓锚为 mechanical: #10、0.46%、公式篮子、无信念。该锚不构成看多证据,也不限制结论方向。

The Two Numbers

• Return on Capital: UNKNOWN / 不可用。公式分母 NWC + Net Fixed Assets 未完整给出;但 TTM EBIT 为 -$1.31B,所以经济含义已失败。
• Earnings Yield: 约 -1.4%。按现价 $272.92、FY2026 shares out 346.6M 估算市值约 $94.6B;扣现金净额约 $2.83B 后 EV 约 $91.8B;TTM EBIT -$1.31B。
• Combined rank: below / 不可排名。负 EBIT 不能进入公式宇宙。
• ROC sustainable?: N/A。不是一时性正 EBIT 被扭曲的问题,而是 GAAP operating income 连续多年为负。

Eligibility Check

• Positive EBIT? No。TTM Op. Income -$1.31B;FY2026 Operating Income -$1.44B。
• Valid EV? Yes, 估算约 $91.8B。
• Not a financial/utility? Yes。
• 结论: 任一条件失败即排除。SNOW 在此框架下不是公式股。

Special-Situation Check

1. Catalyst present? No。
2. Forced / uninformed selling? No evidence。
3. One-glance logic, no heroic forecast? No;当前多头逻辑依赖 AI 数据云长期增长和未来利润率改善。
4. Insider/management incentives: 近期 Form 4 以卖出、行权后卖出、税款扣留为主,无公开市场买入信号;SBC FY2026 $1.60B,占营收约 34%。

Valuation

• EV/EBIT: 不可用 / 负数无意义;隐含 EY 约 -1.4%。
• Enterprise Value buildup: 现价 $272.92 × FY2026 shares out 346.6M ≈ $94.6B market cap;加净债约 -$2.83B → EV ≈ $91.8B。
• Margin of safety: 没有 Greenblatt 意义上的安全边际。P/FCF TTM 81.09×,P/S TTM 18.8×;即便 FCF 为正,价格已要求很高的长期增长兑现。

Position & Sizing

• Mode: diversified 20–30 basket only if future ranks qualify;当前不合格。
• Leverage: none。
• Rebalance / exit trigger: 等到 EBIT 转正、ROC 可计算且 EY 同时进入市场高分位,再重新排名。现在不靠故事破例。

What Would Make Me Wrong / Quit Early

如果 GAAP EBIT 快速转正,同时营收继续 30%+ 增长、SBC 占比明显下降、EV/EBIT 变得有吸引力,它可能从“好公司但不便宜/不合格”变成公式候选。当前最大的错误不是错过上涨,而是把未来利润当成已经存在的 EBIT。

Discipline Reminder

• Holding horizon: 公式股通常看 3–5 年,但 SNOW 尚未进入公式篮子。
• Underperformance toll: 这里不需要承受公式低迷期,因为它连入选条件都没过。纪律就是拒绝不可排名资产。

Overall Assessment

SNOW 有增长、现金流改善和数据云资产,但这不是我买股票的入口。我不为好故事付任意价格,也不把负 EBIT 公司塞进 Magic Formula。按 Greenblatt 方法,先看“好”和“便宜”两个数字;SNOW 第一道 positive EBIT 门槛就没过。结论是 Pass,等待经营利润转正和估值回到可排名区间。

基于 2026-07-28 共享数据(⓪ 机械校准 + 原底座);本分析为单一大师框架的演绎,非投资建议。 <!--VERDICT_JSON {"verdict":"Pass","conviction":"高","in_scope":"是","one_liner":"负EBIT直接出局,等待转正再排"} -->