NBIS — Nebius Group N.V. 数据底座
采集日期: 2026-06-20
本次重跑增量校准日期: 2026-07-08
货币: USD（美元），所有财务数据均为 USD；英镑项目单独标注 GBP
报告期口径: 财年截至 12月31日（日历年，20-F 格式申报）
下游读者: 价值/质量/成长/宏观/交易/反脆弱各派分析 agent，勿重复采集
⓪ 2026-07-08 增量校准：价格回撤 + Meta Compute watch
本节优先级最高。 下方 ①–⑲ 为 2026-06-20 的完整数据底座，仍用于财务、合同、capex、管理层和历史估值框架；但本次 31 位大师重跑必须以本节作为最新价格与新闻基准。
最新价格与估值锚
| 字段 |
2026-07-08 重跑基准 |
来源/日期 |
| 收盘价 |
$195.19 |
MarketWatch，2026-07-07 收盘 |
| 盘后价 |
$191.19 |
MarketWatch，2026-07-07 7:59 p.m. EDT |
| 当日跌幅 |
-$17.83 / -8.37% |
MarketWatch，2026-07-07 |
| 盘后变动 |
-$4.00 / -2.05% |
MarketWatch，2026-07-07 |
| 52周区间 |
$43.89 – $299.86 |
MarketWatch，2026-07-07 |
| 从52周高点回撤 |
约 -36.2%（$299.86 → $191.19） |
计算：191.19 / 299.86 - 1 |
| 市值 |
$53.61B |
MarketWatch，2026-07-07 |
| 股份数 |
218.16M outstanding / 202.01M public float |
MarketWatch，2026-07-07 |
| Beta |
1.06 |
MarketWatch，2026-07-07 |
| Short interest |
50.93M shares / 25.21% of float |
MarketWatch，2026-06-15 数据，页面 2026-07-07 |
| 近5日表现 |
-14.83% |
MarketWatch，2026-07-07 |
| YTD / 1Y表现 |
+133.19% / +323.87% |
MarketWatch，2026-07-07 |
估值口径校准：
- 价格从高点回撤约 36% 后，NBIS 的赔率明显改善，但仍不能自动视为“便宜”：以 MarketWatch 市值 $53.61B 和 FY2026 收入指引中点 $3.2B 估算，仍约 16.8x 2026E revenue。
- 旧 DATA 里的 $286.69 / $73.41B / P/S 83.6x 仍用于理解 6/20 高位分析背景，但本次结论应以 $191–195 的新价格区间重新承保。
- 价格纪律参考：若不看到 Q2/Q3 的 connected→active、ARR 转化、客户扩散、EBITDA/MW 进展，单纯 36% 回撤不构成加仓理由；低于约 10x 2026E revenue 才进入更有吸引力的重新承保区间。
Meta Compute / 客户质量 watch
| 事件 |
本次解释 |
| MarketWatch 2026-07-01 文章标题显示：CoreWeave、Nebius 因 Meta 可能成为云端新威胁而下跌 |
Watch 信号，不是触发项。 它削弱“Meta 只是锚定客户”的确定性，但不等同于 Meta 合同取消、削减或延期。 |
| Nebius 原 Meta 合同结构 |
仍按一手口径处理：最高约 $27B，其中 $12B dedicated capacity（2027 初起）+ up to $15B additional available capacity。 |
| Thesis 更新 |
Meta/Microsoft 大单应从“护城河证明”降级为“需求验证 + 融资桥”。真正护城河必须由非 hyperscaler 客户、续约、take-or-pay、利用率和单位经济证明。 |
| 需要监控 |
非 Meta / 非 Microsoft ARR、客户数、平均合同期限、最低采购义务、renewal/expansion、Meta 自有或转售 capacity 是否替代 Nebius 增量采购。 |
