INVESTMENT INSIGHTSAXTI — shadow 重跑数据底座(机械增量校准 + 机械保鲜层 + AXTI-2026-06-20-adaptive 原始 DATA.md)
⓪ 2026-07-24 机械增量校准(shadow 重跑价格基准)
本节优先级最高,由确定性脚本从 stockanalysis.com 报价/日线 + FRED 生成,无人工判断。 下方正文为原采集日的完整数据底座,财务/合同/管理层等仍以正文为准;一切价格与估值换算必须以本节现价为基准。未覆盖字段一律 UNKNOWN,不得臆造。
| 字段 | 值 | 来源 |
|---|---|---|
| 现价 | $47.23 | stockanalysis 报价,2026-07-24 |
| 前收 / 当日涨跌 | $52.93 / -10.8% | 同上 |
| 52周区间 | $1.85 – $143.16 | 同上/1Y 日线 |
| 距 52 周高点回撤 | -67.0% | 计算:现价/52周高-1 |
| 近5日 / 近20日 | +3.0% / -31.6% | 1Y 日线计算 |
| YTD / 近1年 | +181.8% / +1892.8% | 同上 |
| 4 周基准(中位收盘)/ 现价相对基准 | $57.57 / -18.0% | 近 20 交易日中位;入场纪律参考位 |
| 市值 | UNKNOWN(未提供股份数) | — |
| 同期大盘(标普):近5日 / YTD | -0.6% / +8.1% | FRED SP500 |
| Beta / Short interest / 期权隐含波动 | UNKNOWN | 本机械校准不采集 |
generated_at 2026-07-25T02:30:18.484Z · gen-calib-block.mjs(确定性,keyless)
⓪⁺ 机械数据保鲜层（2026-07-25 · 确定性提取器,零 LLM）
本层由 sec/estimates/news/oneil 提取器生成并原样粘贴;与下方正文冲突时以本层为准。 标注 [未取]/[付费档未取] 的字段保持原样,不得臆造;本层未覆盖的字段仍以正文为准。
SEC/EDGAR 基本面（sec.mjs，每数字带 accn 出处）
SEC / EDGAR 结构化数据 — AXTI (AXT INC)
CIK: CIK0001051627 | 交易所(SEC 权威): Nasdaq | 来源: data.sec.gov XBRL companyfacts + submissions (keyless, deterministic)
结构化基本面史（SEC companyfacts·每数带 accn）
| Metric | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 83.5M | 77.5M | 81.3M | 98.7M | 102.4M | 83.3M | 95.4M | 137.4M | 141.1M | 75.8M | 99.4M | 88.3M |
| Gross Profit | 17.2M | 16.8M | 26.4M | 34.5M | 37.0M | 24.8M | 30.3M | 47.4M | 52.1M | 13.3M | 23.8M | 11.2M |
| Operating Income | -2.9M | -4.9M | 6.4M | 12.6M | 12.1M | -314.0K | 3.9M | 12.9M | 12.6M | -21.6M | -14.8M | -22.0M |
| Net Income | -1.4M | -2.2M | 5.6M | 10.1M | 9.7M | -2.6M | 3.2M | 14.6M | 15.8M | -17.9M | -11.6M | -21.3M |
| EPS (diluted) | -0.05 | -0.07 | 0.17 | 0.26 | 0.24 | -0.07 | 0.07 | 0.34 | 0.37 | -0.42 | -0.27 | -0.49 |
| Diluted Shares | 32.5M | 32.2M | 32.9M | 39.0M | 40.3M | 39.5M | 41.0M | 42.7M | 42.7M | 42.6M | 43.2M | 43.9M |
| Total Assets | 161.5M | 151.9M | 154.2M | 211.2M | 223.5M | 223.3M | 298.9M | 332.4M | 370.1M | 358.7M | 339.3M | 433.8M |
| Total Liabilities | 16.8M | 14.3M | 16.9M | 22.9M | 29.0M | 30.6M | 43.3M | 52.2M | 80.3M | 89.6M | 84.4M | 99.1M |
| Equity | 138.3M | 132.0M | 133.0M | 183.8M | 190.8M | 187.9M | 192.6M | 211.5M | 221.6M | 204.0M | 192.8M | 273.3M |
| Cash & Equiv | 28.8M | 24.9M | 36.2M | 44.4M | 16.5M | 26.9M | 72.6M | 36.8M | 34.9M | 37.8M | 22.8M | 120.3M |
| Operating Cash Flow | 1.9M | 12.5M | 8.6M | 3.2M | 12.7M | 5.9M | -3.3M | -8.8M | 3.4M | -12.1M | -12.8M | |
| CapEx | 2.0M | 4.2M | 2.7M | 21.4M | 40.5M | 21.8M | 19.9M | 29.6M | 28.5M | 10.5M | 5.8M | 6.0M |
| Buybacks | 0 | 2.3M | ||||||||||
| Stock-Based Comp | 1.1M | 1.3M | 1.1M | 1.4M | 1.9M | 2.3M | 2.6M | 4.5M | 4.0M | 3.5M | 3.1M | 3.3M |
| Shares Out (dei) | 32.8M | 32.8M | 32.6M | 38.9M | 39.5M | 40.2M | 41.3M | 42.8M | 43.6M | 43.6M | 44.8M | 45.6M |
accn (per fiscal year, source 10-K):
| FY | end | Revenue accn | NetIncome accn |
|---|---|---|---|
| 2014 | 2014-12-31 | 15-000258 | 15-000258 |
| 2015 | 2015-12-31 | 18-001801 | 18-001801 |
| 2016 | 2016-12-31 | 19-001765 | 19-001765 |
| 2017 | 2017-12-31 | 20-002561 | 20-002561 |
