INVESTMENT INSIGHTSCRWV — CoreWeave, Inc. | Data Snapshot
采集日期: 2026-06-18 | 币种: USD | 采集员: stock-data agent (单次采集，下游只读)
① 标的与解析
| 字段 | 值 | 来源 |
|---|---|---|
| Ticker | CRWV | — |
| 全称 | CoreWeave, Inc. | SEC company_tickers.json |
| CIK | 1769628 (CIK0001769628) | SEC company_tickers.json, 2026-06-18 |
| 交易所 | NASDAQ | stockanalysis.com |
| 上市日期 | 2025年3月（IPO，距今约15个月） | WebSearch |
| 总部 | 美国（新泽西州） | WebSearch |
| 行业 | AI云基础设施 / GPU租用 | WebSearch |
| 员工规模 | [未获取] | — |
② 报价与市值
数据来源: stockanalysis.com，采集日期 2026-06-17（最近收盘）
| 字段 | 值 |
|---|---|
| 最新收盘价 | $115.21 |
| 盘后价 | $118.96（+3.25%） |
| 当日涨跌 | -1.56% |
| 52周高 | $187.00 |
| 52周低 | $63.80 |
| 市值 (Market Cap) | $62.86B |
| 流通股数 | 545.57M 股 |
| 企业价值 (EV) | $98.20B |
| 成交量（当日） | 26,692,663 股 |
注: 股价于2026-06-16因Nasdaq-100纳入公告大涨9.67%，收于$117.03；其后小幅回落。Nasdaq-100正式纳入日为2026-06-22。
EV 口径注（2026-06-19 一致性体检）：EV $98.20B 比"市值$62.86B + 总债务$24.86B − 现金$2.24B = $85.48B"高约 $12.7B，差额为 stockanalysis.com 口径额外计入的经营租赁负债/优先股（CoreWeave 数据中心租赁体量大）；EV/EBITDA、EV/Sales 均以 $98.20B 为基数，保留该口径。
③ 估值倍数
来源: stockanalysis.com/stocks/crwv/statistics/，截至2026-06-17（TTM口径）
| 指标 | 值 | 备注 |
|---|---|---|
| P/E（TTM） | n/a | 公司亏损中 |
| Forward P/E | n/a | 公司亏损中 |
| P/S（TTM） | 10.49x | 基于TTM收入$6.23B |
| Forward P/S | 5.03x | 市值$62.86B÷2026E指引中值$12.5B（更正:原4.17x对应≈$15B营收，与$12-13B指引分母不符） |
| P/B | 13.08x | |
| P/FCF | n/a | FCF深度负值 |
| EV/EBITDA | 32.47x | 基于TTM EBITDA $2.995B |
| EV/Sales | 15.77x | |
| PEG | n/a | |
| 股息率 | n/a | 未分红 |
| 回购收益率 | -122.39%（异常，反映净股份发行） | |
| 做空比例 | 10.01%（54.6M股）/ 浮动17.50% | stockanalysis.com |
| Altman Z-Score | 0.36（高破产风险区间） | stockanalysis.com |
④ 利润表（5年年度 + TTM）
年度收入与利润
来源：stockanalysis.com 财务报表 + SEC XBRL (CIK0001769628)，年度口径FY（自然年12月31日）
| 财年 | 营收 | 营收YoY增长 | 毛利润 | 毛利率 | 经营利润/损 | 净利润/损 | EBITDA | 摊薄EPS |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM（至2026-03-31） | $6,227M | +129.9% | $4,321M | 69.38% | -$163M | -$1,592M | $2,995M | -$3.11 |
| FY 2025（2025-12-31） | $5,131M | +167.9% | $3,678M | 71.68% | -$46M | -$1,167M | $2,408M | -$2.81 |
