SMCI 数据底座（Data Foundation）

生成日期: 2026-07-22 | 编排者: 数据采集员 | 铁律: 全部数据只采集一次，下游多位大师 agent 只读此文件

①标的与解析

• 公司: Super Micro Computer, Inc.
• Ticker: SMCI
• CIK: CIK0001375365
• 交易所（SEC 权威）: Nasdaq/Nasdaq（逐字取自 sec.mjs 输出）
• 市场: 美股
• 来源: SEC company_tickers.json + submissions API（sec.mjs，keyless deterministic）

②报价与市值

• 现价: 25.50 USD（截至 2026-07-21，来源 oneil.py / yfinance）
• 52周高 / 低（oneil.py）: 60.71 / 20.53 USD
• 52周高 / 低（estimates.mjs / Finnhub，口径略有差异，原样保留）: $62.36（2025-07-31） / $19.48（2026-03-23）

② 市值(mktcap.mjs · 确定性 · market_cap = 现价 × 总股本)

单位由代码确定性格式化(亿=1e8),消除 亿-vs-billion 10× 笔误;reverse_dcf 自动从 mktcap-facts.json 读此市值,无需 --mktcap。

来源: mktcap.mjs（本地确定性计算，读 sec-facts.json 股本 × 手填现价）

③估值倍数

一致预期与盈利动能（Finnhub） — SMCI（estimates.mjs 逐字粘贴）

来源: finnhub.io（免费档） | 注: 前瞻 EPS/营收点预测与分析师目标价为 Finnhub 付费档,本 key 不可取 → 标 [付费档未取],绝不编造。以下为可取的估值/增长快照 + 分析师评级趋势 + EPS 超预期历史。

估值与增长快照（metric=all · TTM）

PEG 为 Finnhub 用 TTM 口径计算(非前瞻);Lynch PEG 前瞻分母需付费一致预期,此处用 TTM-YoY/3-5Y EPS 增长作代理,已在表中给出。

分析师评级趋势（recommendation,近 4 期）

EPS 超预期历史（earnings surprise,近 8 季）

前瞻一致预期(下一年 EPS/营收点预测)、价格目标:[Finnhub 付费档未取] — 如需补,升级 Finnhub 付费或接 FMP/Financial Datasets。

Lynch PEG 定性: TTM PEG 0.48×（若按 TTM-YoY EPS 增长 1.62% 算则口径失真——该季 EPS 增长基数效应大，季-YoY 299.26%/3-5Y 46-60% 更能代表真实盈利动能；PEG<1 表面"便宜"但需扣除 2024-2025 会计丑闻后重新正常化的可比性问题，见 ⑫风险）。 O'Neil 盈利加速: 季-YoY EPS +299.26%、季-YoY 营收 +122.68%，属加速；但近 8 季有 2 次负向超预期（2025-09-30、2025-06-30），非连续加速。 街 vs 现实: 分析师评级持有票数持续上升（10→13，2026-04至2026-07），强卖/卖出票数基本持平，反映分歧而非一致看多。

④利润表（美股 sec.mjs 逐字粘贴 — 结构化基本面史 + 近期季度）

结构化基本面史（SEC companyfacts·每数带 accn）

accn (per fiscal year, source 10-K):

概念选取 (fallback first-present-wins): Revenue=RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax; GrossProfit=GrossProfit; CostOfRevenue=CostOfRevenue; OperatingIncomeLoss=OperatingIncomeLoss; InterestExpense=InterestExpense; NetIncomeLoss=NetIncomeLoss; EarningsPerShareDiluted=EarningsPerShareDiluted; Assets=Assets; Liabilities=Liabilities; StockholdersEquity=StockholdersEquity; CashAndCashEquivalents=CashAndCashEquivalentsAtCarryingValue; LongTermDebt=LongTermDebtNoncurrent; OperatingCashFlow=NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities; CapEx=PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment; StockRepurchase=PaymentsForRepurchaseOfCommonStock; ShareBasedCompensation=ShareBasedCompensation; DilutedSharesOutstanding=WeightedAverageNumberOfDilutedSharesOutstanding

