INVESTMENT INSIGHTSWOLF — Wolfspeed, Inc. — Data Snapshot
采集日期: 2026-06-18
币种: USD (全文统一)
采集人: 数据采集 Agent（单次采集，下游分析只读本文件）
① 标的与解析
| 字段 | 值 | 来源 |
|---|---|---|
| Ticker | WOLF | SEC company_tickers.json |
| 公司全称 | Wolfspeed, Inc. | SEC CIK lookup |
| CIK | 0000895419 (CIK0000895419) | SEC company_tickers.json, 2026-06-18 |
| 交易所 | NYSE | stockanalysis.com |
| 财年 | 7月1日至6月30日（FY2025 = 2024-07-01 至 2025-06-29） | SEC 10-K |
| 行业 | 半导体（碳化硅 SiC 材料与功率器件） | 公司官网 |
| 注册地 | 特拉华州，总部：北卡罗来纳州达勒姆 | SEC filings |
公司背景: Wolfspeed 是美国碳化硅(SiC)半导体材料与功率器件的领先制造商，产品包括 SiC 晶片(substrates)、外延片、功率分立器件、功率模块，服务于电动汽车(EV)驱动、工业电源、可再生能源逆变器、AI 数据中心及 5G 无线通信领域。公司于 2025年6月30日申请 Chapter 11 破产重组，2025年9月29日完成重组后退出保护。
② 报价与市值
| 字段 | 值 | 口径/来源/日期 |
|---|---|---|
| 最新收盘价 | $48.69 | stockanalysis.com，2026-06-17（最近收盘） |
| 盘前价 | $51.00 | stockanalysis.com，2026-06-18 盘前 |
| 当日涨跌幅 | +8.20% | stockanalysis.com，2026-06-17 |
| 52周高点 | $80.82 | stockanalysis.com，截至 2026-06-17 |
| 52周低点 | $8.05 | stockanalysis.com，截至 2026-06-17（破产前旧股低点） |
| 市值 | $2.35B | stockanalysis.com，2026-06-17，基于重组后新股 |
| 流通股 / 在外股份 | 48.34M（总计约48.338M） | SEC 10-Q（2026-03-29期），stockanalysis.com |
| 账面价值/股 | $26.01 | stockanalysis.com，Q3 FY2026（2026-03-29期） |
重要说明: 原有普通股在破产重组中全部注销。重组后共发行约 25.8M 新股；2026-02-04 完成对 Renesas 发行 16.85M 股后，总股数升至约 45.1M，截至 2026-03-29 为 48.338M。52周低点 $8.05 反映的是旧股，新股上市后价格区间已重置。
③ 估值倍数
| 指标 | 值 | 口径/来源/日期 |
|---|---|---|
| P/E（TTM） | N/A（持续亏损） | stockanalysis.com，2026-06-17 |
| Forward P/E | N/A（预测亏损） | stockanalysis.com，2026-06-17 |
| P/S（TTM） | ~3.30x（$2.35B市值/$712.5M TTM营收） | 自算，基于 stockanalysis.com 数据 |
| P/B | ~2.30x（$2.35B/$1.022B权益） | 自算，基于 Q3 FY2026 TTM 数据 |
| P/FCF | N/A（FCF 持续为负） | — |
| EV/EBITDA | N/A（EBITDA 为负） | — |
| 企业价值（EV） | ~$3.38B（市值$2.35B + 净债$1.028B） | 自算，基于 Q3 FY2026 数据 |
| EV/Sales | ~4.75x（$3.38B/$712.5M） | 自算 |
| 分析师平均目标价 | $40.00（-17.85% 下行空间） | stockanalysis.com，2026-06-17，2位分析师 |
| 分析师共识评级 | 卖出(Sell) | stockanalysis.com，2026-06-17 |
④ 利润表（5年年报 + TTM）
财年终止月均为6月底。来源：SEC XBRL（CIK0000895419）+ stockanalysis.com，均为 10-K 申报数据。