| 2018 | 2018-12-31 | 21-003377 | 21-003377 |
| 2019 | 2019-12-31 | 22-003664 | 22-003664 |
| 2020 | 2020-12-31 | 23-004035 | 23-004035 |
| 2021 | 2021-12-31 | 24-003410 | 24-003410 |
| 2022 | 2022-12-31 | 25-003004 | 25-003004 |
| 2023 | 2023-12-31 | 25-003004 | 25-003004 |
| 2024 | 2024-12-31 | 25-003004 | 25-003004 |
| 2025 | 2025-12-31 | 26-008612 | 26-008612 |
概念选取 (fallback first-present-wins): Revenue=Revenues; GrossProfit=GrossProfit; CostOfRevenue=CostOfRevenue; OperatingIncomeLoss=OperatingIncomeLoss; InterestExpense=InterestExpenseNonoperating; NetIncomeLoss=NetIncomeLoss; EarningsPerShareDiluted=EarningsPerShareDiluted; Assets=Assets; Liabilities=Liabilities; StockholdersEquity=StockholdersEquity; CashAndCashEquivalents=CashAndCashEquivalentsAtCarryingValue; OperatingCashFlow=NetCashProvidedByUsedInOperatingActivities; CapEx=PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment; StockRepurchase=PaymentsForRepurchaseOfCommonStock; ShareBasedCompensation=ShareBasedCompensation; DilutedSharesOutstanding=WeightedAverageNumberOfDilutedSharesOutstanding
⚠ 口径说明:EPS(稀释)与稀释股数为各年原始申报口径,未跨年统一调整股票分拆(如 AAPL 2020 年 4:1、2014 年 7:1 拆股)——故拆股前后年份的每股数值不可直接比较;但每年 EPS×稀释股数≈净利自洽,且营收/净利/经营现金流/FCF 等总额口径不受拆股影响,可放心跨年比较。
近期季度（单季口径 · 10-Q 直接申报;Q4 = 年报 − 9M YTD 派生,标 *）
| Quarter End | Revenue | Gross Profit | Op. Income | Net Income | EPS (dil) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-06-30 | 27.9M | 7.7M | -1.9M | -1.5M | -0.04 |
| 2024-09-30 | 23.6M | 5.7M | -3.4M | -2.9M | -0.07 |
| 2024-12-31 | 25.1M* | 4.4M* | -6.2M* | -5.1M* | -0.12* |
| 2025-03-31 | 19.4M | -1.2M | -10.3M | -8.8M | -0.20 |
| 2025-06-30 | 18.0M | 1.4M | -6.7M | -7.0M | -0.16 |
| 2025-09-30 | 28.0M | 6.2M | -1.1M | -1.9M | -0.04 |
| 2025-12-31 | 23.0M* | 4.8M* | -3.8M* | -3.5M* | -0.08* |
| 2026-03-31 | 26.9M | 8.0M | -1.6M | -1.6M | -0.03 |
TTM（滚动12月,截至 2026-03-31;= 最近4单季求和,确定性）: Revenue 95.9M · Gross Profit 20.5M · Op. Income -13.3M · Net Income -14.1M · EPS(dil) -0.31
注:*=该季由年报−9M YTD 派生(非直接申报);TTM EPS 为四单季稀释 EPS 之和(近似,期间股数变动致与精确 TTM 略差)。
FCF / ROIC / ROCE（派生）
| FY | FCF (OCF−CapEx) | ROIC | ROCE |
|---|---|---|---|
| 2014 | -2.1% | -2.1% | |
| 2015 | -2.3M | -3.6% | -3.7% |
| 2016 | 9.8M | 5.2% | 4.8% |
| 2017 | -12.7M | 7.2% | 6.9% |
| 2018 | -37.3M | 5.5% | 6.4% |
| 2019 | -9.1M | -0.2% | -0.2% |
| 2020 | -14.0M | 2.6% | 2.0% |
| 2021 | -33.0M | 5.8% | 6.1% |
| 2022 | -37.2M | 5.3% | 5.7% |
| 2023 | -7.1M | -10.3% | -10.6% |
| 2024 | -17.9M | -6.9% | -7.7% |
| 2025 | -18.8M | -11.3% | -8.0% |
公式: FCF = OperatingCashFlow − CapEx; ROIC = OperatingIncome×(1−0.21) / (LongTermDebt + Equity − Cash); ROCE = OperatingIncome / (LongTermDebt + Equity). 21% 为美国法定税率(确定性,非逐年实际税率)。
近期文件（10-K / 10-Q / 8-K）
| Form | Filing Date | Report Date | Accession | Primary Doc |
|---|---|---|---|---|
| 10-K | 2026-03-17 | 2025-12-31 | 0001437749-26-008612 | axti20251231_10k.htm |
| 10-K | 2025-03-14 | 2024-12-31 | 0001558370-25-003004 | axti-20241231x10k.htm |
| 10-K | 2024-03-15 | 2023-12-31 | 0001558370-24-003410 | axti-20231231x10k.htm |
| 10-K | 2023-03-16 | 2022-12-31 | 0001558370-23-004035 | axti-20221231x10k.htm |
