300308 · 中际旭创 — 综合数据底座

采集日期：2026-06-21 | 数据截至：2026-06-18（技术面）/ 2026-06-21（宏观）
所有确定性提取器输出均逐字粘贴，数字与出处未作任何改动。

① 标的与解析

• 股票代码：300308
• 交易所：深圳证券交易所（深交所）创业板（SZSE）
• 公司名称：中际旭创股份有限公司（Zhongji Innolight Co., Ltd.）
• 所属行业：光通信收发模块（光模块），A股，科技制造
• 货币：CNY（人民币）
• 总股本（估算）：约 11.02 亿股（依据 2025 年报归母净利 107.97 亿元 / EPS 9.80 推算；cn.py 未直接输出总股本）
• 解析方法：A 股，非 SEC 管辖，sec.mjs 返回 NO_SEC_DATA（正常）；code 映射 yfinance 为 300308.SZ（深市创业板）

② 报价与市值

• 最新收盘价：1367.88 CNY（来源：oneil.py / yfinance 300308.SZ，截至 2026-06-18）
• 52 周高 / 低：1367.88 / 103.45 CNY（oneil.py，截至 2026-06-18）
• 总市值（估算）：约 15,070 亿 CNY（= 1367.88 × 约 11.02 亿股；另有市场报道约 1.29 万亿 CNY 区间，WebSearch 2026-06-07 报价 1179.99 元时市值约 1.3 万亿）
• 最新价较 52 周低点涨幅：+1222.26%（oneil.py）
• 流通盘前十大股东：3.86 亿股，占流通盘 34.97%（截至 2026-03-31，WebSearch）
• 注：实时精确市值需以当日开盘时总股本 × 股价核算；以上为估算区间。

③ 估值倍数

• PE（静态，基于 2025 年报）：约 139.5×（市值 15070 亿 / 归母净利 107.97 亿；估算）
• PE（TTM，2025Q2~2026Q1 滚动归母净利）：滚动净利 ≈ 107.97 - 15.83（2025Q1）+ 57.35（2026Q1）= 149.49 亿；TTM PE ≈ 15070 / 149.49 ≈ 100.8×（估算）
• PE（前瞻，分析师预测 2026E）：约 30× / 2027E 17× / 2028E 13×（来源：WebSearch 同花顺分析师预测）
• PE 约 102×（来源：WebSearch 引用市场报道 2026 年 6 月区间数据）
• PS（基于 2025 年报营收 382.40 亿）：约 39.4×（市值 15070 亿 / 382.40 亿；估算）
• EV：约 14,960.89 亿 CNY（reverse_dcf.py 计算：市值 15070.76 亿 + 净债 -109.87 亿）
• 分红：2025 年中期每 10 股派 4 元（含税）；2026 年 H 股上市计划尚未完成，募资 50 亿美元目标（WebSearch）
• 注：estimates.mjs 返回 NO_ESTIMATES（非美股，已跳过）；news.mjs 返回 NO_NEWS（非美股，已跳过）

④ 利润表（季度结构化基本面史 · akshare+baostock cn.py 逐字粘贴）

来源：akshare+baostock (cn.py)，采集于 2026-06-21

金额单位 CNY 元；季度数为累计 YTD（Q4=全年），另附单季（由 YTD 差分）；资产负债表为时点快照（不差分）。DuPont 为累计 YTD。

季度利润表（单位 CNY，来源 akshare *_by_report_em (cumulative YTD)）

季度利润表（单季 · 由 YTD 差分:Q1=YTD,Qn=本期YTD−上期YTD · 单位 CNY）

定性注记（叙事，非提取器数字）：2026Q1 单季营收 194.96 亿，同比 +192%，环比 +47%；毛利率 46.1%（89.80/194.96）较 2025 年报的 42.0%（160.74/382.40）显著提升，表明 1.6T 等高端产品占比提升带动产品结构升级。净利率由 2023 年报 20.6% 提升至 2026Q1 29.4%（57.35/194.96），盈利能力快速改善。