| 科目 | FY2021 (期末2021-06-27) | FY2022 (期末2022-06-26) | FY2023 (期末2023-06-25) | FY2024 (期末2024-06-30) | FY2025 (期末2025-06-29) | TTM (截至2026-03-29) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | $525.6M | $572.1M | $758.5M | $807.2M | $757.6M | $712.5M |
| 营收同比 | — | +8.9% | +32.6% | +6.4% | -6.1% | -6.4%（YoY） |
| 毛利润 | $164.6M | $208.1M | $242.9M | $77.4M | -$121.6M | -$195.4M（估） |
| 毛利率 | 31.3% | 36.4% | 32.0% | 9.6% | -16.1% | ~-27% |
| 营业利润 | -$313.9M | -$203.1M | -$311.8M | -$445.3M | -$1,329.2M | -$434.1M（估） |
| 营业利润率 | -59.7% | -35.5% | -41.1% | -55.2% | -175.5% | — |
| 净利润 | -$341.3M | -$250.1M | -$260.5M | -$573.6M | -$1,609.2M | -$519.6M |
| 净利率 | -64.9% | -43.7% | -34.3% | -71.1% | -212.4% | -73.0% |
| EPS（摊薄） | -$3.04 | -$2.08 | -$2.09 | -$4.56 | +$27.85 * | -$9.46 |
注①: FY2025 EPS +$27.85 为会计异常值，反映破产重组中债务消除产生的一次性收益（约 $4.6B 债务注销入账），非经营性盈利。
注②: TTM 净利润 -$519.6M 含 Q1 FY2026 破产收益的反转/调整影响，以 stockanalysis.com TTM 口径为准。
注③: 股份基数在破产重组前后差异极大；FY2021-2024 EPS 基于旧股（历史股份约120-130M），FY2025后基于新股约25-48M，纵向对比无意义。
季度营收趋势（FY2026）：
| 季度 | 营收 | 毛利润 | 毛利率 | 营业利润 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|---|
| Q3 FY2026（截至2026-03-29） | $150.2M | -$40.0M | -26.6% | -$114.3M | -$119.9M |
| Q2 FY2026（截至2025-12-28） | $168.5M | -$78.3M | -46.5% | -$158.4M | -$150.6M |
| Q1 FY2026（截至2025-09-28） | $196.8M | -$77.1M | -39.2% | -$161.4M | +$420.2M* |
| Q4 FY2025（截至2025-06-29） | $197.0M | -$25.7M | -13.0% | -$581.6M | -$669.3M |
| Q3 FY2025（截至2025-03-30） | $185.4M | -$22.5M | -12.1% | -$194.5M | -$285.5M |
*Q1 FY2026 净利润 +$420.2M 为破产重组债务消除的一次性收益。
来源：stockanalysis.com，2026-06-18。
Q4 FY2026 指引（截至2026-06-29预测）： 营收 $140M-$160M，Non-GAAP 毛利率继续为负，OpEx 环比持平。
来源：Wolfspeed Q3 FY2026 8-K，2026-05-xx。
⑤ 资产负债表
来源：SEC XBRL + stockanalysis.com。
| 科目 | FY2021 (2021-06-27) | FY2022 (2022-06-26) | FY2023 (2023-06-25) | FY2024 (2024-06-30) | FY2025 (2025-06-29) | TTM Q3 FY2026 (2026-03-29) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 总资产 | $3,446.8M | $3,917.5M | $6,586.7M | $7,984.6M | $6,854.4M | $3,147M |
| 总负债（推算） | $1,330.3M | $1,478.2M | $4,964.8M | $7,102.7M | $7,301.5M | $2,126M |
