CRCL — Circle Internet Group, Inc. 数据底座

采集日: 2026-06-28 | 唯一来源文件,下游所有大师 agent 只读本文件

① 标的与解析

② 报价与市值

<!-- 来源: O'Neil/CANSLIM 技术 (oneil.py) 现价 + mktcap.mjs 市值 -->

② 市值(mktcap.mjs · 确定性 · market_cap = 现价 × 总股本)

单位由代码确定性格式化(亿=1e8),消除 亿-vs-billion 10× 笔误;reverse_dcf 自动从 mktcap-facts.json 读此市值,无需 --mktcap。

⚠ 股数修正(2026-06-28 验证后改):原始运行 sec.mjs 取 SharesOutstanding=1.587亿,实为 FY2025 全年加权平均稀释股数——CRCL 2025 年中 IPO,全年均值被 IPO 前的极低股数严重拉低,不是当前流通股。当前流通股经三源交叉确认 ≈ 2.4858亿:stockanalysis sharesOut=248.58M;SEC WeightedAverageNumberOfSharesOutstandingBasic@2026-03-31=244.04M、...DilutedSharesOutstanding=266.69M;且 ③ 的 P/S 6.39×、P/FCF 36.29× 本就用此股数算出。故市值由 10.92B 上修至 17.10B(+57%),EV0 与下方 ⑦ 反向 DCF 隐含增速一并重算。方向:股票比原报告所示更贵,强化"无安全边际/规避"共识。

报价日期: 2026-06-26 (oneil.py 取价日) 52周高: 235.08 USD / 52周低: 50.23 USD

③ 估值倍数

<!-- 来源: Finnhub estimates (estimates.mjs) -->

一致预期与盈利动能（Finnhub） — CRCL

来源: finnhub.io（免费档） | 注: 前瞻 EPS/营收点预测与分析师目标价为 Finnhub 付费档,本 key 不可取 → 标 [付费档未取],绝不编造。以下为可取的估值/增长快照 + 分析师评级趋势 + EPS 超预期历史。

估值与增长快照（metric=all · TTM）

PEG 为 Finnhub 用 TTM 口径计算(非前瞻);Lynch PEG 前瞻分母需付费一致预期,此处用 TTM-YoY/3-5Y EPS 增长作代理,已在表中给出。

分析师评级趋势（recommendation,近 4 期）

EPS 超预期历史（earnings surprise,近 8 季）

前瞻一致预期(下一年 EPS/营收点预测)、价格目标:[Finnhub 付费档未取] — 如需补,升级 Finnhub 付费或接 FMP/Financial Datasets。

④ 利润表（结构化基本面史·SEC companyfacts·sec.mjs）

<!-- 来源: SEC companyfacts (sec.mjs) — 逐字粘贴 -->

SEC / EDGAR 结构化数据 — CRCL (Circle Internet Group, Inc.)

CIK: CIK0001876042 | 交易所(SEC 权威): NYSE | 来源: data.sec.gov XBRL companyfacts + submissions (keyless, deterministic)

结构化基本面史（SEC companyfacts·每数带 accn）

accn (per fiscal year, source 10-K):

概念选取 (fallback first-present-wins): Revenue=Revenues; OperatingIncomeLoss=OperatingIncomeLoss; NetIncomeLoss=NetIncomeLoss; EarningsPerShareDiluted=EarningsPerShareDiluted; Assets=Assets; Liabilities=Liabilities; StockholdersEquity=StockholdersEquity; CashAndCashEquivalents=CashAndCashEquivalentsAtCarryingValue; OperatingCashFlow=NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities; CapEx=PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment; StockRepurchase=PaymentsForRepurchaseOfCommonStock; ShareBasedCompensation=ShareBasedCompensation; DilutedSharesOutstanding=WeightedAverageNumberOfDilutedSharesOutstanding