本次 31 位大师重跑应回答的问题
- 回撤约 36% 后，哪些框架从 “Pass / too expensive” 变成 “watch / small position / buy zone approaching”？
- 哪些框架仍因高 capex、客户集中、融资依赖、不可估值或护城河未证实而继续回避？
- Meta Compute watch 是短期新闻扰动，还是削弱长期 thesis 的结构性新变量？
- 在 $191–195 附近，NBIS 更像“便宜了的优质成长股”，还是“仍需用更高安全边际承保的 AI 基建期权”？
① 标的与解析
| 字段 |
值 |
| 公司全称 |
Nebius Group N.V. |
| Ticker |
NBIS |
| 交易所 |
NASDAQ |
| SEC CIK |
1513845（补足10位：CIK0001513845） |
| 注册地 |
荷兰阿姆斯特丹 |
| 股份类别 |
A类普通股（Class A Ordinary Shares） |
| 行业分类 |
AI基础设施 / GPU云（Neocloud） |
| 成立背景 |
原 Yandex N.V. 国际业务剥离。2022年2月俄乌战争爆发后停牌；2024年7月以$54亿美元出售俄罗斯业务；2024年8月更名为 Nebius Group N.V.，ticker 变更为 NBIS；2024年10月恢复 NASDAQ 交易 |
| 现任子业务 |
① Nebius AI（核心GPU云，主营）② Toloka AI（数据标注）③ TripleTen（编程教育）④ Avride（自动驾驶，已部分剥离） |
来源：SEC company_tickers.json（2026-06-20查询）；SEC 20-F（2026-04-30申报）
② 报价与市值
注：本文件采集时间为2026-06-20，最近收盘数据为2026-06-18。数据采集当日（周五）可能盘后有更新。
③ 估值倍数
| 指标 |
值 |
说明 |
| P/E（TTM） |
99.1x |
stockanalysis.com；TTM EPS $3.20（含非经营性一次性收益，高度失真） |
| Forward P/E |
n/a |
分析师共识预测亏损或口径不一，无可靠 Forward EPS |
| P/S（TTM） |
83.6x |
基于 TTM 营收 $877.9M；FY2025 营收 $529.8M |
| P/B |
10.14x |
账面价值 $7.24B（含Q1 2026预付款后更新） |
| P/FCF（TTM） |
n/a（FCF为负） |
TTM FCF = -$3.15B（大规模扩产期） |
| P/OCF |
25.84x |
OCF TTM = $2.84B（含Meta/Microsoft预付款大幅拉高） |
| EV/EBITDA |
n/a（EBITDA为负） |
TTM EBITDA = -$38.6M |
| EV/Sales |
83.86x |
|
| PEG |
n/a |
无可靠 EPS 增速口径 |
| 买回收益率 |
-11.48% |
净增发（负值代表稀释） |
| FCF Yield |
-4.30% |
负值，重资本投入期 |
| 分析师目标价区间 |
$120 – $380；共识约 $241–$244 |
16位分析师，9 Buy / 1 Sell / 6 Hold |
| 当前股价 vs 共识目标 |
已超越（$286.69 > $241.71 共识） |
分析师目标价尚未追上正股 |
| 最高单点目标 |
$380（牛方）；$287（Bank of America，2026-06-10） |
WebSearch |
| FY2026 Revenue 共识预测 |
$3.0B–$3.4B（公司指引）；分析师预测至2028营收$21.2B |
WebSearch（Motley Fool / Benzinga） |
来源：stockanalysis.com（2026-06-18）；WebSearch（分析师数据）
④ 利润表（5年，FY2021–FY2025）
口径说明：FY2021 含原 Yandex 俄罗斯业务全年（完整 Yandex N.V.）；FY2022 起营收剧降，因主营俄罗斯业务实质已停止合并（剥离过程中）；FY2024 起 AI 业务重启规模化。净利润受大额非经营性收益（资产剥离变现、投资收益等）严重扭曲，不可用于常规盈利能力分析。