| 股东权益 | $2,116.5M | $2,439.3M | $1,621.9M | $882.1M | -$447.1M | $1,022M |
| 现金及等价物 | $379.0M | $449.5M | $1,757.0M | $1,045.9M | $467.2M | $695.1M |
| 短期投资（估） | — | — | — | — | — | ~$500M* |
| 现金+短期投资 | — | — | — | — | — | ~$1,195M |
| 长期债务 | [未单独列示] | [未单独列示] | [未单独列示] | $6,161.1M | $6,538.0M（破产前） | $1,723M（重组后） |
| 净现金（债） | — | — | — | — | -$6,071M | -$527.9M |
*截至2026-03-29公司管理层称现金+短期投资约$1.2B（来源：CEO Q3 FY2026 业绩发布会）。
关键债务重组事件：
- 破产前（FY2024末）: 总债务约 $6.17B，年利息支出约 $400M
- 破产后（2025-09-29退出）: 总债务降至约 $2.0B（降幅~70%），年利息支出约 $160M（降幅约60%），债务到期日延至2030年
- 此外获 Renesas 提供 2.5% 可转换第二留置权高级担保票据（到期2031）
- 来源：Wolfspeed 官方新闻稿，2025-09-29；elevenflo.com
⑥ 现金流与资本返还
来源：SEC XBRL + stockanalysis.com。
| 科目 | FY2021 (期末2021-06-27) | FY2022 (期末2022-06-26) | FY2023 (期末2023-06-25) | FY2024 (期末2024-06-30) | FY2025 (期末2025-06-29) | TTM（截至2026-03-29） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流(OCF) | -$125.5M | -$154.2M | -$142.6M | -$725.6M | -$711.7M | -$391.3M |
| 资本支出(CapEx) | -$570.5M | -$636.8M | -$949.6M | -$2,274.0M | -$1,271.4M | -$383.7M |
| 自由现金流(FCF=OCF-CapEx) | -$696.0M | -$791.0M | -$1,092.2M | -$2,999.6M | -$1,983.1M | -$775.0M |
| FCF/营收 | -132% | -138% | -144% | -372% | -262% | -109% |
| 股票回购 | -$29.1M | -$29.1M | -$19.2M | -$18.0M | -$3.9M | -$0.6M |
| 股息 | $0 | $0 | $0 | $0 | $0 | $0 |
| 股权激励(SBC) | $53.2M | $53.7M | $72.7M | $84.9M | $73.3M | — |
注: FY2024 CapEx 创历史峰值 $2.274B，主要为 Mohawk Valley 200mm fab（纽约州）+ John Palmour Manufacturing Center（北卡 Siler City）建设投入。破产后 CapEx 大幅压缩，TTM 降至约 $384M。
重要现金来源（非经营）：
- 2025年12月：收到 IRS CHIPS Act 第48D节先进制造投资税收抵免(AMIC)退款 $698.6M，加上此前 FY2023/24 退税 $186.5M，合计约 $885M
- 来源：Manufacturing Dive，2025-12月；carolinacoastonline.com
⑦ 回报与质量（ROE/ROIC/FCF率）
| 指标 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | TTM Q3 FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROE | -16.1% | -10.5% | -16.1% | -65.0% | N/M（权益为负） | ~-50.9% |
| ROA | -9.9% | -6.4% | -4.0% | -7.2% | -23.5% | -16.5%（估） |
| ROIC | 持续深度负值 | — | — | — | — | — |
| 毛利率 | 31.3% | 36.4% | 32.0% | 9.6% | -16.1% | ~-27% |