| 10-K | 2022-03-15 | 2021-12-31 | 0001558370-22-003664 | axti-20211231x10k.htm |
| 10-K | 2021-03-23 | 2020-12-31 | 0001558370-21-003377 | axti-20201231x10k.htm |
| 10-Q | 2026-05-14 | 2026-03-31 | 0001437749-26-017054 | axti20260331_10q.htm |
| 10-Q | 2025-11-13 | 2025-09-30 | 0001437749-25-034843 | axti20250930_10q.htm |
| 10-Q | 2025-08-13 | 2025-06-30 | 0001437749-25-026516 | axti20250630_10q.htm |
| 10-Q | 2025-05-14 | 2025-03-31 | 0001558370-25-007751 | axti-20250331x10q.htm |
| 10-Q | 2024-11-12 | 2024-09-30 | 0001558370-24-015320 | axti-20240930x10q.htm |
| 10-Q | 2024-08-09 | 2024-06-30 | 0001558370-24-011747 | axti-20240630x10q.htm |
| 8-K | 2026-07-22 | 2026-07-16 | 0001437749-26-024184 | axti20260720_8k.htm |
| 8-K | 2026-07-08 | 2026-07-08 | 0001437749-26-022984 | axti20260629_8k.htm |
| 8-K | 2026-07-02 | 2026-06-26 | 0001437749-26-022557 | axti20260630_8k.htm |
| 8-K | 2026-06-22 | 2026-06-17 | 0001437749-26-021307 | axti20260622_8k.htm |
| 8-K | 2026-06-17 | 2026-06-11 | 0001437749-26-020978 | axti20260615_8k.htm |
| 8-K | 2026-06-09 | 2026-06-04 | 0001437749-26-020004 | axti20260608_8k.htm |
内幕交易（Form 4）
| Filing Date | Accession | Owner | Roles | Transactions (non-derivative, parsed) |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-17 | 0001437749-26-020895 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-15 code=S D 6172sh @$115.2437 |
| 2026-06-17 | 0001437749-26-020894 | CHANG DAVID C | Director | 2026-06-15 code=S D 8333sh @$111.1715 |
| 2026-06-16 | 0001437749-26-020833 | YOUNG MORRIS S | Director/CEO | 2026-06-12 code=G D 1200sh @$0 |
| 2026-06-15 | 0001437749-26-020633 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-11 code=S D 9000sh @$88.5481; 2026-06-12 code=S D 13000sh @$95.7738 |
| 2026-06-10 | 0001437749-26-020209 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-08 code=S D 6000sh @$94.0012; 2026-06-09 code=S D 1500sh @$93.3; 2026-06-10 code=S D 9000sh @$86.7311 |
| 2026-06-05 | 0001437749-26-019750 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-03 code=S D 4000sh @$111.36; 2026-06-04 code=S D 6133sh @$108.2788; 2026-06-04 code=A A 754sh |
| 2026-06-05 | 0001437749-26-019724 | LEBLANC LEONARD J | Director | 2026-06-04 code=A A 754sh |
| 2026-06-05 | 0001437749-26-019723 | CHANG DAVID C | Director | 2026-06-04 code=A A 754sh |
| 2026-06-03 | 0001437749-26-019464 | YOUNG MORRIS S | Director/CEO | 2026-06-01 code=M A 73897sh @$5.21; 2026-06-01 code=S D 73897sh @$112.3907; 2026-06-02 code=M A 11806sh @$5.21; 2026-06-02 code=S D 123601sh @$113.3291 |
| 2026-06-03 | 0001437749-26-019347 | CHEN JESSE | Director | 2026-06-01 code=S D 3200sh @$111.5615; 2026-06-02 code=S D 2000sh @$111.0325 |
| 2026-05-05 | 0001437749-26-014818 | YOUNG MORRIS S | Director/CEO | 2026-05-01 code=G D 6500sh @$0; 2026-05-01 code=G D 7500sh @$0 |
| 2026-03-16 | 0001437749-26-008381 | CHEN JESSE | Director | 2026-03-12 code=S D 6003sh @$48.9541; 2026-03-13 code=S D 8083sh @$50.2497 |
交易代码: A=Acquired, D=Disposed; code P=open-market buy, S=sale, M=option exercise, F=tax-withholding, G=gift, A=grant.