⑤ 资产负债表（季度 · akshare+baostock cn.py 逐字粘贴）

来源：akshare+baostock (cn.py)，采集于 2026-06-21

季度资产负债表（单位 CNY，来源 akshare *_by_report_em (cumulative YTD)）

定性注记：资产负债率 2026Q1 为 32.6%（184.66/565.81），较 2024 年报的 29.7% 有所上升但仍属低杠杆。货币资金 2026Q1 达 122.08 亿，较 2025 年报 109.87 亿环比增加，现金充裕。2026Q1 总资产 565.81 亿环比增长 24.9%，部分反映港股 IPO 筹备期的资产扩张节奏。

⑥ 现金流与资本返还（季度 · akshare+baostock cn.py 逐字粘贴）

来源：akshare+baostock (cn.py)，采集于 2026-06-21

季度现金流量表（单位 CNY，来源 akshare *_by_report_em (cumulative YTD)）

季度现金流量表（单季 · 由 YTD 差分 · 单位 CNY）

定性注记：2025 年报经营现金流 108.96 亿，远超归母净利 107.97 亿，现金质量优秀（OCF/净利比 ≈1.009）。2025 年投资活动净流出 26.19 亿，较 2024 年 29.42 亿有所收窄，主要为产能扩建（马来西亚基地、泰国基地）资本开支。2026Q1 投资活动净流出 19.48 亿，环比单季明显扩大，或与 H 股上市前的产能储备有关。2025 年筹资流出 21.44 亿，含 2025H1 分红 10 股派 4 元（含税）。

⑦ 回报与质量

DuPont 杜邦分解（akshare+baostock cn.py 逐字粘贴）

来源：akshare+baostock (cn.py)，采集于 2026-06-21

恒等式：dupontROE = 净利率 × 总资产周转 × 权益乘数 × 归母占比

交叉验证（ak.stock_financial_abstract vs *_by_report_em）

• 2026-03-31；营收 diff 0.0%；归母净利 diff 0.0%；abstract ROE 17.54%
• 2025-12-31；营收 diff 0.0%；归母净利 diff 0.0%；abstract ROE 43.84%

定性注记（叙事）：ROE 由 2023 年报 16.59% 飙升至 2025 年报 44.16%，驱动力主要来自净利率的急剧改善（+9.7pp），而非加杠杆（权益乘数 1.39→1.52，有限扩张）。这是典型的「成长期盈利杠杆释放」特征：固定成本摊薄 + 产品结构升级双重作用。归母占比 2026Q1 降至 90.78%，提示少数股东权益有所上升（可能是马来西亚/泰国合资子公司扩张）。

反向DCF·价格隐含预期（reverse_dcf.py 逐字粘贴）

来源：反向DCF (reverse_dcf.py)，采集于 2026-06-21

反向 DCF / 价格隐含预期（reverse_dcf.py · 确定性 · 非 LLM）

标的 300308 · 货币 CNY · 模式 growth

模型与假设（均为假设/可辩论,非提取数据,故下表把贴现率做成敏感度轴而非单点）： 2 阶段 FCFF;高增长期 10 年后→永续增速 g∈{2.5%、3.0%、3.5%};贴现率 WACC = rf 1.8% + β 1.10 × ERP 5.5% = 7.8%(中值,网格 ±1.5pp);反推标的 = EV = 市值 + 净债。 起点：EV0 = 14960.89亿CNY（市值 15070.76亿CNY + 净债 -109.87亿CNY）;FCF0 = 82.78亿CNY;营收0 = 382.40亿CNY。

今日 EV 隐含的「高增长期 FCF 复合增速」（行=WACC,列=永续增速 g）：

中值（WACC 7.8% / 永续g 3.0%）：隐含 FCF 须以 30.9% 复合增长 × 10 年。

plausibility：苛刻(≥30%/年) · 低于公司自身历史(88.9%)→ 留有安全边际

一句话：以今日价格买入 300308,等于押注其未来 10 年自由现金流以约 31%/年 复合增长——据此判断价格是否已透支增长。

注：本块仅做「价格隐含什么」的反推,不构成估值结论;贴现率/永续增速/营收路径均为假设,请结合各大师自身框架取舍。所有算术由 reverse_dcf.py 确定性计算,无 LLM 经手。