| FY 2024（2024-12-31） | $1,915M | +736.5% | $1,422M | 74.26% | +$324M | -$863M | $1,187M | -$4.30 |
| FY 2023（2023-12-31） | $229M | +1348% | $160M | 69.87% | -$14M | -$594M | $89M | -$3.09 |
| FY 2022（2022-12-31） | $15.83M | — | $3.71M | 23.42% | -$22.88M | -$30.87M | -$11.19M | -$0.17 |
来源字段名（SEC XBRL）: RevenueFromContractWithCustomerExcludingAssessedTax, OperatingIncomeLoss, NetIncomeLoss, EarningsPerShareDiluted
注: EBITDA数据来自stockanalysis.com；SEC XBRL中GrossProfit字段未单独列报，已从stockanalysis.com补充。
Q1 2026 单季度（最新已披露）
来源：CoreWeave Q1 2026收益新闻稿，2026-05-07
| 指标 | Q1 2026 | Q1 2025 | YoY变动 |
|---|---|---|---|
| 营收 | $2,078M | $982M | +112% |
| 毛利润 | $1,362M | $720M | +89% |
| 毛利率 | 65.5% | 73.3% | -7.8pp（新产能早期部署拖累） |
| 经营亏损（GAAP） | -$144M | -$27M | 扩大 |
| 净亏损（GAAP） | -$740M | -$315M | 扩大 |
| 摊薄EPS（GAAP） | -$1.40 | -$1.49 | 微改善 |
| 调整后EBITDA | $1,157M | $606M | +91% |
| 调整后EBITDA利润率 | 56% | 62% | -6pp |
| 调整后净亏损 | -$589M | -$150M | 扩大 |
注: GAAP与非GAAP差距大，主因：利息费用$536M（债务规模扩大）+ 折旧（截至2026-03-31 PP&E净值$36.4B）。
⑤ 资产负债表
来源：stockanalysis.com + CoreWeave Q1 2026新闻稿 + SEC XBRL
| 项目 | TTM（2026-03-31） | FY 2025（2025-12-31） | FY 2024（2024-12-31） | FY 2023（2023-12-31） |
|---|---|---|---|---|
| 总资产 | $55,573M | $49,302M | $17,833M | $4,977M |
| 总负债 | $50,814M | $45,967M | $16,525M | $5,109M |
| 股东权益 | $4,759M | $3,335M | $1,308M | -$132M |
| 现金及等价物 | $2,244M | $3,127M | $1,361M | $217M |
| 长期债务（非流动） | $17,312M | $14,665M | $5,458M | $1,351M |
| 流动部分（长债） | $7,547M | $6,708M | $2,468M | $172M |
| 总债务 | ~$24,859M | $21,373M（LT）+$6,708M（Current）≈$28,081M | $7,926M（LT SEC）+$2,468M | ~$1,523M |
| 净负债（净现金） | 约-$22,615M（负值=净债务） | 约-$25,000M | 约-$9,259M | 约-$1,306M |
注1: SEC XBRL中FY2025 LongTermDebt=$21,373M（含全部长债）；stockanalysis.com分流动/非流动口径，两者口径略有差异，以SEC XBRL为权威。 注2: FY2023股东权益SEC XBRL为-$597M（注：包含全部股东权益，含优先股等），stockanalysis.com因资本化处理不同显示-$132M，以新闻稿/SEC为准。
⑥ 现金流与资本返还
来源：stockanalysis.com + SEC XBRL + CoreWeave新闻稿
| 项目 | TTM（至2026-03-31） | FY 2025 | FY 2024 | FY 2023 |
|---|---|---|---|---|
| 经营现金流（OCF） | [注：Q1 2026 OCF=$2,984M，单季] | $3,058M | $2,749M | $1,833M |