分析师与估值比率（estimates.mjs · Finnhub 免费层，付费档字段保留 [付费档未取]）
一致预期与盈利动能（Finnhub） — AXTI
来源: finnhub.io（免费档） | 注: 前瞻 EPS/营收点预测与分析师目标价为 Finnhub 付费档,本 key 不可取 → 标 [付费档未取],绝不编造。以下为可取的估值/增长快照 + 分析师评级趋势 + EPS 超预期历史。
估值与增长快照（metric=all · TTM）
| 指标 | 值 |
|---|---|
| PEG (TTM) | — |
| P/E (TTM) | — |
| P/S (TTM) | 33.91× |
| P/B | 11.52× |
| P/FCF (TTM) | 2597.07× |
| EPS (TTM) | $-0.31 |
| EPS 增长 TTM-YoY | — |
| EPS 增长 季-YoY | — |
| EPS 增长 3Y / 5Y | — / — |
| 营收增长 TTM-YoY | -0.14% |
| 营收增长 季-YoY | 39.1% |
| 营收增长 3Y / 5Y | -14.46% / -1.53% |
| ROE (TTM) | -6.21% |
| 52周 高 / 低 | $143.16 (2026-05-26) / $1.85 (2025-08-01) |
| Beta | 1.97 |
| 股息率(指示) | — |
PEG 为 Finnhub 用 TTM 口径计算(非前瞻);Lynch PEG 前瞻分母需付费一致预期,此处用 TTM-YoY/3-5Y EPS 增长作代理,已在表中给出。
分析师评级趋势（recommendation,近 4 期）
| 月份 | 强买 | 买入 | 持有 | 卖出 | 强卖 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-07-01 | 3 | 5 | 3 | 0 | 0 |
| 2026-06-01 | 3 | 5 | 3 | 0 | 0 |
| 2026-05-01 | 3 | 6 | 2 | 0 | 0 |
| 2026-04-01 | 3 | 6 | 2 | 0 | 0 |
EPS 超预期历史（earnings surprise,近 8 季）
| 季度(period) | 预期EPS | 实际EPS | 超预期 | 超预期% |
|---|---|---|---|---|
| 2026-03-31 | -0.05 | -0.01 | 0.04 | +78.68% |
| 2025-12-31 | -0.06 | -0.05 | 0.01 | +14.53% |
| 2025-09-30 | -0.12 | -0.03 | 0.09 | +75.21% |
| 2025-06-30 | -0.14 | -0.16 | -0.02 | -14.7% |
前瞻一致预期(下一年 EPS/营收点预测)、价格目标:[Finnhub 付费档未取] — 如需补,升级 Finnhub 付费或接 FMP/Financial Datasets。
新闻脉冲（news.mjs · 非 ML 语气标注）
近期新闻量与情绪（Finnhub company-news·免费档）
来源: finnhub.io /company-news（免费档） | 窗口: 2026-06-20 → 2026-07-20（按返回中最新一篇的日期锚定，非墙钟，便于同日多次运行结果稳定）
新闻量 / 放量
| 指标 | 值 |
|---|---|
| 窗口内文章总数 | 14 |
| 近 7 日 | 7 |
| 前 7 日（第 8–14 日） | 3 |
| 近7日 / 前7日 | 2.33× |
| 放量标记（>1.5×） | ⚠ 放量 |
| 信源多样性（不同来源数） | 1 |
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粗粒度关键词法情绪（非 ML 情绪分）
「粗粒度关键词法(非 ML 情绪分)」：对上述窗口内全部标题做小词典命中计数，仅供方向性参考，不等于真实情绪评分。
| 正面命中 | 负面命中 | 净值(pos−neg) | 倾向 |
|---|---|---|---|
| 0 | 1 | -1 | 偏负 |
ML 评分新闻情绪(Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT / Finnhub 付费档)= [未取] — 如需真正的 ML 评分情绪，接 Alpha Vantage NEWS_SENTIMENT 或 Finnhub 付费档。
技术面 / RS / 期权 IV（oneil.py · yfinance）
技术面/动量（O'Neil·CANSLIM·yfinance）
标的 AXTI · 截至 2026-07-24 · 现价 47.23 USD · 报价货币 USD
| 指标 | 值 | 说明 |
|---|---|---|
| 52周高 / 低 | 140.83 / 1.92 | 区间 |
| 距52周高 | -66.46% | 负值=低于高点 |
| 50日 / 200日均线 | 84.41 / 45.69 | SMA |
| 价 vs 50日 | -44.05% | 下方 |
| 价 vs 200日 | +3.36% | 上方 |
| 均线交叉 | 金叉 (50>200) | 50/200 |
| 50日 / 200日斜率 | 下降 / 上升 | 趋势方向 |
| RS线(股价/标普500(^GSPC)) | 0.01 | 1年新高:否 / 6月新高:否（O'Neil 领涨信号） |
| 相对收益(股−标普500(^GSPC)) | 1m -33.39% · 3m -41.52% · 6m +156.35% · 12m +1757.65% | 非 1–99 RS评级 |
| Beta(vs 标普500(^GSPC)) | 2.39 | Cov/Var 日收益~2y;reverse_dcf 据此算 WACC |
| 派发日 / 吸筹日(近25日) | 8 / 4 | 承压(≥4派发日) |
| 涨跌量比(近50日) | 0.86 | 上涨日量÷下跌日量 |
| 枢轴价 (pivot) | 116.75 | 现价距枢轴 -59.55% |
| 形态状态 | 筑底中 (in-base) | 当日量/50日均量 = 0.63× |
注：O'Neil 的 1–99 RS RATING 需全市场分位，单票不可计算；此处给相对收益 + RS 线新高代替。