⑧ 资本配置史

• 分红：2025 年中期每 10 股派 4 元（含税）；历史上分红比例较低，更多以再投资支持产能扩张为主（WebSearch）
• 股权激励：已实施三期限制性股票激励计划；2026 年 5 月公告作废第三期部分已授未归属限制性股票（WebSearch）
• 再融资：2026 年计划 H 股上市，目标募资约 50 亿美元（约 390 亿港元），用于产能扩建及技术研发（WebSearch）
• 回购：[未获取]
• 资本开支方向：马来西亚基地（月产能 200 万只）、泰国基地（月产能 50 万只高端模块）；研发投入 2026Q1 达 6.45 亿元，同比 +122%（WebSearch）

⑨ 管理层与治理

• 股权结构：前十大流通股东合计持有约 34.97% 流通股（截至 2026-03-31；WebSearch）
• 股权激励绑定：管理层通过限制性股票计划与公司中长期利益挂钩，但第三期部分指标未达标（已作废部分批次，WebSearch）
• H 股上市治理：2025 年 11 月董事会授权启动港交所上市前期筹备；2026 年 4 月已秘密递表，计划最快 2026 年 6 月赴港（WebSearch）
• 大股东：[未获取准确比例，需查询工商登记]
• CEO/创始团队背景：[未获取]

⑩ 护城河与竞争

业务主体：光通信收发模块，光模块业务占总营收 97.95%（2025 年营收 374.57 亿元）。

护城河要素（WebSearch，定性）：

1. 全球市占率第一：800G 光模块全球市场份额最高，1.6T 产品独家供应英伟达至 2026 年；产品结构与 AI 算力需求匹配度 >90%
2. 技术领先：在 1.6T 及更高速率领域领先竞争对手 12 个月以上；垂直整合能力（硅光芯片自研、光引擎自产）强化成本壁垒
3. 产能规模：马来西亚基地月产能 200 万只，泰国基地月产能 50 万只高端模块；独家承接云厂商爆发式急单
4. 客户绑定：深度绑定英伟达、谷歌等北美核心云厂商；前五大客户营收占比 75.98%（2025 年报）
5. 研发持续投入：2026Q1 研发费用 6.45 亿，同比 +122%，在 CPO、硅光等新技术路线前瞻布局

主要竞争对手：Lumentum、II-VI（Coherent）、华为光产品线（中国市场）等；但竞争对手 1.6T 产品普遍滞后 6–12 个月

⑪ 增长与跑道

• 近期增速：营收 YoY：2024 年报 +122%（23862/10718-1）；2025 年报 +60.25%；2026Q1 +192%；归母净利 YoY：2024 年报 +137.7%；2025 年报 +108.78%；2026Q1 +262.28%（WebSearch）
• 营收 2Y CAGR（2023→2025）：+88.9%（cn.py 数字计算）
• 增长驱动：AI 算力基础设施投资爆发（北美云厂商 CapEx 持续高增）；高速光模块从 400G→800G→1.6T 迭代加速；数据中心互联需求（GPU 集群互联需大量光模块）
• 分析师前瞻：预测 2026E/2027E/2028E PE 分别为 30×/17×/13×，对应隐含净利约 502 亿/886 亿/1160 亿（若以市值 15070 亿反算）；分析师增速预期较高（WebSearch）
• TAM：AI 光模块市场预计 2025–2028 年 CAGR >40%；1.6T 时代开启后地址市场再扩大
• H 股上市后：预计 2026 年完成，融资约 390 亿港元，支撑下一轮产能及国际化扩张

⑫ 风险与红旗

1. 客户集中度：前五大客户占比 75.98%，第一大客户 24.06%；北美云厂商 CapEx 缩减或采购策略调整，将直接冲击营收（WebSearch）
2. 供应商集中度：前五大供应商采购额占比 51.5%，第一大 35.76%；核心光/电芯片依赖进口（西方半导体供应链，地缘风险）（WebSearch）
3. 估值透支风险：当前 TTM PE 约 100×，反向 DCF 隐含未来 10 年 FCF CAGR ≈31%；若 AI CapEx 节奏放缓或技术迭代提前，估值面临大幅回调
4. 技术路线风险：CPO（共封装光学）若快速商业化，可能部分替代可插拔光模块；公司已在 CPO 布局但规模尚小
5. 地缘政治与出口管制：美国可能对光通信元器件加强出口管制；美加征关税可能影响北美客户采购成本
6. 存货减值：光模块产品生命周期短，若 AI 需求节奏放缓，高企存货（2026Q1 总资产 565.81 亿，规模大）面临减值风险
7. 股权激励未达标：第三期限制性股票部分作废（2026 年 5 月），反映部分业绩/股价目标未如期实现（WebSearch）
8. H 股稀释：拟发行不超过总股本 8% 的 H 股，将小幅摊薄 A 股股东权益