| 资本支出（Capex） | [Q1 2026 Capex=-$7,695M，单季] | -$10,309M | -$8,702M | -$2,943M |
| 自由现金流（FCF=OCF-Capex） | -$4,711M（Q1 2026单季） | -$7,251M | -$5,953M | -$1,110M |
| 股权激励（SBC） | $630M（FY25）+ $~1.49B TTM est. | $630M | $31M | $15M |
| 股票回购 | 2025年有$144M回购 | -$144M | — | — |
| 股息 | FY2024有$58M优先股股息 | -$29M | -$58M | — |
Q1 2026现金流（单季度）来源：CoreWeave Q1 2026新闻稿
- OCF: +$2,984M（vs Q1 2025: $61M，大幅改善，因递延收入增加）
- Capex: -$7,695M（同比大幅增加）
- FCF: -$4,711M
FCF持续深度负值，公司靠债务+股权融资维持扩张。
⑦ 回报与质量（ROE/ROIC/FCF率）
来源：stockanalysis.com/statistics/，TTM口径
| 指标 | 值 | 备注 |
|---|---|---|
| ROE | -40.67% | 亏损+负权益历史，TTM分母为正但净亏 |
| ROA | -0.22% | 资产规模庞大但轻微净亏损/资产比 |
| ROIC | -0.31% | 投入资本回报极低，资本尚未成熟 |
| ROCE | [未获取] | — |
| 毛利率（TTM） | 69.38% | 成熟容量利用率高时可望70%+ |
| 经营利润率（TTM） | -2.15% | |
| 净利率（TTM） | -25.57% | |
| FCF利润率 | 负值（深度负） | 大规模capex阶段 |
| 调整后EBITDA利润率 | 56%（Q1 2026）/ ~47%（FY2025估算） | 现金利润层面健康 |
质量判断: 毛利率结构优质（约70%），但GAAP口径经营利润、净利润、ROIC均为负，主因：(1)折旧摊销占营收比重大；(2)利息支出随债务规模扩大激增（Q1 2026利息费用$536M）；(3)业务快速扩张期。调整后EBITDA利润率56%显示底层现金生成能力存在，但被资本密集度和财务杠杆侵蚀。
⑧ 资本配置史
来源：WebSearch，SEC 8-K，WebFetch
| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 2025年3月 | IPO（NASDAQ上市），融资约$1.5B |
| 2025年3月 | NVIDIA购买CRWV A类股$2B（$87.20/股） |
| 2025-2026 | 多轮DDTL融资：DDTL 1.0~5.0共约$30B+债务 |
| 2026年3月 | 关闭$8.5B DDTL 4.0融资 |
| 2026年5月 | 关闭$3.1B DDTL 5.0融资 |
| 2026年6月 | 拟发行$3.5B 2032年到期高级票据 |
| 2026年 | 发行$1B 9.75% 2031年高级票据（已并入$1.75B同批次） |
| FY2025 | 回购$144M股票；优先股股息$29M |
| FY2025 | Capex $10.3B（主为GPU/数据中心） |
| FY2024 | Capex $8.7B |
资本配置逻辑：全力押注AI基础设施扩张，债务融资 → GPU采购 → 长期合约锁定收入 → OCF改善 → 再杠杆扩张。资本返还极少，回购主要用于抵消SBC稀释。
⑨ 管理层与治理
来源：WebSearch，investors.coreweave.com
| 角色 | 人物 | 要点 |
|---|---|---|
| CEO & Chairman | Michael Intrator | 联合创始人，2017年9月至今；前Hudson Ridge Asset Management CEO（天然气对冲基金）；任期~8.7年；持股~11% |
| 薪酬 | $3.45M/年（21.7%基薪+78.3%浮动/股权） | — |
| 近期动向 | Intrator于2026年出售$32.8M CRWV股票 | Investing.com |
治理注意点:
- 双重股权结构（A类/B类）：创始人保留超级投票权，外部股东影响力有限
- NVIDIA持股约27%，战略结盟深度绑定
- Intrator内部减持在股价敏感时期引发关注
⑩ 护城河与竞争
来源：WebSearch
核心护城河（优势）
- NVIDIA优先供应关系（最关键）： CoreWeave是NVIDIA的"Preferred Cloud Service Provider"，享有H100/H200/Blackwell/Rubin系列GPU优先分配权。NVIDIA持股~27%形成战略深度绑定。