⚠ 口径说明:EPS(稀释)与稀释股数为各年原始申报口径,未跨年统一调整股票分拆(如 AAPL 2020 年 4:1、2014 年 7:1 拆股)——故拆股前后年份的每股数值不可直接比较;但每年 EPS×稀释股数≈净利自洽,且营收/净利/经营现金流/FCF 等总额口径不受拆股影响,可放心跨年比较。

近期季度（单季口径 · 10-Q 直接申报;Q4 = 年报 − 9M YTD 派生,标 *）

TTM（滚动12月,截至 2026-03-31;= 最近4单季求和,确定性）: Revenue 33.70B · Gross Profit 2.83B · Op. Income 1.51B · Net Income 1.25B · EPS(dil) 1.89

注:*=该季由年报−9M YTD 派生(非直接申报);TTM EPS 为四单季稀释 EPS 之和(近似,期间股数变动致与精确 TTM 略差)。

重要提示（数据采集员定性补充,非提取器数字）: 上表最新一季为 2026-03-31（FY2026 Q3）。FY2026 Q4（截至 2026-06-30）尚未反映在此结构化表中——因 10-K/10-Q 尚未正式申报。据 2026-07-21 的 8-K「初步业务更新」（见 ⑬近期新闻），Q4 FY2026 **初步（未审计）**营收接近 $11.0-12.5B 指引区间低端，毛利率指引大幅上修至 15-17%（此前指引仅 8.2-8.4%），Q4 新订单超 $60B、创纪录。正式财报电话会议定于 2026-08-11。此增量信息未进入 sec.mjs 结构化表，请勿将其当作已核实的 10-Q/10-K 数字混入 ④-⑦ 的表格；仅作为 ⑬ 催化剂定性参考。

⑤资产负债表（美股 sec.mjs 逐字粘贴 — 见 ④ 结构化基本面史合并表中 Total Assets/Total Liabilities/Equity/Cash & Equiv/Long-Term Debt 行；sec.mjs 未单列资产负债表，与利润表/现金流合并输出于一张表，已完整粘贴于 ④ 节）

（sec.mjs 的输出结构将利润表/资产负债表/现金流三项合并为一张「结构化基本面史」表，已在 ④ 节逐字完整粘贴，此处不重复，以下补充净债务口径）

• 净债务（reverse_dcf.py 自动读取口径）: -51.70亿 USD（即净现金；= 长期负债 − 现金，见 ⑦ 反向DCF 子块「净债 -51.70亿USD」）

⑥现金流与资本返还（美股 sec.mjs 逐字粘贴 — 见 ④ 结构化基本面史合并表中 Operating Cash Flow/CapEx/Buybacks/Stock-Based Comp 行，已完整粘贴于 ④ 节）

补充 FCF 派生见 ⑦ 节「FCF / ROIC / ROCE（派生）」表。

⑦回报与质量（ROE/ROIC/ROCE/FCF率；sec.mjs 派生块 + reverse_dcf.py 反向DCF 子块，逐字粘贴）

FCF / ROIC / ROCE（派生）

公式: FCF = OperatingCashFlow − CapEx; ROIC = OperatingIncome×(1−0.21) / (LongTermDebt + Equity − Cash); ROCE = OperatingIncome / (LongTermDebt + Equity). 21% 为美国法定税率(确定性,非逐年实际税率)。

定性提示：FY2024（-2.61B FCF）与 FY2022（-486.0M FCF）均为营运资金大幅占用所致（库存/应收随营收暴增而扩张，AI 服务器订单高速增长期典型现象），非经营性亏损；FY2025 FCF 转正至 1.53B。ROIC 2025 年 87.5% 数值极高，主因分母（LongTermDebt+Equity−Cash）因现金大增（5.17B）而被压缩，解读时应结合现金充裕度而非视为资本效率纯改善。