| 营业利润率 | -59.7% | -35.5% | -41.1% | -55.2% | -175.5% | — |
| FCF 利润率 | -132% | -138% | -144% | -372% | -262% | -109% |
质量结论: 公司尚无盈利能力，所有回报指标长期为负，且在 FY2024-2025 因重资本投入大幅恶化。破产重组后债务减轻，但毛利润仍为负，显示 Mohawk Valley 200mm fab 仍处于爬坡阶段（underutilization），固定成本摊薄需等待产能利用率提升。
⑧ 资本配置史
| 时期 | 主要资本决策 |
|---|---|
| 2019-2021 | 剥离 LED 灯具业务(Cree Lighting)，专注 SiC 半导体；将公司从 Cree 更名为 Wolfspeed(2021年10月) |
| 2021-2024 | 激进扩产：$1.2B Mohawk Valley 200mm fab（纽约州）+ $5B John Palmour Manufacturing Center（北卡 Siler City）；累计 CapEx 超 $4.5B，全部依赖外部融资 |
| 2022-2025 | 发行大量高息可转债；与 Renesas 签订 $2B 晶圆预付款协议（wafer prepayment deposit）；CHIPS Act 申请获批 $750M 直接资助（非直接拨款，部分以第48D节税收抵免形式） |
| 2025-06 | 申请 Chapter 11；预打包重组在91天内完成；注销旧股，发行约25.8M新股；削减债务约$4.6B |
| 2025-09 | 破产退出；Renesas 获约 38.7% 股权 + 认股权证 + 可转债 |
| 2025-12 | 收到 CHIPS Act 退税 $698.6M，现金升至约 $1.5B |
| 2026-02 | CFIUS 批准后完成向 Renesas 增发 16.85M 股，Renesas 向董事会派驻代表 |
| 持续中 | Durham 150mm fab 关闭（2025年年底前），产能整合至 Mohawk Valley 200mm fab；大幅削减 CapEx（TTM $384M vs FY2024峰值 $2.274B） |
股票回购历史: FY2014-2019 有少量回购，累计约 $9.1M；2020年后停止回购；破产重组后微量（TTM $0.6M，无实质意义）。
股息历史: 从未支付现金股息。
来源：SEC 10-K 归档记录、SEC 8-K、公司新闻稿。
⑨ 管理层与治理
| 角色 | 姓名 | 说明 |
|---|---|---|
| CEO | Robert Feurle | 破产重组期间任命（前任 CEO Gregg Lowe 于2023年辞职） |
| CFO | Gregor Van Issum | 破产后任职 |
| Renesas 董事代表 | Aris Bolisay（Renesas 副总裁财务） | 2026-02-02 加入董事会 |
| 大股东 | Renesas Electronics（约38.7%股权 + 认股权证） | 战略投资者，破产重组的关键支持方 |
治理风险:
- Renesas 持股约 38.7%（含完全稀释后更高），为实质控股方，存在利益冲突风险（Renesas 既是客户又是大股东）
- 破产重组中原管理层大换血，新团队历史记录有限
- 旧股东在重组中基本被清零（获约3-5%新股作为补偿），公司信誉受损
- 来源：SEC 8-K（2026-02-04）、elevenflo.com、alphaspread.com
⑩ 护城河与竞争
Wolfspeed 的潜在护城河：
- 技术先发优势: 35年以上的 SiC 研发积累，拥有从材料生长到终端器件的完整IP覆盖
- 200mm 晶圆制造能力: Mohawk Valley 是全球首条规模化量产的 200mm SiC 器件 fab，较竞争对手工艺节点领先约1代（竞品多为150mm）
- 客户绑定: 报告显示设计赢单积压(design-win backlog)约 $5.8B；Renesas 的 $2B 晶圆预付款协议体现客户粘性
- Gen 4 MOSFET: 2025年1月发布，比竞品降低功耗损失最高80%，电动汽车续航提升~10%
竞争威胁（重大）：
- 中国竞争者: TanKeBlue（天科合达）和 SICC（山东天岳）迅速崛起，2024年分别占SiC衬底市场17.3%和17.1%（Wolfspeed 仍领先约33.7%，但差距急速收窄）；6英寸SiC晶圆价格从$1,500/片跌至中国竞品仅$500以下，价格战侵蚀定价权
- onsemi: 垂直整合（从晶体生长到模块），正从150mm向200mm转型，抢夺EV客户份额