⑬ 近期新闻与催化剂

news.mjs 返回 NO_NEWS（非美股 / Finnhub 仅覆盖美股），已跳过 Finnhub 新闻；以下来源 WebSearch

重大催化剂（2025Q4–2026Q2，WebSearch）：

• 2026Q1 业绩超预期：营收 194.96 亿（+192% YoY），归母净利 57.35 亿（+262% YoY），超市场预期；单季 EPS 5.18 元
• H 股 IPO 进展：2026 年 4 月已秘密递表港交所，最快 2026 年 6 月赴港上市，募资目标从 30 亿美元上调至 50 亿美元（约 390 亿港元），有望成为 2026 年港股最大 IPO
• 1.6T 独家供应英伟达：延续至 2026 年的独家供应关系，大幅强化收入能见度
• 2026-06-05 历史性单日交易：单日成交额 583.25 亿元，创 A 股历史单日成交量纪录之一，当日股价下跌 7.81%（WebSearch）
• 2026-06-03 历史高价：股价达 1320.00 CNY（已刷新为截至 2026-06-18 的 52 周高 1367.88 CNY）
• 2025 年报发布（2026 年 3 月）：全年营收 382.40 亿（+60.25%），净利 107.97 亿（+108.78%），净利首次突破百亿
• 第三期股权激励部分作废（2026 年 5 月）：部分激励目标未达成，已公告作废相关未归属限制性股票

⑭ 近期文件（10-K/10-Q/8-K 索引）

sec.mjs 返回 NO_SEC_DATA（非美股 / 非 SEC 申报方），此节不适用。

A 股披露文件（定期报告）参见：

• 2025 年年度报告（2026-03-31 发布）：新浪财经公告页
• 2025 年半年度报告（2025-08 发布）
• 2026Q1 季报（2026-04 发布）
• 投资者关系活动记录 2026-001（2026-02-01）、2026-002（2026-03-30）

⑮ 内幕交易（Form 4）

sec.mjs 返回 NO_SEC_DATA（非美股），Form 4 不适用。

A 股高管持股变动：[未获取]（可查询 CNINFO 或东方财富 F10"股东研究"）

⑯ 宏观（结构化·FRED·带观测日期）

来源：FRED (fred.mjs)，采集于 2026-06-21

宏观(结构化·FRED·带观测日期)

注:Fed 政策档(目标区间/资产负债表)亦取自 FRED keyless CSV(镜像 FRB);FOMC 点阵图/会议日历为前瞻非确定性,未纳入。

定性注记（叙事，非改动上表数字）：美国 HY 利差 2.63% 处于历史低位，风险偏好偏强；10Y 美债 4.49% 对高估值成长股构成贴现压力；VIX 18.44 小幅回升但仍低于 20，市场整体情绪平稳。A 股宏观层面：中国无风险利率环境较宽松（10 年期国债约 1.8%）、AI 产业政策持续支持，为科技成长赛道提供有利政策底；但美债利率上行可能引发外资流出 A 股压力。CoreCPI YoY +2.82% 在 Fed 目标附近，通胀压力温和，降息空间受限。

⑱ 技术面/动量（O'Neil·CANSLIM，oneil.py 逐字粘贴）

来源：O'Neil/CANSLIM 技术 (oneil.py)，采集于 2026-06-21（数据截至 2026-06-18）

技术面/动量（O'Neil·CANSLIM·yfinance）

标的 300308 · 截至 2026-06-18 · 现价 1367.88 CNY · 报价货币 CNY

注：O'Neil 的 1–99 RS RATING 需全市场分位，单票不可计算；此处给相对收益 + RS 线新高代替。

⑲ 期权 IV（oneil.py 逐字粘贴）

来源：O'Neil/CANSLIM 技术 (oneil.py)，采集于 2026-06-21

期权 IV（yfinance 期权链）

no listed options（跳过期权分析）。

注：A 股个股期权有限，300308 无上市期权，属正常，非错误。

⑰ 数据缺口与需付费源

数据来源汇总