- 规模与速度先发优势： 43个数据中心，250,000+ NVIDIA GPUs，1GW有效算力，3.5GW已签约容量，2030年目标8GW。CoreWeave完成了NVIDIA Vera Rubin NVL72业界首次机架级验证。
- 专注AI工作负载的软件层： 专有编排软件管理大规模GPU集群（区别于通用云），正向"软件定义计算平台"演进。
- 超大合约锁定： $99.4B收入积压（合约平均期限多年），形成高能见度收入护城河。
- 关键AI客户基础： Meta、OpenAI、Anthropic、Google、Mistral、Jane Street、Hudson River Trading均已签约。
主要竞争风险
- 超大云厂商自建AI算力（AWS、Azure、GCP、Oracle Cloud Infrastructure）
- NVIDIA自建云（直接竞争可能性）
- Microsoft、Amazon自研AI芯片成功 → NVIDIA GPU依赖的护城河消失
- 同类竞争者：Nebius、Lambda Labs、Vultr等专用AI云
- 客户内部化：大型AI公司（OpenAI、Meta）自建算力
⑪ 增长与跑道
来源：WebSearch，公司指引
近期增长数据
| 时段 | 营收 | YoY |
|---|---|---|
| FY 2023 | $229M | — |
| FY 2024 | $1,915M | +736% |
| FY 2025 | $5,131M | +168% |
| Q1 2026 | $2,078M（单季） | +112% |
| TTM（至Q1 2026） | $6,227M | +130% |
2026年管理层指引
- 全年营收指引: $12B–$13B（约+144%增长，基于FY2025 $5.1B）
- Q2 2026营收指引: $2.45B–$2.60B
- 2026年退出ARR: $18B–$19B
- 2026年末EBITDA利润率: 低两位数（GAAP经营利润率）
收入积压与客户承诺
| 项目 | 值 | 时间 |
|---|---|---|
| 收入积压（RPO） | $99.4B | 2026-03-31 |
| 有效算力 | 1GW | 2026-Q1 |
| 已签约容量 | 3.5GW | 2026-Q1 |
| 2030年目标容量 | 8GW | 管理层目标 |
主要客户合约规模
| 客户 | 合约规模 | 到期/说明 |
|---|---|---|
| OpenAI | ~$22.4B（多期累计） | 2025年多次扩大 |
| Meta | $21B | 签于2026-03，至2032-12 |
| Microsoft | ~$10B+ | 历史最大单一客户，FY2025占收入~67% |
| Jane Street | $6B | 含Jane Street $1B股权投资 |
TAM
AI推理+训练基础设施市场，分析师预计2030年达$300B+（具体数字[未获取权威来源]）
⑫ 风险与红旗
财务风险（高优先级）
- 极高杠杆： 总债务约$24.9B（流动$7.5B+非流动$17.3B），净负债~$22.6B；Altman Z-Score仅0.36，位于高破产风险区间。
- 持续负FCF： FY2025 FCF=-$7.3B；Q1 2026单季FCF=-$4.7B。靠债务和股权持续补血。
- 利息侵蚀利润： Q1 2026利息支出$536M，vs 营收$2,078M；9.75%票据成本较高。
- 折旧周期压力： 大规模GPU资产折旧（PP&E~$36.4B）长期压制GAAP利润。
- 再融资风险： 近期以$3.5B新票据发行应对2031/2032年到期债务，依赖资本市场保持畅通。
业务/战略风险
- 客户集中度： FY2025微软约占营收67%，虽已扩张但单客户风险历史显著。目标：任一客户不超过合约总额35%。
- NVIDIA单一供应商依赖： GPU供应由NVIDIA决定，若NVIDIA转换战略则致命。
- 合约履约风险： 若AI投资放缓，客户可能不续约或减少采购（虽有长期合约约束）。
- AI资本开支泡沫论： 若超大型模型厂商效率提升（算力需求下降），整体AI算力需求预测可能高估。
- 自建芯片威胁： Microsoft Maia、Amazon Trainium等自研芯片若替代NVIDIA GPU，CoreWeave定位受损。
治理风险
- 双重股权结构： 外部股东无实质控制权。
- CEO减持： Intrator于2026年出售$32.8M股票，时机敏感。
- 新公司（2017年成立，2025年上市）： 历史账期短，盈利轨迹不确定。
⑬ 近期新闻与催化剂