- STMicroelectronics: 与主要EV OEM有先发关系，在欧洲市场强势
- Infineon Technologies: 有较强品牌，服务工业与汽车客户
- 中国本土整合: 中国公司2021年仅占SiC衬底市场10%，至2025年已约40%，侵蚀速度超预期
护城河评估: 护城河正在被侵蚀。技术与规模优势依然存在但已受到严重挑战；定价权下降显著；破产重组损害了客户与合作伙伴信心。
来源：yolegroup.com、electronics360.globalspec.com、techzine.eu、financialcontent.com（PredictStreet）
⑪ 增长与跑道
市场规模（TAM）：
- SiC 半导体市场：预计从 2025 年约 $1.48B 增长至 2035 年约 $9.14B（CAGR ~20%）
- 电动汽车 SiC 功率器件：预计到2030年占 SiC 器件市场约70%（市场约 $11-14B）
- 数据中心电源：Wolfspeed 10kV SiC MOSFET 是 AI 数据中心高压基础设施的新增长点，AI 数据中心应用 Q3 FY2026 环比增长约 30%
Wolfspeed 营收展望：
- FY2026E（分析师共识）: $788.9M（+4.1% YoY），仍为亏损（EPS -$5.64）
- FY2027E: $830.5M（+5.3% YoY），EPS -$5.01
- 来源：stockanalysis.com，2026-06-17
战略增长驱动因素：
- Mohawk Valley 200mm fab 产能利用率提升（当前仍在爬坡）→ 成本摊薄，毛利率改善
- EV OEM 长期供应协议执行（尤其是 Renesas 渠道）
- AI 数据中心高压SiC应用新市场拓展（10kV MOSFET 系列）
- 航空航天与国防市场（宽禁带器件的高可靠性应用）
- Siler City JP Fab 最终投产（时间表因破产而推迟/调整）
⑫ 风险与红旗
| 风险类型 | 具体描述 | 严重程度 |
|---|---|---|
| 持续亏损 | 连续5年深度负FCF，FY2025 净亏损 $1.6B，毛利润为负 | 极高 |
| 破产遗留 | 2025年6月刚刚完成 Chapter 11 重组，公司信誉、客户信任、员工稳定性受损 | 高 |
| 杠杆 | 重组后净债务约 $528M，需持续依赖 CHIPS Act 退税/补贴维持流动性 | 高 |
| Renesas 集中度 | Renesas 约 38.7% 股权 + 关键客户 + 供应协议 → 利益冲突，战略控制权集中 | 高 |
| 产能利用率 | Mohawk Valley 仍处爬坡，固定成本摊薄不足导致毛利负值；Durham 关闭过渡期收入萎缩 | 高 |
| 中国竞争 | 中国 SiC 衬底价格暴跌（$1500→$500以下/片），中国厂商全球市占率快速提升（10%→40%，2021-2025） | 高 |
| EV 需求放缓 | 全球EV增速低于预期，SiC device 终端需求不及预测，导致原破产导火索 | 中高 |
| 政策/补贴风险 | CHIPS Act 资助依赖政治环境，若未来届政府削减补贴则现金流压力急增 | 中 |
| 会计/EPS异常 | FY2025 EPS +$27.85 完全来自一次性债务豁免收益，需剔除；重组前后财务数据不可比 | 中（信息风险） |
| 稀释风险 | Renesas 持有认股权证（4.9M股），可转债转股后进一步稀释现有股东 | 中 |
| 管理层更迭 | 新CEO/CFO缺乏长期执行记录 | 中 |
| 诉讼/监管 | 破产程序中的遗留索赔；CFIUS 清关已完成，但地缘政治敏感性（SiC 为战略物资）仍在 | 低中 |
⑬ 近期新闻与催化剂
| 日期 | 事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 2025-06-30 | 申请 Chapter 11（预打包方案） | 负面/出清 |
| 2025-09-29 | 完成破产重组退出，削减债务约 $4.6B（~70%） | 正面（资产负债表修复） |
| 2025-12 | 收到 IRS CHIPS Act 第48D节退税约 $698.6M，现金升至约 $1.5B | 正面（流动性改善） |
| 2025年底 | 完成 Durham 150mm fab 150mm 器件生产关闭，比计划提前约1个月 | 正面（成本优化） |
| 2026-01-29 | CFIUS 正式批准向 Renesas 发行股权 | 正面（解除监管不确定） |
| 2026-02-02 | Renesas 董事代表 Aris Bolisay 加入董事会 | 中性（治理调整） |