⚠ 口径说明:EPS(稀释)与稀释股数为各年原始申报口径,未跨年统一调整股票分拆(如 AAPL 2020 年 4:1、2014 年 7:1 拆股)——故拆股前后年份的每股数值不可直接比较;但每年 EPS×稀释股数≈净利自洽,且营收/净利/经营现金流/FCF 等总额口径不受拆股影响,可放心跨年比较。

近期季度（单季口径 · 10-Q 直接申报;Q4 = 年报 − 9M YTD 派生,标 *）

TTM（滚动12月,截至 2026-03-31;= 最近4单季求和,确定性）: Revenue 2.86B · Gross Profit — · Op. Income -144.4M · Net Income -79.0M · EPS(dil) -2.54

注:*=该季由年报−9M YTD 派生(非直接申报);TTM EPS 为四单季稀释 EPS 之和(近似,期间股数变动致与精确 TTM 略差)。

⑤ 资产负债表（SEC companyfacts·sec.mjs）

<!-- 已在 ④ 结构化基本面史中包含 Total Assets / Total Liabilities / Equity / Cash -->

参见 ④ 表格中 Total Assets / Total Liabilities / Equity / Cash & Equiv 各行。

关键负债结构观察(定性): 总资产 2025 年已达 78.71B, 总负债 75.38B, 股东权益 3.33B — 资产负债率约 95.8%。这是稳定币发行商的结构性特征：USDC 流通量(对应负债)与储备资产(对应资产)规模相当, 并非传统意义上的财务杠杆风险，但口径使用需注意。净现金(现金-长期债务)：1.53B 现金，净债 -15.26亿USD（净现金状态，reverse_dcf 已自动读取）。

⑥ 现金流与资本返还（SEC companyfacts·sec.mjs）

<!-- 来源: SEC companyfacts (sec.mjs) -->

TTM FCF(截至 2026-03-31): 见 ⑦ reverse_dcf 输入 FCF0 = 5.30亿USD。

资本返还: 2023 年有少量回购(8.7M), 2024–2025 年无回购。2025 年 SBC 高达 566.2M(远超净利-69.5M), 是关键稀释风险项。

⑦ 回报与质量

FCF / ROIC / ROCE（派生，sec.mjs）

公式: FCF = OperatingCashFlow − CapEx; ROIC = OperatingIncome×(1−0.21) / (LongTermDebt + Equity − Cash); ROCE = OperatingIncome / (LongTermDebt + Equity). 21% 为美国法定税率(确定性,非逐年实际税率)。

一致预期与盈利动能（子块·来自 estimates.mjs）

见 ③ 估值倍数节的完整 estimates.mjs 输出，关键摘要：

• 营收增长 TTM-YoY: 51.46% | 季-YoY: 19.97% | 3Y CAGR: 52.66%
• EPS (TTM): -2.91（上市首年 SBC 导致会计亏损；OCF/FCF 仍为正）
• ROE (TTM): -2.6%
• 分析师评级 2026-06-01: 强买7 / 买入11 / 持有14 / 卖出0 / 强卖2（合计34人，中性偏多）

反向DCF·价格隐含预期（子块·reverse_dcf.py）

反向 DCF / 价格隐含预期（reverse_dcf.py · 确定性 · 非 LLM）

标的 CRCL · 货币 USD · 模式 growth

模型与假设（均为假设/可辩论,非提取数据,故下表把贴现率做成敏感度轴而非单点）： 2 阶段 FCFF;高增长期 10 年后→永续增速 g∈{2.5%、3.0%、3.5%};贴现率 WACC = rf 4.4% + β 2.89(oneil 自算) × ERP 5.0% = 18.9%(中值,网格 ±1.5pp);反推标的 = EV = 市值 + 净债。 起点：EV0 = 155.79亿USD（市值 171.05亿USD + 净债 -15.26亿USD）;FCF0 = 5.30亿USD;营收0 = 27.47亿USD。 输入来源：sec-facts.json 自动读取(公司财务,无 LLM 经手) + 市值 mktcap.mjs(price×shares,确定性) + β 由 oneil 自算(vs 本地基准);rf/ERP 为假设。 ⚠ 已按修正后股数(2.4858亿)重算(原始误用 1.587亿 IPO 年加权平均股数,见 ② 修正说明):市值 10.92B→17.10B、EV0 93.94亿→155.79亿,隐含增速由 20.0% 上修至 28.2%——价格透支程度比原报告更高。