反向DCF·价格隐含预期（reverse_dcf.py 逐字粘贴）

反向 DCF / 价格隐含预期（reverse_dcf.py · 确定性 · 非 LLM）

标的 SMCI · 货币 USD · 模式 growth

模型与假设（均为假设/可辩论,非提取数据,故下表把贴现率做成敏感度轴而非单点）： 2 阶段 FCFF;高增长期 10 年后→永续增速 g∈{2.5%、3.0%、3.5%};贴现率 WACC = rf 4.6% + β 2.52(oneil 自算) × ERP 5.0% = 17.2%(中值,网格 ±1.5pp);反推标的 = EV = 市值 + 净债。 起点：EV0 = 101.66亿USD（市值 153.36亿USD + 净债 -51.70亿USD）;FCF0 = 15.32亿USD;营收0 = 219.72亿USD。 输入来源：sec-facts.json 自动读取(公司财务,无 LLM 经手) + 市值 mktcap.mjs(price×shares,确定性) + β 由 oneil 自算(vs 本地基准);rf/ERP 为假设。

今日 EV 隐含的「高增长期 FCF 复合增速」（行=WACC,列=永续增速 g）：

中值（WACC 17.2% / 永续g 3.0%）：隐含 FCF 须以 1.5% 复合增长 × 10 年。

plausibility：保守(<10%/年) · 低于公司自身历史(27.9%)→ 留有安全边际

一句话：以今日价格买入 SMCI,等于押注其未来 10 年自由现金流以约 1%/年 复合增长——据此判断价格是否已透支增长。

注：本块仅做「价格隐含什么」的反推,不构成估值结论;贴现率/永续增速/营收路径均为假设,请结合各大师自身框架取舍。所有算术由 reverse_dcf.py 确定性计算,无 LLM 经手。

（--rf 0.046 取自 ⑯FRED 10Y 4.6%；--erp 0.05 为美股标准假设；β 2.52 由 oneil.py 自动测算，未手动覆盖）

⑧资本配置史

• 股票回购: sec.mjs 结构化表「Buybacks」行数据稀疏（多年为空/0），2017 年曾回购 18.5M，近年（2022-2025）无披露回购数据 [未获取完整口径]。公司近年现金优先用于营运资金扩张（库存/应收随 AI 服务器订单暴增）而非回购。
• 股权激励（SBC）: 快速上升，FY2024 231.5M → FY2025 314.5M，随营收规模扩张同步增长，稀释压力需关注（Diluted Shares FY2022 536.2M → FY2025 628.4M，含 2024 年前后一次股票分拆，跨年不可直接比较，见④口径说明）。
• 并购: [未获取] 本次采集未见重大并购事件。
• 股利: estimates.mjs 显示股息率(指示)为空「—」，SMCI 历史上不派息，现金流优先用于业务扩张。
• CEO 薪酬治理（WebSearch 定性补充，非结构化提取）: Charles Liang（CEO/联合创始人）基本工资降至 $1.00/年，且承诺在 2026-06-30 前不接受任何现金薪酬上调——为 2024 年会计丑闻后治理整改的一部分。来源：insidertrades.com/gurufocus 等二手报道 [网络搜索，未经审计文件交叉核实，标注为定性参考]。