期权 IV（yfinance 期权链）
到期 2026-08-14（20 天）· ATM行权价 47.00 · 现价 47.23 USD
| 指标 | 值 | 说明 |
|---|---|---|
| ATM IV | 1.85 | =avg(call IV, put IV) |
| call / put IV (ATM) | 1.86 / 1.84 | 平值 |
| IV 偏斜 (skew) | 0.06 | ≈IV(~10%OTM put)−IV(~10%OTM call)，正=避险溢价 |
| ~10%OTM put / call IV | 1.87 / 1.81 | 行权价 43.00 / 52.00 |
| put/call OI 比 | 0.04 | 持仓量 put 744 / call 17428 |
AXTI — AXT Inc. 数据底座
采集日期: 2026-06-20
币种: USD（除非特别标注）
数据采集原则: 一次采集，各派分析师共用，数字来源均已标注，无法获取项明确标注 [未获取]
① 标的与解析
| 字段 | 值 |
|---|---|
| 公司名称 | AXT, Inc. |
| Ticker | AXTI |
| 交易所 | NASDAQ |
| CIK | 0001051627（SEC EDGAR） |
| 行业 | 半导体材料 / 化合物半导体衬底 |
| 主营 | 磷化铟（InP）、砷化镓（GaAs）、锗（Ge）单晶衬底制造 |
| 来源 | SEC company_tickers.json，2026-06-20 |
② 报价与市值
| 字段 | 值 | 日期/来源 |
|---|---|---|
| 收盘价 | $84.57 | 2026-06-18，stockanalysis.com（最近交易日） |
| 日涨跌 | -$7.54（-8.19%） | 2026-06-18 |
| 当日开盘 | $96.50 | 2026-06-18 |
| 当日高/低 | $98.02 / $81.00 | 2026-06-18 |
| 52周高/低 | $143.16 / $1.80 | stockanalysis.com，2026-06-18 |
| 成交量 | 12,348,626 | 2026-06-18 |
| 市值 | ~$5.40B（$5,396,850,111） | 2026-06-18，stockanalysis.com |
| 企业价值（EV） | ~$5.37B（$5,367,279,111） | 2026-06-18，stockanalysis.com |
| 流通股 | 63.82M（63,815,184） | 2026-06-18，stockanalysis.com |
| 自由流通股（Float） | 58.64M（58,635,538） | 2026-06-18，stockanalysis.com |
| YoY股份变化 | +7.11%（含稀释） | stockanalysis.com |
| 注：2026年4月增发 | 8.56M股 @ $64.25，总募资~$550M（超额认购后~$632.5M） | 2026年4月，SEC 8-K |
2026 YTD 表现： 截至 2026年5月8日，年初至今涨幅约 +611%（从年初约$12涨至 $84 区间）。
③ 估值倍数
| 指标 | 值 | 口径/来源 |
|---|---|---|
| P/E（TTM） | n/a（亏损） | stockanalysis.com，2026-06-18 |
| 远期P/E（Fwd） | 184.0x | stockanalysis.com，2026-06-18 |
| P/S | 56.3x | TTM，stockanalysis.com |
| P/B | 16.8x | stockanalysis.com，2026-06-18 |
| P/FCF | n/a（FCF为负） | stockanalysis.com |
| EV/EBITDA | n/a（EBITDA为负） | stockanalysis.com |
| EV/Sales | 56.0x | TTM，stockanalysis.com |
| PEG | n/a | stockanalysis.com |
| 股息率 | n/a（无分红） | stockanalysis.com |
| 回购收益率 | -7.11%（增发稀释） | stockanalysis.com |
| FCF Yield | -0.52% | stockanalysis.com |
注： 当前估值基于TTM收入约$95.9M，市值$5.4B，意味着市场给予极高的成长溢价。Northland目标价 $125（Outperform），Wedbush 目标价 $80-$93（Outperform）。
④ 利润表（5年年度数据）
数据来源：SEC XBRL（CIK0001051627，10-K）+ stockanalysis.com 历史
收入（Total Revenue，USD）
| 年份 | 收入 | YoY |
|---|---|---|
| 2021 | $137,393,000 | — |
| 2022 | $141,118,000 | +2.7% |
| 2023 | $75,795,000 | -46.3% |
| 2024 | $99,361,000 | +31.1% |
| 2025 | $88,326,000 | -11.1% |
| TTM（截至2026Q1） | ~$95,894,000 | — |
注： 2020年前的较小数字（Revenues字段$18.4M~$27M）为不含合并子公司的口径；完整收入口径（含Tongmei等合并子公司）已反映在上表。
销售成本与毛利
| 年份 | 收入 | 销售成本 | 毛利润 | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | $137,393,000 | $89,979,000 | $12,139,000* | 8.8%* |
| 2022 | $141,118,000 | $88,997,000 | $8,596,000* | 6.1%* |
| 2023 | $75,795,000 | $62,477,000 | $4,627,000* | 6.1%* |
| 2024 | $99,361,000 | $75,525,000 | $23,836,000 | 24.0% |
| 2025 | $88,326,000 | $77,084,000 | $11,242,000 | 12.7% |