来源：WebSearch，2025-2026
| 日期 | 事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 2026-06-22（生效） | 纳入Nasdaq-100指数 | 被动资金被动买入，股价已提前反应（+9.67%于2026-06-16） |
| 2026-06 | 拟发行$3.5B 2032年高级票据 | 继续扩大债务规模 |
| 2026-06-16 | 签署约$2.2B芝加哥区域超大规模数据中心15年租约（CoreWeave独家租户） | 进一步锁定基础设施 |
| 2026-05-18 | 关闭$3.1B DDTL 5.0融资（专为两个非投资级客户的基础设施） | 高风险专用资产 |
| 2026-05-07 | Q1 2026财报：营收$2.08B（+112%YoY），超市场预期5.8% | 正面 |
| 2026-04 | Jane Street签署$6B AI云协议，Jane Street同时投资$1B CRWV股权 | 客户多元化 |
| 2026-03-31 | 关闭$8.5B DDTL 4.0融资 | 大规模扩产 |
| 2026-03 | Meta $21B多年合约（至2032年12月） | 最大单一新合约，显著降低客户集中度风险 |
| 2026-Q1 | NVIDIA Vera Rubin NVL72业界首次机架级验证（CoreWeave完成） | 技术先发优势 |
| 2025-03 | IPO，NVIDIA投资$2B | 公司历史里程碑 |
| 2025 | OpenAI累计承诺~$22.4B | 核心客户深度锁定 |
⑭ 宏观与周期
美国国债收益率曲线（最新可得：2026-06-05）
来源：US Treasury，daily_treasury_yield_curve，2026-06-05
| 期限 | 收益率 |
|---|---|
| 1月 | 3.71% |
| 3月 | 3.78% |
| 6月 | 3.81% |
| 1年 | 3.88% |
| 2年 | 4.17% |
| 3年 | 4.22% |
| 5年 | 4.29% |
| 7年 | 4.41% |
| 10年 | 4.55% |
| 20年 | 5.03% |
| 30年 | 5.01% |
曲线形态： 短端（2Y 4.17%）< 长端（10Y 4.55%），曲线正斜（非倒挂）。2Y-10Y利差约+38bp，较2023-2024倒挂期已完全修复。
市场情绪指标（来源：WebSearch）
| 指标 | 值 | 说明 |
|---|---|---|
| VIX（2026-06-17） | ~16.85 | 低波动率，市场偏乐观 |
| HY OAS（ICE BofA，2026-06） | ~278bp（2.78%） | 信用利差较历史平均偏窄，风险偏好高 |
| 投资级OAS | ~80bp | 正常区间 |
宏观大背景（一句话）
2026年中：美联储政策利率仍在4%以上（限制性区间），但曲线正斜、信用利差窄、VIX低，市场总体处于"AI驱动风险偏好高涨"状态；AI数据中心资本开支超级周期驱动CoreWeave等AI基础设施需求，但高利率环境使其重债务结构的利息负担持续偏高。
⑮ 数据缺口与需付费源
| 缺口 | 说明 |
|---|---|
| 毛利率（SEC XBRL） | XBRL中未独立列报GrossProfit字段，已从stockanalysis.com补充 |
| TTM现金流合并汇总 | 受限于browser-act脚本执行问题，TTM OCF/Capex数据部分采用Q1 2026单季披露替代 |
| 详细季度历史（Q2-Q4 2025） | 已有Q1 2026和FY2025年度数据，中间季度未逐季列出 |
| FY2022资产负债表 | SEC XBRL仅Assets/Liabilities有FY2024+，FY2022余额未获取 |
| ROIC历史序列 | 仅有TTM单点，历史ROIC趋势未获取 |
| 具体股东权益明细（留存收益/APIC） | [未获取] |
| 管理层持股精确数量 | 约11%来自WebSearch，未精确验证 |
| 竞争对手详细财务对比 | [未获取] |
| TAM具体数字（权威来源） | 分析师估计但无单一权威数字 |
| 付费/需key源 | Bloomberg终端（精确机构持仓）、FactSet（详细竞对数据）均需付费，本次未使用 |
| stockanalysis.com browser-act脚本 | 因JS语法兼容性问题（eval parse error）未成功执行，数据已通过WebFetch直接爬取替代，质量等同 |
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