营收（Revenue）
| 财年 |
营收（USD） |
同比 |
口径说明 |
来源 |
| TTM（~2026-03） |
$877.9M |
— |
含 Q1 2026 单季 $399M |
stockanalysis.com |
| FY2025 |
$529.8M |
+479% |
Nebius AI 驱动，20-F 2026-04-30 申报 |
SEC XBRL |
| FY2024 |
$91.5M |
+834% |
AI 业务起量过渡期 |
SEC XBRL |
| FY2023 |
$9.8M |
-27% |
剥离后遗留残余营收 |
SEC XBRL |
| FY2022 |
$13.5M |
-99.7% |
几乎全部为国际业务残余 |
SEC XBRL |
| FY2021 |
$4,794.2M |
+62% vs 2020 |
含俄罗斯全年（不可比） |
SEC XBRL |
Q1 2026（单季）：营收 $399.0M，同比 +684%（来源：SEC 6-K，2026-05-13披露）
FY2026 指引：营收 $3.0B – $3.4B（公司指引，2026-05-13）
毛利润与毛利率
注：SEC XBRL 未单独披露 GrossProfit 概念；以 stockanalysis.com 计算值为准。
运营利润（Operating Income/Loss）
| 财年 |
运营损益（USD） |
来源 |
| TTM |
-$619.4M |
stockanalysis.com |
| FY2025 |
-$611.7M |
SEC XBRL（20-F 2026-04-30） |
| FY2024 |
-$399.6M |
SEC XBRL |
| FY2023 |
-$285.7M |
SEC XBRL |
| FY2022 |
-$158.0M |
SEC XBRL |
| FY2021 |
-$178.7M |
SEC XBRL（含俄罗斯） |
净利润（Net Income）
| 财年 |
净利润（USD） |
EPS（稀释） |
EPS（基本） |
备注 |
| TTM |
+$817.2M |
$3.20 |
— |
含大额非常规收益，净利率93%高度失真 |
| FY2025 |
+$82.5M |
$0.33 |
$0.34 |
含非经营性收益（投资/剥离） |
| FY2024 |
-$641.4M |
-$2.28 |
-$2.28 |
— |
| FY2023 |
+$241.3M |
$0.65 |
$0.65 |
含剥离收益 |
| FY2022 |
+$745.6M |
$1.59 |
$2.03 |
主要为剥离俄罗斯业务收益 |
| FY2021 |
-$197.2M |
-$0.54 |
-$0.54 |
Yandex 整体亏损年 |
来源：SEC XBRL（20-F）；stockanalysis.com
股本薪酬（Share-Based Compensation / SBC）
| 财年 |
SBC（USD） |
占营收% |
来源 |
| FY2025 |
$83.2M |
15.7% |
SEC XBRL |
| FY2024 |
$54.5M |
59.6% |
SEC XBRL |
| FY2023 |
$28.8M |
294% |
SEC XBRL（营收极低期异常高） |
| FY2022 |
$9.6M |
71.1% |
SEC XBRL |
EBITDA（调整口径）
| 期间 |
调整后 EBITDA |
利润率 |
口径说明 |
来源 |
| Q1 2026（集团） |
$129.5M |
32% |
管理层调整口径 |
SEC 6-K，2026-05-13 |
| Q1 2026（Nebius AI分部） |
— |
45% |
Nebius AI 单部门口径 |
SEC 6-K，2026-05-13 |
| TTM（GAAP EBITDA） |
-$38.6M |
-4.4% |
GAAP 口径（未调整） |
stockanalysis.com |
FY2026 调整后 EBITDA 利润率指引：约40%（公司指引，2026-05-13）
⑤ 资产负债表
近年快照（USD，年末值）
| 项目 |
FY2025 |
FY2024 |
FY2023 |
FY2022 |
来源 |