| TTM | $95,894,000 | — | $20,461,000 | 21.3% |
*注：XBRL中GrossProfit字段与Revenue/CostOfRevenue差异来自合并范围调整；stockanalysis.com给出的历史毛利率（2021: 34.5%，2022: 36.9%）基于不同口径分类，此处以SEC XBRL GrossProfit字段为准。
运营费用明细（USD）
| 年份 | 研发（R&D） | 销售及管理（SG&A） | 经营利润（亏损） |
|---|---|---|---|
| 2021 | $10,328,000 | $24,189,000 | $12,897,000 |
| 2022 | $13,913,000 | $25,654,000 | $12,554,000 |
| 2023 | $12,081,000 | $22,806,000 | ($21,569,000) |
| 2024 | $14,543,000 | $24,096,000 | ($14,803,000) |
| 2025 | $9,049,000 | $24,169,000 | ($21,976,000) |
| TTM | — | — | ($13,286,000) |
来源：SEC XBRL，10-K年报
净利润（USD）
| 年份 | 净利润 | EPS（摊薄） |
|---|---|---|
| 2021 | $2,965,000（GAAP，少数股东后） | $0.07 |
| 2022 | $1,341,000 | $0.03 |
| 2023 | ($3,621,000) | ($0.09) |
| 2024 | ($11,624,000) | ($0.27) |
| 2025 | ($21,260,000) | ($0.49) |
| TTM | ($14,259,000) | ($0.31) |
注： stockanalysis.com历史净利润与XBRL数据差异较大（2021-2022 SA显示$14.6M/$15.8M）—— SA口径可能为控股股东口径。XBRL字段NetIncomeLoss含少数股东归属部分调整。此处两口径均记录供分析师参考：
- SEC XBRL NetIncomeLoss（合并含少数股东后）：如上表
- stockanalysis.com（归属于普通股股东）：2021: $14.6M，2022: $15.8M，2023: ($17.9M)，2024: ($11.6M)，2025: ($21.3M)
股权激励（SBC，USD）
| 年份 | SBC |
|---|---|
| 2020 | $2,623,000 |
| 2021 | $4,519,000 |
| 2023 | $3,500,000 |
| 2024 | $3,100,000 |
| 2025 | $3,300,000 |
⑤ 资产负债表
数据来源：SEC XBRL，10-K；余额日期为各年12月31日
主要资产负债科目（USD）
| 年份 | 总资产 | 总负债 | 股东权益（归母） | 少数股东权益（非控制权益-普通） | 可赎回非控制权益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | $332,441,000 | $52,210,000 | $211,529,000 | $18,317,000 | $50,385,000 |
| 2022 | $370,072,000 | $80,326,000 | $221,607,000 | $23,293,000 | $44,846,000 |
| 2023 | $358,701,000 | $89,555,000 | $203,989,000 | $23,494,000 | $41,663,000 |
| 2024 | $339,314,000 | $84,406,000 | $192,770,000 | $23,561,000 | $38,577,000 |
| 2025 | $433,751,000 | $99,120,000 | $273,290,000 | $23,285,000 | $38,056,000 |
注： 2025年总资产+股东权益大幅提升，主要来自2026年4月增发约$550M后的预期，但财报期为2025-12-31，数字或含先前增发。stockanalysis.com报告2026-06-18账面价值$336.97M（可能含2026年增发后调整）。
现金与债务
| 年份 | 现金及等价物 | 短期借款（信贷额度） | 当期长期债务 | 净现金（债） |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | $36,763,000 | $12,229,000 | — | ~ +$24.5M |
| 2022 | $34,948,000 | $47,078,000 | — | ~ -$12.1M |
| 2023 | $37,752,000 | $52,921,000 | — | ~ -$15.2M |
| 2024 | $22,833,000 | $47,300,000 | $1,300,000 | ~ -$25.8M |
| 2025 | $120,266,000 | $62,800,000 | $4,300,000 | ~ +$53.2M |
| TTM（2026-06-18） | $107.14M（总现金+有价证券） | — | $77.57M（总债务） | $29.57M净现金 |
来源：SEC XBRL；TTM来自 stockanalysis.com
其他资产负债科目
| 指标 | 年份 | 值 |
|---|---|---|
| 存货 | 2025 | $81,651,000 |
| 存货 | 2024 | $85,077,000 |
| 应收账款（净） | 2025 | $26,849,000 |
| 应收账款（净） | 2024 | $25,640,000 |
| 流动比率 | TTM | 2.59 |
| 速动比率 | TTM | 1.42 |
| 债务/权益比 | TTM | 0.23 |
⑥ 现金流与资本返还
数据来源：SEC XBRL（10-K，FY）
经营现金流（OCF）与资本支出（Capex）
| 年份 | OCF | Capex | FCF（=OCF-Capex） |
|---|---|---|---|
| 2021 | ($3,305,000) | $29,645,000 | ($32,950,000) |