⑨管理层与治理

• CEO: Charles Liang（梁见后），公司联合创始人，兼任 President/CEO/Director；持股约 10%（约 66,706,324 股，市值约 $2.0B+，WebSearch 二手数据，未经一手核实）。
• CFO: David Weigand（SVP, Chief Financial Officer）。
• 内部人持股结构（WebSearch，二手数据）: 机构 54.99%、内部人 27.93%、散户 17.08%。
• 治理红旗（重大，见 ⑫ 详述）: 2024年8月 Hindenburg Research 做空报告指控会计操纵、未披露关联方交易（与 Liang 兄弟姊妹相关公司）、疑似规避对俄出口管制；2024年10月安永（EY）辞任审计机构并公开质疑管理层财报可信度与内控独立性，股价单日重挫约33%（前一日累计跌幅报道口径不一，媒体报道范围33-40%不等）；一度面临纳斯达克退市警告（合规截止日 11月16日），后聘任 BDO 为新审计机构、补交延迟文件、维持上市。2018年该公司曾因类似问题被纳斯达克摘牌过一次，2020年SEC 就 $200M+ 不当确认收入/低报费用对其提起指控并和解。
• 内幕交易（Form 4，sec.mjs 逐字粘贴，见 ⑮）: 近期（2026-06 至 2026-07）交易以期权行权(M)+税代扣处置(F)+受限股归属(A)为主，未见公开市场直接买入(P)或卖出(S)信号；CEO Liang 过去5年17笔交易均为0买入/17卖出（WebSearch 二手数据）。

⑩护城河与竞争

• 商业模式（WebSearch 定性）: 三大支柱 — Building Block Solutions（模块化架构）、Total IT Solutions、Speed-to-Market；垂直整合设计/制造/部署高性能服务器与存储系统，专长直接液冷（DLC）技术。
• 核心优势: 「Speed to market」——新一代 GPU 发布后数周内即可交付完整集成 AI 机架，全球化产能布局支持为超大规模客户（hyperscaler）与企业客户定制 SKU 且维持成本纪律。
• 护城河质疑（WebSearch 二手研究观点，非一手数据）: 部分分析师认为 SMCI 缺乏传统意义护城河——客户集中度高、以交易性硬件销售为主、毛利率偏薄暗示定价权较弱；随英伟达/戴尔/HPE/联想等竞争对手在液冷与AI服务器能力上追赶，护城河被认为正在收窄。
• 2026-07-21 最新信号（news.mjs+WebSearch）: Q4 FY2026 毛利率指引大幅上修至 15-17%（较此前 8.2-8.4% 指引显著改善），暗示产品/客户结构改善或定价权阶段性修复；同日 Dell/HPE 盘后股价因 SMCI 强劲利润率指引而联动上涨，显示行业性 AI 服务器需求信号而非纯 SMCI 个股事件。

⑪增长与跑道

• 营收增长: FY2025 营收 21.97B，同比 FY2024(14.99B) +46.6%；estimates.mjs 显示 TTM-YoY 营收增长 56.24%、季-YoY 122.68%（2026-03-31季 10.24B vs 上年同期）。
• FY2026 展望（WebSearch,2026-07-21 8-K 初步业务更新,未审计）: 全年营收此前展望 ≥$33B（部分分析师预期上看 $39B，同比+65%），Q4 FY2026 新订单（backlog）单季超 $60B、创纪录新高。
• 驱动因素: AI 服务器/GPU 机架需求持续；液冷技术渗透率提升；hyperscaler 与企业客户定制化需求。
• 跑道限制因素: 客户集中度（未获取具体前五大客户占比数字，[未获取]）；供应链依赖英伟达GPU与三星/SK海力士等存储芯片供给节奏；ITC 专利诉讼可能影响存储芯片供应（见⑫）。