| 总资产 |
$12,430.6M |
$3,548.6M |
$8,755.1M |
$8,768.0M |
SEC XBRL |
| 总负债 |
$7,836.6M |
$294.9M |
$5,461.2M |
$3,960.1M |
SEC XBRL |
| 股东权益 |
$4,594.0M |
$3,253.7M |
$3,293.7M |
$4,497.0M |
SEC XBRL |
| 现金及等价物 |
$3,678.1M |
$2,434.7M |
$110.7M |
$288.5M |
SEC XBRL |
| 长期债务 |
$4,103.2M |
[未披露独立值] |
$1,577.5M |
$727.8M |
SEC XBRL |
| 流动部分长期债务 |
$24.5M |
$6.1M |
$6.8M |
$302.9M |
SEC XBRL |
| PPE 净值 |
$5,553.3M（估） |
$846.7M |
$128.2M |
— |
SEC XBRL/20-F |
| 无形资产（除商誉） |
$19.7M |
$4.9M |
$4.2M |
— |
SEC XBRL |
| 项目 |
最新值 |
备注 |
| 总现金及有价证券 |
$9.37B |
含 Q1 2026 客户预付款大量入账 |
| 总债务 |
$9.59B |
同上期间 |
| 净现金（净负债） |
-$217.2M |
净负债（总债务 > 现金） |
| 账面价值（权益） |
$7.24B |
Q1 2026 末 |
| 流动比率 |
8.33 |
高流动性 |
| 速动比率 |
8.14 |
同上 |
| 债务/权益 |
1.32 |
|
| 债务/EBITDA |
47,952x |
EBITDA 为负导致比率失真，无实际意义 |
来源：SEC XBRL（20-F 2026-04-30）；stockanalysis.com（2026-06-18，含Q1 2026数据）
⑥ 现金流与资本返还
经营现金流（OCF）
| 财年 |
OCF（USD） |
备注 |
来源 |
| TTM（~2026-03） |
$2,840.3M |
含 Q1 2026 单季 $2.3B 客户预付款 |
stockanalysis.com |
| FY2025 |
$384.8M |
主营业务 OCF |
SEC XBRL |
| FY2024 |
$245.6M |
|
SEC XBRL |
| FY2023 |
$829.8M |
含剥离现金流混入 |
SEC XBRL |
| FY2022 |
$697.0M |
含俄罗斯处置相关现金 |
SEC XBRL |
| FY2021 |
$125.1M |
Yandex 时代 |
SEC XBRL |
注：Q1 2026 单季 OCF = $2.3B，主因 Meta/Microsoft 合同大额预付款入账，不代表运营常态。
资本支出（Capex，PaymentsToAcquirePropertyPlantAndEquipment）
| 财年 |
Capex（USD） |
备注 |
来源 |
| TTM（~2026-03） |
$5,995.0M（$6.0B） |
GPU+数据中心大规模扩建 |
stockanalysis.com |
| FY2025 |
$4,066.0M（$4.07B） |
大规模 GPU 采购 |
SEC XBRL |
| FY2024 |
$807.5M |
|
SEC XBRL |
| FY2023 |
$82.9M |
|
SEC XBRL |
| FY2022 |
$14.6M |
|
SEC XBRL |
| FY2021 |
$600.6M |
Yandex 时代 |
SEC XBRL |
FY2026 Capex 指引：$20B – $25B（公司指引，2026-05-13）
自由现金流（FCF = OCF − Capex）
股息与回购
| 项目 |
值 |
来源 |
| 股息 |
无（n/a） |
stockanalysis.com |
| 近年股票回购（FY2022–FY2025） |
无记录 |
SEC XBRL（无 PaymentsForRepurchaseOfCommonStock 近年条目） |
| 最近回购记录 |
FY2021：$93.8M |
SEC XBRL（Yandex 时代） |
| 股份变化 |
+11.48% YoY（净增发） |