今日 EV 隐含的「高增长期 FCF 复合增速」（行=WACC,列=永续增速 g）：

中值（WACC 18.9% / 永续g 3.0%）：隐含 FCF 须以 28.2% 复合增长 × 10 年。

plausibility：进取(20–30%/年) · 低于公司自身历史(37.6%)→ 留有安全边际

一句话：以今日价格买入 CRCL,等于押注其未来 10 年自由现金流以约 28%/年 复合增长——据此判断价格是否已透支增长。

注：本块仅做「价格隐含什么」的反推,不构成估值结论;贴现率/永续增速/营收路径均为假设,请结合各大师自身框架取舍。所有算术由 reverse_dcf.py 确定性计算,无 LLM 经手。

⑧ 资本配置史

来源: WebSearch + sec.mjs

• 2025 年 IPO (NYSE, 2025-05-27 上市，2025-06-04 正式交易): 上市募资，2025 年 SBC 566.2M(含 IPO 激励解锁)
• 2025 年 12 月 收购 Interop Labs (Axelar Network 贡献团队 + IP), 将跨链互操作能力整合进 Arc 平台；交易预计 2026 年初交割
• 2026 年 Arc 代币预售: 以 30亿 USD 完全稀释估值筹得 2.22亿USD，投资方含 a16z Crypto 及多家大型银行/资管/交易所
• 2026 年「其他收入」指引上调至 $150M–$170M：管理层主动推进去利率依赖化，向交易费/订阅/平台服务多元化
• 回购记录: 2023 年 8.7M; 2024–2025 年 0；当前无回购计划，现金流主要用于平台扩张与合规建设
• CapEx 极低: 2025 年 12.4M（对比 542M OCF，资本效率极高），轻资产模型

⑨ 管理层与治理

来源: WebSearch + sec.mjs Form 4

近期内幕交易信号(Form 4，2026年6月):

• CEO Allaire 及多位高管于 2026-06-05/08/09 集中出售股份（价格区间 $79–$88），属 IPO 锁定期解禁后正常套现。
• Director Neville 于 2026-06-08/09 行权 100万股后出售约 103.4万股（$82–$83 区间），规模较大。
• Chief Product Officer Chandhok 于 2026-06-24/25 行权后出售约 48.9万股（$70–$75 区间）。
• 最新一笔: CCO Razzaghi 2026-06-10 出售 34,623 股 @$78.85。
• 定性: 当前价格(68.81)已显著低于高管集中出售价位($78–$89), 提示股价已修正；无开市公开买入记录(无内部人积极买入信号)。

⑩ 护城河与竞争

来源: WebSearch

核心护城河:

1. USDC 网络效应: USDC 已在 30+ 公链上部署，流通量约 $78B(2026 年 Q1)，为全球第二大稳定币，72% YoY 增长，DeFi/机构/跨境支付广泛采用形成 switching cost
2. 监管先发优势: Genius Act（2025-07-18 签署）为美国首个联邦稳定币框架，Circle 作为持牌发行方拥有合规护城河；Heath Tarbert（前 CFTC 主席）任总裁体现监管资本
3. 储备透明度: 每月第三方审计 + XBRL 申报，机构级信任度高于 Tether
4. 轻资产高 FCF 转化: CapEx/OCF 比 <3%, FCF margin（OCF 口径）2025 年约 19.7%

竞争威胁:

• Tether(USDT): 市场规模约 3× USDC，正寻求 Big4 审计，若获大型机构认可则压缩 USDC 份额
• 银行联合稳定币 (JPM Coin 等): CLARITY Act 若禁止 Tether 类合成 yield，大型银行可能以自有稳定币进场
• 利率依赖风险: 2025 年营收 95%+ 来自储备利息；美联储降息周期将直接压缩单位 USDC 收益
• TAM: 稳定币市场 TAM 预计 2030 年达 1.9 万亿 USD，Circle 当前市占率约 4%