| 2022 | ($8,765,000) | $28,465,000 | ($37,230,000) |
| 2023 | $3,403,000 | $10,475,000 | ($7,072,000) |
| 2024 | ($12,112,000) | $5,771,000 | ($17,883,000) |
| 2025 | ($12,783,000) | $5,995,000 | ($18,778,000) |
| TTM | ($21,121,000) | $6,857,000 | ($27,978,000) |
注： FCF连续为负。2021-2022年Capex大幅扩张（磷化铟产能投入），2023年起Capex骤降；2026年因大规模增发，资本支出将再次大幅上升（扩产InP）。
股息与回购
| 项目 | 最新情况 |
|---|---|
| 股息 | 无（PaymentsOfDividends：未见近5年记录） |
| 股票回购 | 最近一次有记录：2015年$2.3M；近年无回购 |
| 2026年增发 | 净融资~$550M（稀释约42%） |
⑦ 回报与质量（ROE / ROIC / FCF率）
数据来源：stockanalysis.com TTM
| 指标 | TTM值 | 说明 |
|---|---|---|
| ROE | -5.03% | 连续亏损，净资产收益率为负 |
| ROA | -2.13% | — |
| ROIC | -4.49% | — |
| ROCE | -3.83% | — |
| 毛利率（TTM） | 21.34% | 季度改善中（Q1 2026: 29.6%） |
| 经营利润率（TTM） | -13.85% | — |
| 净利润率（TTM） | -14.68% | — |
| EBITDA率（TTM） | -4.14% | — |
| FCF率（TTM） | 负（FCF -$28M / 收入 $96M） | — |
历史高峰参考（stockanalysis.com）：
- 2022年毛利率：36.9%（峰值），经营利润率8.9%，净利润率13.3%
- 2021年毛利率：34.5%，经营利润率9.4%
Q1 2026改善趋势： 毛利率29.6%（GAAP），非GAAP毛利率29.9%，接近非GAAP盈亏平衡。
⑧ 资本配置史
| 时期 | 事项 |
|---|---|
| 2021-2022 | 高峰扩产：Capex $28-30M/年，主要投入GaAs/InP产能 |
| 2023 | 需求骤降，Capex砍至$10M；开始清库存 |
| 2024-2025 | Capex维持低位（$5-6M/年），优先保护现金 |
| 2026年4月 | 增发8.56M股（超额认购后9.84M股）@ $64.25，净融资~$550M/总$632.5M |
| 2026年计划 | 资金全部用于Tongmei磷化铟产能倍增（2026年末前产能翻倍，2027年继续翻倍）、6英寸InP R&D |
| 历史股息 | 从未发放 |
| 历史回购 | 2013: $716K；2015: $2.3M；此后基本停止 |
⑨ 管理层与治理
| 字段 | 信息 |
|---|---|
| CEO | Morris Young（联合创始人，1986年创办AXT；1989年起担任总裁/CEO；曾于2004年短暂离任后回归） |
| CEO风格 | 技术创始人背景；长期专注材料科学；增长周期中偏好扩产而非股东回报 |
| 股份授权扩张 | 2026年6月4日年会，股东批准将授权股份从7000万增至1.2亿 |
| 增发决策 | 管理层在股价高峰（$64.25/股增发 vs. 最高$143）期间融资，时机积极 |
| 治理评估 | 管理层描述出口许可为"最重要单一增长因素"且"不可预测、不受我们控制"——透明度高 |
| 来源 | WebSearch/SEC 8-K，AXT investor relations |
⑩ 护城河与竞争
竞争格局
全球InP衬底市场3大玩家控制80-90%份额：
- 住友电工（Sumitomo Electric，日本） — 领先者
- AXT（美国/北京Tongmei） — 领先西方商业供应商，InP约30-35%全球份额
- JX金属（日本）/ Freiberger（德国） — 约10%
AXT核心护城河
| 优势 | 说明 |
|---|---|
| VGF专有技术 | 垂直梯度凝固法（Vertical Gradient Freeze），使单晶良率达15-20%；中国同行通常低于10% |
| 垂直一体化 | 从原矿采购→精炼→晶体生长→晶圆切割，并持股约10家中国原材料合资企业 |
| 扩产速度优势 | 通过改造既有GaAs产线扩产InP，成本低、周期短；住友同等扩产需2.5-3年 |
| 规模领先 | 西方唯一能在InP和GaAs两个产品线上同时实现规模供应的独立商业供应商 |
| 订单积压 | 截至2026年Q1，InP订单积压超$100M，创历史新高 |
护城河弱点
- 全部生产在北京Tongmei——地缘政治单点风险
- 出口许可制度化（2025年2月起）将定价权部分移至中国政府
来源：WebSearch（多个分析师报告），2026-06-20
⑪ 增长与跑道
近期增长（季度）
| 季度 | 收入 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|
| Q1 2025 | $19.4M | — | — |
| Q4 2025 | $23.0M | — | — |
| Q1 2026 | $26.9M | +17% | +39% |
| Q2 2026 指引 | ~$34M（基础情景） | +26%（若达到） | — |
InP收入Q1 2026： $13.6M（主要来自数据中心AI应用）
市场规模（TAM）
| 指标 | 数据 | 来源 |
|---|---|---|
| InP晶圆市场规模（2025E） | $198M | Mordor Intelligence |
| InP晶圆市场规模（2026E） | $221M | Mordor Intelligence |
| InP晶圆市场规模（2031E） | $386M，CAGR 11.7% | Mordor Intelligence |
| AI驱动高速增长预期 | 行业预计未来5年25%+年增长 | Intel Market Research |
| 供需缺口 | 800G收发器产能缺口估计40-60%（至2027年） | 多家研究机构 |
| 数据中心光模块趋势 | 800G→1.6T升级推动InP需求面积翻倍（需求量约300%提升） | AXT管理层、行业报告 |