stockanalysis.com（用于员工 SBC 和融资） |
⑦ 回报与质量（ROE/ROIC/FCF率）
| 指标 |
TTM值 |
说明 |
| ROE |
14.14% |
净利润受非经常性收益拉高；剔除一次性项目后经营ROE为负 |
| ROA |
-3.01% |
重资本扩张期，运营资产回报为负 |
| ROIC |
-9.33% |
大量资本投入但尚未转化为经营回报 |
| ROCE |
-2.96% |
|
| 毛利率（TTM） |
72.1% |
AI云天然高毛利（同 CoreWeave ~70%+） |
| 运营利润率（TTM） |
-70.6% |
剧烈扩产期，D&A+人员成本压制 |
| 净利率（TTM） |
93.1% |
高度失真，含一次性非经常项目 |
| FCF 利润率（TTM） |
负（-359%） |
资本高度密集期，TTM FCF -$3.15B |
| EBITDA 利润率（TTM，GAAP） |
-4.4% |
GAAP 口径 |
| 调整后 EBITDA 利润率（Q1 2026，集团） |
32% |
管理层口径，证明单位经济模型成立 |
| 调整后 EBITDA 利润率（Q1 2026，Nebius AI分部） |
45% |
核心业务部门 |
来源：stockanalysis.com（2026-06-18）；SEC 6-K（2026-05-13）
⑧ 资本配置史
| 时期 |
主要动作 |
| 2022–2023 |
出售俄罗斯 Yandex 业务（$54亿美元），为 AI 重建积累弹药 |
| 2024-07 |
Yandex 正式更名为 Nebius Group N.V.；ticker 变为 NBIS |
| 2024-10 |
恢复 NASDAQ 交易；NVIDIA 战略投资 $2B（约6%股权） |
| 2024–2025 |
大规模 GPU 采购（H100、H200、Blackwell 系列），建设欧洲/美国数据中心 |
| FY2025 |
Capex $4.07B，OCF $384.8M，FCF -$3.68B |
| 2026-03 |
Microsoft 签署 $19.4B（5年）GPU 计算合同（原报道$17.4B，更新确认$19.4B） |
| 2026-03 |
Meta 签署 $12B 专属容量合同（NVIDIA Vera Rubin 平台），另有 $15B 可选容量；总潜在值 $27B（5年） |
| 2026-04-01 |
宣布 UK £1.7B AI 基础设施建设（4个站点，65MW，2027年满产）+Physical AI Living Lab |
| 2026-05-13 |
Q1 2026 财报披露；同日宣布与 Bloom Energy 签 $2.6B 燃料电池供电协议（10年，328MW装机，250MW保障容量） |
| 2026-05-28 |
Eigen AI 收购完成（推理/模型优化），成交价 $643M |
| 2026-06 |
Situational Awareness LP（Leopold Aschenbrenner 创立）披露持股 12.4M 股，约5.6%股权，价值约$2.6B |
| FY2026 指引 |
Capex $20B–$25B；合同总承诺（Microsoft + Meta）约 $46–47B（5年） |
| 股息/回购 |
无股息；近年无回购；股份净增发 +11.48% YoY |
注：合同承诺总价值约 $46B，为收入确定性提供强支撑，但需等量资本支出先行。
⑨ 管理层与治理
| 角色 |
姓名 |
背景 |
| CEO / 联合创始人 |
Arkady Volozh |
原 Yandex 联合创始人（1993）；2024-07 重回 CEO 职位；直接持股约13.06% |
| 董事长 |
John Boynton |
独立董事，主持提名/治理委员会 |
| 管理团队平均任期 |
约0.7–1年 |
2024年重建后的新管理层 |
| 董事会平均任期 |
约0.6–1年 |
同上 |
| ISS 治理质量评分（2026-05-01） |
10分（总分） |
审计4 / 董事会10 / 股东权利10 / 薪酬6 |
| 主要外部战略股东 |
NVIDIA（约 $2B 战略投资，约6%股权） |
供应链战略合作 |
| 主要外部机构股东 |