⑫风险与红旗

1. 会计与治理历史（重大，已部分修复）: 2024年8月 Hindenburg 做空报告→10月 EY 辞任审计机构→纳斯达克退市警告→后续聘任 BDO 补交延迟文件维持上市；2018年曾因类似问题被摘牌一次；2020年 SEC 就 $200M+ 收入确认问题正式指控并和解。历史上多次会计争议构成结构性信任折价，需持续观察 BDO 审计意见与内控整改。
2. 诉讼/监管: ITC 对三星及其客户（含 Google/Supermicro/Nvidia/Broadcom）就 Netlist 两项 HBM/DDR5 内存模块专利侵权展开调查；若 ITC 最终限制三星内存产品进口，可能影响 SMCI 服务器物料供应；听证会定于 2026年11月。
3. 杠杆/流动性: 净债务为负（净现金 -51.70亿 USD，即净现金头寸），杠杆风险低；但历史上现金流波动大（FY2024 OCF -2.49B，FY2025 OCF +1.66B），营运资金对营收暴增高度敏感。
4. 集中度: 客户集中度具体数字[未获取]，但护城河讨论中被反复提及为弱点。
5. 估值/动量背离: PEG (TTM) 0.48×、P/E (TTM) 13.13×，估值倍数不贵；但技术面 oneil.py 显示价格远低于52周高（-58%）、死叉（50<200日）、12个月相对标普收益 -70%，反映市场对其历史信任问题与波动性仍有折价；Beta 2.04-2.52（两口径），远高于1，价格波动性显著放大。
6. 股权稀释: SBC 快速攀升（FY2024 231.5M→FY2025 314.5M），稀释股数持续增加。
7. 数据口径断层: 结构化基本面史最新季度停留在 2026-03-31（FY2026 Q3），FY2026 Q4（截至6/30）实绩仅有7/21未审计初步数据，正式10-K/10-Q与电话会议要到 2026-08-11 才发布，短期内存在信息不对称/预期修正风险。

⑬近期新闻与催化剂

近期新闻量与情绪（Finnhub company-news·免费档,news.mjs 逐字粘贴）

来源: finnhub.io /company-news（免费档） | 窗口: 2026-06-22 → 2026-07-22（按返回中最新一篇的日期锚定，非墙钟，便于同日多次运行结果稳定）

新闻量 / 放量

最近 8 条标题（日期 · 来源 · 标题）

• 2026-07-22 · Yahoo · S&P 500, Nasdaq, Dow Futures Ease As Oil Rally Tempers AI Optimism Ahead of Big Tech Earnings: SMCI…
• 2026-07-22 · Yahoo · Can Dell (DELL) Sustain Its AI Server Momentum Without Reshaping Its Risk Profile?
• 2026-07-22 · Yahoo · NOK Stock Rises Overnight: Retail Bulls Charged After SMCI's Backlog Surge, Call Nokia 'Pillar Of I…
• 2026-07-21 · Yahoo · DELL, HPE Stock Gain After-Hours As SMCI's Strong Margin Outlook Lifts Server Peers
• 2026-07-21 · Yahoo · Supermicro (SMCI) Stock Still Looks Undervalued Despite Legal Risks
• 2026-07-21 · Yahoo · Super Micro Soars Late On Booming Margins, Orders; Dell, HP Enterprise Also Rally
• 2026-07-21 · Yahoo · Supermicro stock jumps on gross margin raise amid record $60 billion backlog
• 2026-07-21 · Yahoo · Supermicro (SMCI) Faces ITC Patent Probe Over Memory Imports

粗粒度关键词法情绪（非 ML 情绪分）

「粗粒度关键词法(非 ML 情绪分)」：对上述窗口内全部标题做小词典命中计数，仅供方向性参考，不等于真实情绪评分。

ML 评分新闻情绪(Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT / Finnhub 付费档)= [未取] — 如需真正的 ML 评分情绪，接 Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT 或 Finnhub 付费档。

补充催化剂（WebSearch，定性，非提取器数字）

• 2026-07-21 8-K「Q4 FY2026 初步业务更新」（未审计）: 营收接近 $11.0-12.5B 指引低端；GAAP/non-GAAP 毛利率指引由此前 8.2-8.4% 大幅上修至 15-17%；Q4 新订单（backlog）超 $60B、创纪录。股价当日大涨，Dell/HPE 联动上涨。（来源：ir.supermicro.com 官方新闻稿、tradingview.com、stocktitan.net）
• 正式财报电话会议: 定于 2026年8月11日 17:00 ET，将公布 Q4 及 FY2026 全年正式（审计）业绩。
• ITC 专利调查: Netlist 诉三星及其客户（含 SMCI）HBM/DDR5 内存模块专利侵权，听证会定于 2026年11月。
• 股价近况: 2026-07-16 前后曾单日下跌约8.2%（原因见 WebSearch 结果标题，与 ITC 探测/冷却扩张相关报道有关，具体归因 [未完全核实]）。