⑪ 增长与跑道

来源: WebSearch + sec.mjs + estimates.mjs

• USDC 流通量增长: Q1 2026 约 $78B, YoY +72%
• 营收 3Y CAGR: 52.66%（estimates.mjs）
• Circle Payments Network (CPN): 年化交易量约 $83亿（基于 2026-03-31 前 30 日），仍处早期规模化阶段
• Arc 平台: 企业级区块链，代币预售 2.22亿；跨链（Interop Labs）能力整合中
• 「其他收入」目标 $150M–$170M（2026 全年): 即非利息收入，多元化轨道
• 分析师 2026 营收增速预期约 40%YoY（WebSearch，非确定性提取器来源）
• 降息情景: 若 Fed 于 2026 年降息 100bps，储备收益率压缩，将对毛利产生直接影响（高度利率敏感）

⑫ 风险与红旗

来源: WebSearch + sec.mjs + Form 4

1. 利率风险（P0）: 营收高度依赖准备金利率；美联储降息直接压缩每单位 USDC 收益；当前 FedFunds 3.63% 下行空间仍存
2. SBC 高度稀释（P0）: 2025 年 SBC 566.2M vs 净利润 -69.5M，股数从 2023 年 67.5M 膨胀至 2025 年 158.7M（2 年 >2×）; IPO 后解禁仍在进行
3. 监管不确定性: CLARITY Act 若禁止稳定币 yield，影响分发机制；跨境监管（欧盟 MiCA / 亚太）增加合规成本
4. 竞争侵蚀: Tether 寻求 Big4 审计、银行联合稳定币入场威胁市占率
5. 营收集中（单一收入来源）: 95%+ 利息收入，Coinbase 分成占储备利息的大头（2024 年分成比例约 50%+，来自 WebSearch，未在 sec 提取器中独立拆分）
6. Coinbase 依赖: USDC 大量流通量在 Coinbase 生态；双方利益分享协议，利润率高度依赖合同条款续签
7. 流动性/股价波动: 距 52 周高 -70.73%（oneil.py），Beta 2.89，高波动性高于同业金融股
8. 内幕人集中卖出: 2026-06 多位创始人与高管在 $78–$98 区间大规模卖出（Form 4，见 ⑮）

⑬ 近期新闻与催化剂

Finnhub 新闻（news.mjs，逐字粘贴）

近期新闻量与情绪（Finnhub company-news·免费档）

来源: finnhub.io /company-news（免费档） | 窗口: 2026-05-28 → 2026-06-27（按返回中最新一篇的日期锚定，非墙钟，便于同日多次运行结果稳定）

新闻量 / 放量

最近 8 条标题（日期 · 来源 · 标题）

• 2026-06-27 · Benzinga · Circle Stock Price on the Verge as USDC Creator Faces Triple Risks
• 2026-06-26 · Benzinga · Why Is Circle Internet Group Stock Surging On Friday?
• 2026-06-25 · Benzinga · Cango Reshuffles Leadership, Appoints Simon Ming Yeung Tang As Director And Chief Financial Officer
• 2026-06-25 · Benzinga · 'US stablecoin giant Circle to start settlement business with Nomura' - Nikkei Asia
• 2026-06-24 · Benzinga · Shares of crypto-linked stocks are trading lower amid a continued selloff as Bitcoin prices drop. W…
• 2026-06-23 · Benzinga · Coinbase Is A Potential $1 Trillion Company, Dan Tapiero Says: What Do Prediction Markets Say?
• 2026-06-23 · Benzinga · Quicknode Co-Founder: Blockchain Is The Brawn Behind Agentic AI, Not The Brain
• 2026-06-23 · SeekingAlpha · The Singularity Portfolio