Situational Awareness LP（约5.6%，12.4M股，2026-05 披露） |
Leopold Aschenbrenner（前 OpenAI 研究员） |
治理风险：
- 管理团队极新，执行历史短（<1年）
- CEO 持股13%集中，潜在大股东利益与小股东不完全对齐
- 荷兰公司法下股权结构；Class A/B 结构待核实
- 公司脱胎于俄罗斯背景，在欧美政府客户采购合规上仍需持续关注
- SBC 逐年攀升（FY2025 $83.2M），稀释压力持续
来源：WebSearch；SEC 20-F（2026-04-30）；SEC 13G（2026-05）
⑩ 护城河与竞争
主要业务模式（Neocloud）
Nebius 定位为"AI基础设施专业云"（Neocloud / GPU-as-a-Service）：
- GPU即服务（GPUaaS）：向企业/超大规模客户出租 NVIDIA H200/Blackwell/Vera Rubin GPU 集群，签署多年期容量协议
- AI Cloud 平台（Nebius AI Cloud）：自研机架 + InfiniBand 网络软件，减少大规模训练延迟损耗
- Token Factory：托管推理服务（Llama 4 等模型的低延迟高吞吐部署）
- Aether / AI Cloud 3.5：无服务器 AI 计算层（开发者自助，无需管理底层硬件）
- Eigen AI（2026-05 收购完成）：推理优化和模型压缩技术，扩展软件护城河
主要差异化/护城河
- GPU 供应优先权：NVIDIA $2B 战略投资换取 Vera Rubin/Blackwell 平台优先交付资格
- 超大客户锁定：Meta 5年 $27B、Microsoft 5年 $19.4B 合同，合计约 $46B 确定性收入底部
- 欧洲监管友好：数据主权优势，欧盟客户本地化需求受益，英国 £1.7B 扩张强化欧洲存在
- 电力安全：Bloom Energy $2.6B 燃料电池协议确保 250MW 保障容量，破解 AI 数据中心电力瓶颈
- 垂直整合：电力合同→数据中心→GPU集群→编排软件→AI开发者平台全栈覆盖
- 需求超供给：截至2026年中，需求仍超过产能，定价能力强
主要竞争对手
- 超大规模云（AWS、Google Cloud、Azure）：自研芯片（TPU/Trainium）长期可能削弱独立 Neocloud 价值
- CoreWeave（CRWV）：最直接竞争者，同为 GPU Neocloud，2026年已上市；Situational Awareness 同样持有 CRWV
- Lambda Labs、Together AI 等规模较小竞争者
- 长期风险：超大规模云自建产能充足后合同续签率不确定
⑪ 增长与跑道
历史增长（AI业务启动后）
| 财年/期间 |
营收 |
同比增速 |
| FY2024 |
$91.5M |
— |
| FY2025 |
$529.8M |
+479% |
| Q1 2026（单季） |
$399.0M |
+684% YoY |
| FY2026 指引 |
$3.0B–$3.4B |
~500%+ |
| 分析师预测（2028） |
$21.2B（共识） |
2025–2028 CAGR 约242% |
市场规模（TAM）
- AI 基础设施市场 2026 年规模：$91B–$142B（各机构口径不一），预计 2030–2034 年 CAGR 20%+
- Nebius 在其中定位：GPU Neocloud，为 AI 基础设施总市场一个子集
- 合同承诺底部：Microsoft ($19.4B) + Meta ($27B) = ~$46B（5年），提供强确定性收入支撑
增长驱动因子
- Q1 2026 OCF $2.3B（客户预付款），期末现金储备 $9.3B，资金充裕
- Nebius AI 分部调整后 EBITDA 利润率达45%（Q1 2026），单位经济模型已验证
- NVIDIA Vera Rubin 平台（2027 年开始交付）将启动 Meta 合同大规模产能
- 2026-06-22 正式纳入 Nasdaq-100，被动资金（$800B+ AUM 指数产品）被迫买入
- UK £1.7B AI 基础设施建设（4地点，2027年满产65MW）
- Bloom Energy 电力协议（328MW 装机）解决电力供应瓶颈
- Eigen AI 收购完成，推理优化软件能力扩展