产能扩张路径
- 目标：2026年末前InP产能翻倍；2027年再翻倍
- 融资：$632.5M增发（2026年4月）
- 6英寸InP晶圆 R&D（高代际产品）
来源：WebSearch，AXT管理层Q1 2026电话会，2026-06-20
⑫ 风险与红旗
| 风险类型 | 详情 | 严重程度 |
|---|---|---|
| 出口许可风险（最高） | 2025年2月中国商务部将InP、GaAs、Ge衬底纳入出口管制，需逐批获批许可证。管理层称其为"最重要单一增长因素"，且"不可预测、不受控制" | 极高 |
| 地缘政治集中风险 | AXT所有产能在北京Tongmei（中国子公司），若中美关系恶化或出口禁令升级，公司将丧失向西方客户供货能力 | 极高 |
| 大规模稀释 | 2026年4月增发导致股份约+42%稀释，股东权益大幅摊薄 | 高 |
| 估值泡沫风险 | P/S达56x，远期P/E 184x，市值$5.4B vs. TTM收入仅$96M；一旦订单/增长不及预期，回撤空间巨大 | 高 |
| 盈利能力仍缺失 | 连续3年净亏损（2023-2025），OCF持续为负，FCF深度为负 | 中高 |
| 存货高位 | 存货$82-85M vs. 年度收入$88-99M，存货周转率低；需求再度下滑则面临减值风险 | 中 |
| 收入集中度 | InP收入在Q1 2026占比超50%，AI数据中心需求单一化 | 中 |
| 客户集中度 | [未获取具体数据；历史上GaAs/InP客户较集中] | 中 |
| 子公司上市计划 | Tongmei拟在上交所科创板上市（进展中），上市节奏和估值存在不确定性 | 中 |
| 中国监管不确定性 | 中国政府可能收紧出口许可批准速度或条件 | 高 |
| 会计/合并复杂性 | AXT合并多家合资原材料公司，存在可赎回非控制权益（$38-50M规模），会计结构复杂 | 低中 |
⑬ 近期新闻与催化剂
重大事件时间线（过去12个月）
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2025-02-04 | 中国商务部将InP/GaAs/Ge衬底纳入出口管制，许可证制度开始 |
| 2025年内 | 出口许可批复低于预期，拖累Q4 2025收入至$23M |
| 2026-04-30 | Q1 2026财报：收入$26.9M（超预期），GAAP毛利率29.6%，近盈亏平衡；InP订单积压创$100M新高 |
| 2026-05-01 | Wedbush目标价从$28→$80（后再上调至$93），维持Outperform |
| 2026-05（初） | AXT宣布公开增发 8.56M股 @ $64.25，募资~$550M（扩产InP用） |
| 2026-06-04 | 2026年股东年会批准将授权股份上限从7000万→1.2亿 |
| 2026-06-12 | Northland将目标价从$90→$125，维持Outperform（AI数据中心需求持续强化） |
| 2026-06-15 | 中国放宽部分InP衬底出口限制，供给改善信号 |
| 2026-06-18（最近交易日） | 股价$84.57，当日大跌-8.2%（在高位盘整后调整） |
| 2026-06-20（截至采集日） | 股价在 $84-88 区间整理，Northland维持$125目标价 |
Q2 2026 展望
- 管理层指引：基础情景$34M；若出口许可顺利则有显著上行
- 预计成为历史上最大单季InP出货
- 管理层Q2 2026非GAAP EPS指引：$0.06-$0.08；GAAP EPS：$0.05-$0.07
⑭ 宏观与周期
美国国债收益率曲线（最新：2026-06-18）
| 期限 | 收益率 |
|---|---|
| 1个月 | 3.69% |
| 3个月 | 3.83% |
| 6个月 | 3.92% |
| 1年 | 4.00% |
| 2年 | 4.19% |
| 3年 | 4.19% |
| 5年 | 4.23% |
| 7年 | 4.34% |
| 10年 | 4.46% |
| 20年 | 4.91% |
| 30年 | 4.90% |
收益率曲线形态： 正斜率（未倒挂），2年=4.19% vs. 10年=4.46%，利差+27bps；曲线正常化，无衰退信号。
来源：US Treasury，daily-treasury-rates.csv，2026-06-18
信用与波动性市场（2026年6月初估计）
| 指标 | 估计值 | 来源 |
|---|---|---|
| 投资级OAS（IG） | ~80 bps（历史偏紧） | WebSearch估计，2026年6月初 |
| 高收益OAS（HY） | ~285 bps（历史偏低位） | WebSearch估计，2026年6月初 |
| VIX | [未获取精确值，市场普遍描述为低波动环境] | — |
宏观背景一句话： 2026年6月美国利率高位但曲线正常，信用利差收窄（风险偏好乐观），AI基础设施投资持续加速，构成化合物半导体需求强劲的有利宏观底色；主要风险来自中美科技战与出口管制政策不确定性。
行业周期背景
- 化合物半导体衬底行业在2022年见顶后经历2023年深度去库存
- 2024-2026年AI驱动光互联需求引发新一轮超级周期
- 800G→1.6T升级推动InP需求面积需求约3倍增长
- 中国出口管制制造西方供给瓶颈，进一步提升AXT/Tongmei议价能力
⑮ 数据缺口与需付费源
| 缺口项目 | 说明 |
|---|---|
| VIX 精确实时值 | CBOE数据需付费或实时终端；本报告使用定性描述 |
| 具体客户名称及集中度 | 需读取10-K原文 |
| 详细管理层持股比例 | 需读取最新Proxy Statement（DEF 14A） |
| Tongmei科创板上市最新进展 | 需读取最近8-K或中文监管披露 |
| 短期借款利率明细 | 需读取10-K Notes |
| 季度分产品收入历史（InP/GaAs/Ge历年拆分） | 需读取历年10-K/10-Q |
| 同业对标详细财务（Sumitomo InP部门） | 非上市分部数据，无免费来源 |
| 期权隐含波动率/期权链 | 需交易所实时数据 |
需要付费/key 的源： 本次未遇到需付费的数据源；所有数据均通过 SEC EDGAR（免费）、stockanalysis.com（免费层）、browser-act本地Chrome、WebSearch 获取。
文件生成时间: 2026-06-20。下游分析 agent 请直接读取本文件，不再重新采集。