粗粒度关键词法情绪（非 ML 情绪分）

「粗粒度关键词法(非 ML 情绪分)」：对上述窗口内全部标题做小词典命中计数，仅供方向性参考，不等于真实情绪评分。

ML 评分新闻情绪(Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT / Finnhub 付费档)= [未取] — 如需真正的 ML 评分情绪，接 Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT 或 Finnhub 付费档。

催化剂补充（WebSearch 定性）

• 2026-06-25: Circle 宣布与野村证券(Nomura)开展结算业务合作，USDC 进入传统金融机构结算轨道（重大机构采用信号）
• 2026-06-26: 股价当日大涨（标题提及），原因待进一步分析（可能与 Nomura 合作或稳定币监管进展相关）
• 2026-06-27: Benzinga 报道"三重风险"（利率/竞争/监管），市场情绪偏负
• Genius Act 实施(2025-07-18): 美国首个联邦稳定币法，Circle 合规获认可；监管不确定性部分消除
• Q1 2026 财报(2026-05-11): 营收 694.1M(YoY +20%)；USDC 流通量 $78B；CPN 年化交易量 $83亿

⑬b 最新电话会议纪要（已多源验证）

EARNINGS-CALL.md 文件不存在，跳过此节。

⑭ 近期文件（10-K / 10-Q / 8-K 索引）

<!-- 来源: SEC companyfacts (sec.mjs) — 逐字粘贴 -->

近期文件（10-K / 10-Q / 8-K）

⑮ 内幕交易（Form 4）

<!-- 来源: SEC companyfacts (sec.mjs) — 逐字粘贴 -->

内幕交易（Form 4）

交易代码: A=Acquired, D=Disposed; code P=open-market buy, S=sale, M=option exercise, F=tax-withholding, G=gift, A=grant.

⑯ 宏观（结构化·FRED·带观测日期）

<!-- 来源: FRED (fred.mjs) — 逐字粘贴 -->

宏观(结构化·FRED·带观测日期)

注:Fed 政策档(目标区间/资产负债表)亦取自 FRED keyless CSV(镜像 FRB);FOMC 点阵图/会议日历为前瞻非确定性,未纳入。

宏观定性（WebSearch 补充，不改动 FRED 数字）:

• 当前美联储联邦基金利率 3.5%–3.75%，仍在相对高位；HY OAS 2.78% 处于历史低位（信用市场宽松），对 CRCL 储备收益正面
• CoreCPI YoY +2.82%，通胀仍高于 2% 目标，降息时间线不确定——对 Circle 储备利息收入是支撑；若 Fed 大幅降息则直接侵蚀
• VIX 18.89 属中性水平，市场未极度恐慌，但 CRCL Beta 2.89 意味着股价对宏观情绪极度敏感
• 稳定币监管环境：Genius Act 已落地，为行业提供合规框架；利好 Circle 相对 Tether 的合规地位

⑱ 技术面/动量（O'Neil·CANSLIM）

<!-- 来源: O'Neil/CANSLIM 技术 (oneil.py) — 逐字粘贴 -->

技术面/动量（O'Neil·CANSLIM·yfinance）

标的 CRCL · 截至 2026-06-26 · 现价 68.81 USD · 报价货币 USD

注：O'Neil 的 1–99 RS RATING 需全市场分位，单票不可计算；此处给相对收益 + RS 线新高代替。

⑲ 期权 IV（oneil.py）

<!-- 来源: O'Neil/CANSLIM 技术 (oneil.py) — 逐字粘贴 -->

期权 IV（yfinance 期权链）

到期 2026-07-24（26 天）· ATM行权价 70.00 · 现价 68.81 USD

IV 解读（定性）: ATM IV 86% 极高（年化波动率视角），反映市场对 CRCL 股价高度不确定；skew≈0 说明 put/call 保护需求接近（无显著下行恐慌溢价）；put/call OI 比 0.86 略偏多头持仓方向。

⑰ 数据缺口与需付费源

文件生成: 2026-06-28 | 所有提取器数字原样保留，不得改写