- Leopold Aschenbrenner / Situational Awareness 入股（5.6%）提升机构信用
⑫ 风险与红旗
| 风险类型 |
描述 |
严重程度 |
| 资本需求 |
FY2026 Capex 指引 $20–25B，远超 OCF 和 FCF，高度依赖外部债权/股权融资 |
极高 |
| 估值 |
P/S=84x，P/B=10x，当前股价已超分析师共识目标价；容错空间极小 |
高 |
| 客户集中度 |
Meta + Microsoft 合计 ~$46B 合同；两家客户过度集中，续约风险大 |
高 |
| FCF 长期为负 |
TTM FCF -$3.15B；FY2025 -$3.68B；Capex 高峰期无法依赖 FCF 估值 |
高 |
| 执行风险 |
管理团队平均任期 <1年；Vera Rubin 交付时间表延误可能连锁影响 Meta 合同 |
高 |
| 稀释风险 |
股份 YoY +11.48% 净增发；SBC FY2025 $83.2M 逐年攀升 |
中高 |
| 竞争 |
超大规模云自建产能成熟后，独立 Neocloud 长期溢价可持续性存疑 |
中高 |
| 短期指数买盘消化 |
纳入 Nasdaq-100 后被动买盘将消化完毕，短期催化剂减退 |
中 |
| 债务 |
总债务 $9.59B，净负债 $217M，EBITDA 为负；FY2026 Capex $20–25B 将大幅推高债务 |
中 |
| 宏观/需求风险 |
AI 训练预算若萎缩，合同续签和定价能力可能下滑 |
中 |
| 俄罗斯背景 |
创始团队和历史与俄罗斯相关，可能影响欧美政府客户 |
中 |
| 会计复杂性 |
净利润含大量非经营性一次性收益，主营业务实质亏损，真实盈利能力难评估 |
中 |
| 数据主权/合规 |
欧盟 AI Act、数据本地化法规可能增加运营成本 |
低中 |
| 短仓压力 |
短期空头持仓占流通股约7.26%（14.5M股），但空头亏损压力持续（reddit/stocktwits "shorts drowning" 评论） |
低中 |
⑬ 近期新闻与催化剂（重点：2026-06-14 之后更新）
| 日期 |
事件 |
重要性 |
| 2024-10 |
NVIDIA 战略投资 $2B，恢复 NASDAQ 交易 |
奠基 |
| 2026-03 |
Microsoft $19.4B（5年）GPU 合同；Meta $27B（5年）可选容量合同 |
重大 |
| 2026-04-01 |
宣布 UK £1.7B AI 基础设施建设计划（4站点，65MW） |
重大 |
| 2026-05-13 |
Q1 2026 财报：营收 $399M（+684%），调整后 EBITDA $129.5M，OCF $2.3B |
重大 |
| 2026-05-13 |
宣布与 Bloom Energy 签署 $2.6B 燃料电池供电协议（328MW，10年） |
重大 |
| 2026-05-28 |
Situational Awareness LP（前 OpenAI 研究员 Leopold Aschenbrenner）披露持股 12.4M 股（5.6%） |
中高 |
| 2026-05-28 |
Eigen AI 收购完成（$643M，推理/模型优化） |
中 |
| 2026-06-08 |
UK £1.7B 投资扩展细节：3处新 NVIDIA 基础设施部署，含 London 商业+R&D Hub，股价涨约4% |
中 |
| 2026-06-13 |
Nasdaq 公告：NBIS 将于2026-06-22 纳入 Nasdaq-100，股价单日涨约13% |
重大 |
| 2026-06-15 |
NBIS 收盘 $260.07，首度超越分析师共识目标价 $241.71 |
里程碑 |
| 2026-06-17 |
NBIS 涨约6%，再创新高；连续新高行情中空头亏损加剧 |
中 |
| 2026-06-18 |
NBIS 收盘 $286.69，日内高点 $298.80（52周最高）；成交量 36.6M股 |
重大 |
| 2026-06-22（待发生） |
正式纳入 Nasdaq-100（被动资金必须在此日前买入） |
即将到来催化剂 |
| 分析师动态 |
BofA 目标价 $280（2026-06-08）；另有分析师 $287（2026-06-10）；共识 $241–$244；牛方上限 $380 |