| 2026-02-04 | 完成向 Renesas 增发 16.85M 股，Renesas 股权升至约 38.7% | 中性（稀释但换取战略支持） |
| 2026年Q3 FY2026 | 推出用于AI数据中心基础设施的10kV SiC MOSFET，AI数据中心营收环比+30% | 正面（新增长曲线） |
| 2026年Q3 FY2026 | 营收 $150.2M（环比-10.8%），毛利率 -26.6%，仍为负，但好于Q2 | 混合 |
| 2026-05/06 | 股价自2026年低点大幅反弹，YTD 约+265%（参考含旧股年初数据不清晰） | 已反映预期改善 |
| 2026-06-16 | 股价单日上涨约 +13.8%，受 AI 板块行情带动 | 短期 |
Q4 FY2026 业绩发布预期时间: 约2026年8月（历史上Wolfspeed在FY结束后约6-8周发布业绩）
⑭ 宏观与周期
美国国债收益率曲线（来源：U.S. Treasury，最新日期：2026-06-17）：
| 期限 | 收益率 |
|---|---|
| 1个月 | 3.68% |
| 3个月 | 3.83% |
| 6个月 | 3.91% |
| 1年 | 3.98% |
| 2年 | 4.20% |
| 5年 | 4.27% |
| 10年 | 4.49% |
| 20年 | 4.95% |
| 30年 | 4.93% |
利率曲线形态: 正常向上倾斜（未倒挂），2Y-10Y 利差 +29bp，宏观环境相对稳定。
曲线含义: 市场未定价衰退，长端利率较高对 Wolfspeed 等重资产、高债务、依赖融资的企业构成持续融资成本压力。
信用市场（来源：WebSearch 综合，截至2026年6月中）：
- HY OAS（ICE BofA 美国高收益指数利差）: 约 278-285 bp（处于历史偏紧水平，表明信用市场情绪良好）
- IG OAS: 约 80bp
- VIX: [未获取准确当前值，但市场情绪偏稳定]
通胀与利率环境（一句话概述）: 美联储维持限制性但稳定的利率水平，通胀已较2022-2023年高点回落，但长端利率仍相对较高，成长型/高资本需求企业融资成本依然偏高。
行业宏观背景:
- 全球半导体周期：AI 驱动的数据中心需求持续强劲；EV 增速放缓（短期周期压力），但长期电气化趋势不变
- 地缘政治：美国 CHIPS Act 支持国内SiC制造；中国SiC产能快速扩张带来低价竞争压力
- 来源：Treasury.gov（国债数据），tradingeconomics.com，WebSearch 综合
⑮ 数据缺口与需付费源
| 数据项 | 状态 | 原因 |
|---|---|---|
| VIX 精确当前值 | [未获取] | WebSearch 未返回确切数值 |
| Wolfspeed FY2026 完整年报数据（Q4+全年） | [未获取] | 财年截至2026-06末，尚未发布（预计2026年8月） |
| 精确 P/E、Forward P/E | N/A | 公司持续亏损，无意义 |
| ROIC 精确值（近期） | [未获取] | 投入资本定义在破产重组后存在歧义 |
| stockanalysis.com 完整结构化 JSON | [未获取] | browser-act 版本不兼容（get-skills 版本问题），需要升级 |
| Wolfspeed Design-win backlog 详细拆分 | [未获取] | 仅有总量 $5.8B 引述，无端市场拆分 |
| Siler City JP Fab 最新建设进度 | [未获取] | 破产后进展不明确，未找到最新官方数据 |
| 精确股息率/回购收益率 | N/A | 无股息，回购微不足道 |
| TotalLiabilities（SEC XBRL字段） | [SEC字段未列示] | XBRL 中该字段未单独标记，以总资产-股东权益推算 |
需付费/需 key 的源（尝试后发现）：
- browser-act 本地 Chrome 快照（stockanalysis.com get-snapshot.py）因
get-skills core版本不兼容而未能运行；改用 WebFetch 直接抓取 stockanalysis.com 页面，数据已覆盖
数据可靠性说明:
- 所有财务数据已通过 SEC XBRL（权威，直接来自公司申报）与 stockanalysis.com（汇总展示层）交叉验证，核心数字一致。
- FY2025 前的历史数据基于旧股本结构，FY2026起基于重组后新股本，纵向比较需注意。
- 近期价格/市值数据截至 2026-06-17 收盘，次日（2026-06-18）盘前报价 $51.00。
本文件由数据采集 Agent 于 2026-06-18 单次采集生成，下游分析 Agent 请只读本文件，不得重新采集。