⑬b 最新电话会议纪要（已多源验证）

跳过（EARNINGS-CALL.md 不存在，属正常）。下一次正式电话会议为 2026-08-11，本次采集时点尚未召开。

⑭近期文件（10-K/10-Q/8-K 索引，sec.mjs 逐字粘贴）

近期文件（10-K / 10-Q / 8-K）

注：8-K「2026-07-21」即为 ⑬ 节所述 Q4 FY2026 初步业务更新公告。

⑮内幕交易（Form 4，sec.mjs 逐字粘贴）

内幕交易（Form 4）

交易代码: A=Acquired, D=Disposed; code P=open-market buy, S=sale, M=option exercise, F=tax-withholding, G=gift, A=grant。

定性：全部为期权行权(M)+税代扣处置(F)+RSU归属(A)，未见任何一笔公开市场直接买入(P)，属正常薪酬性交易而非信号性买卖。

⑯宏观（结构化·FRED·带观测日期，fred.mjs 逐字粘贴）

注:Fed 政策档(目标区间/资产负债表)亦取自 FRED keyless CSV(镜像 FRB);FOMC 点阵图/会议日历为前瞻非确定性,未纳入。

定性一句话（WebSearch 补充）: 利率环境温和（10Y 4.6%、Fed目标区间3.5-3.75%，处于降息周期后段/暂停观望阶段），HY/IG 利差处于历史偏低水平（风险偏好较高），VIX 18.65 属中性偏低——整体宏观环境对高Beta成长股（如 SMCI，Beta 2+）总体友好但对利率/信用利差走阔敏感。

⑰数据缺口与需付费源

• Finnhub 前瞻一致预期（下一财年 EPS/营收点预测）与分析师目标价：[Finnhub 付费档未取]（estimates.mjs 已标注，未编造）。
• Finnhub ML 评分新闻情绪（NEWS_SENTIMENT）：[未取]，本次仅用关键词法粗粒度替代（news.mjs 已标注）。
• 期权 IV 中 put/call OI 比：[未取]（oneil.py 输出中该行为「—」，持仓量 put 0 / call 0，可能为该到期日/行权价流动性不足）。
• 股票回购具体口径（近3年）：sec.mjs 表中 2022-2025 年 Buybacks 行为空，[未获取]完整回购历史。
• 客户集中度（前五大客户占营收比重）：[未获取]，本次未查得权威一手数据。
• FY2026 Q4 正式（审计）业绩：未发布，将于 2026-08-11 电话会议后可得，本次数据截止时仅有 7/21 未审计初步数字（已在 ⑬/④ 节标注并与结构化提取器数字明确区隔）。
• browser-act / stockanalysis.com 交叉验证：未执行（sec.mjs + estimates.mjs + oneil.py 已提供价格/估值倍数/基本面全覆盖，判断为冗余，未额外发起 browser-act 会话）。

⑱技术面/动量（O'Neil·CANSLIM，oneil.py 逐字粘贴）

技术面/动量（O'Neil·CANSLIM·yfinance）

标的 SMCI · 截至 2026-07-21 · 现价 25.50 USD · 报价货币 USD

注：O'Neil 的 1–99 RS RATING 需全市场分位，单票不可计算；此处给相对收益 + RS 线新高代替。

⑲期权 IV（oneil.py 逐字粘贴）

期权 IV（yfinance 期权链）

到期 2026-08-14（23 天）· ATM行权价 25.00 · 现价 25.50 USD

定性注：到期日（2026-08-14）恰好晚于正式财报电话会议（2026-08-11）3天，该期权链隐含波动率理论上应包含财报事件溢价；但 ATM IV 显示极低（0.02，即2%），call IV 显示 0.00 — 数据可能存在流动性稀薄导致的报价失真（该到期/行权价 OI 均为0），不建议直接采信作为财报前隐含波动率的可靠信号，塔勒布/凸性分析师使用时应交叉核实更活跃的到期月合约。

数据源汇总