持续更新 |
| 分析师预测 |
2028年营收共识 $21.2B；CAGR 2025–2028 约242% |
WebSearch |
⑭ 宏观与周期
美国国债收益率（2026-06-18，最新）
| 期限 |
收益率 |
| 1个月 |
3.69% |
| 1.5个月 |
3.69% |
| 2个月 |
3.74% |
| 3个月 |
3.83% |
| 4个月 |
3.85% |
| 6个月 |
3.92% |
| 1年 |
4.00% |
| 2年 |
4.19% |
| 3年 |
4.19% |
| 5年 |
4.23% |
| 7年 |
4.34% |
| 10年 |
4.46% |
| 20年 |
4.91% |
| 30年 |
4.90% |
曲线形态：正常陡峭（未倒挂），2Y-10Y 利差 = +27bp
来源：US Treasury daily yield curve CSV（2026-06-18，官方数据）
市场情绪指标
| 指标 |
值（约2026年6月） |
来源 |
| VIX |
约15–20（近期从高位回落，市场情绪温和） |
WebSearch |
| HY OAS（ICE BofA 美国高收益利差） |
约275–285bp（信用市场历史偏低区间） |
WebSearch；FRED |
| 投资级利差（IG OAS） |
约73–80bp（历史低位，信用宽松） |
WebSearch |
| NBIS 短期做空比率 |
约7.26%流通股（14.5M股），空头持续压缩 |
WebSearch（Fintel/Nasdaq数据） |
大环境（2026年中）
- 利率/通胀：美联储维持较高利率（FF Rate 约4.25–4.5%），通胀已基本受控但尚未达2%长期目标；降息节奏缓慢。长端10年期4.46%（vs 2026-06-12 的4.48%，略降）对高成长/亏损股折现率有压力。
- AI投资周期：全球超大规模云厂商和主权AI基金持续加大GPU/算力投入，AI基础设施仍处上行周期；需求远超供给。
- 信用环境：HY OAS 约285bp，处于历史低位，融资成本相对可控。
- 行业情绪：AI基础设施板块估值已大幅重估；NBIS YTD +170%，空头大幅亏损；Nasdaq-100 纳入进一步强化被动资金流入。
⑮ 数据缺口与需付费源
| 缺口 |
原因 |
建议补充方式 |
| FY2022–2023 毛利润绝对值 |
剥离期数据口径混乱，SEC XBRL GrossProfit 未单独披露 |
Bloomberg/FactSet 付费端；20-F 原文注释 |
| ROIC 历史分解（投入资本细节） |
XBRL 未直接披露 Invested Capital 明细 |
10-K/20-F 原文附注 |
| 完整债务结构（利率、到期日、条款） |
仅获总额，未获各笔债券明细 |
20-F Notes to Financial Statements |
| 内部人持股变化历史（Form 4 逐条） |
SEC EDGAR Form 4 可查但未批量提取 |
SEC EDGAR Form 4 逐条检索 |
| 详细分部数据（Toloka/TripleTen/Avride 各自营收/利润） |
20-F 分部披露有限 |
20-F 分部附注 |
| GPU 利用率 vs 同行（CRWV 等） |
不公开披露 |
需付费研究报告 |
| 实时报价（采集日盘中） |
采集基于2026-06-18收盘；采集日为2026-06-20（周五），尚未获取当日盘中数据 |
实时需 Bloomberg/Reuters 终端 |
| 前瞻共识 EPS/Revenue 精确值（逐家分析师） |
各方口径不一，公开来源为估算 |
FactSet/Bloomberg 付费一致预测 |
| Q2 2026 季报 |
尚未披露 |
预计2026-08 披露 |
需付费/key 的来源（已知）：
- Bloomberg Terminal（估值、同行比较、完整债务条款）
- FactSet（分析师一致预测精确值）
- Stealth/付费代理（部分站点反爬，本次未使用，不付费）
所有核心数据（营收/运营损益/净利润/EPS/资产负债/现金流/Capex）已从 SEC XBRL（权威来源）和 stockanalysis.com（交叉验证）双重来源完整获取，数据缺口不影响下游分析主要结论。
INVESTMENT INSIGHTS