段永平 Duan Yongping

投资理念

买股票就是买公司,买公司就是买它未来现金流的折现——而折现是一种思维方式,不是按计算器。选股先不看买什么,而是用"不为清单"(Stop Doing List)排除掉自己不懂的、有杠杆的、要做空或投机的;活下来、不犯致命错误永远排在收益之前。剩下真正看懂的好生意,按"商业模式→企业文化→安全边际"的固定顺序判断,看懂了就极度集中、长期持有十年以上;一旦发现自己判断错了,立刻认错改正,因为当下付出的代价是最小的代价。

投资原则

1. 先建不为清单做空、杠杆、不懂、走捷径、频繁交易、短期投机,任何一条触线立即出局,根本进不到估值环节。
2. 本分加平常心本分是做对的事并把事做对,平常心是在诱惑和暴跌中回到事情本质的前提——只赚自己看得懂、睡得着的钱。
3. 真懂才进圈能一两句话说清它怎么赚钱、且懂到不想再问别人,才算在能力圈内;否则就是'不懂不做'。
4. 模式文化优先按商业模式→企业文化→安全边际的固定顺序判断,文化是硬过滤器,看是否有'利润之上的追求'。
5. 集中且能认错仓位跟着理解深度走,看懂就极度集中持有多年;一旦发现判断错了,不计代价立刻改正。

投资亮点

段永平的独特之处在于他先是经营者、后才是投资者:创立小霸王、步步高,孵化出 OPPO 与 vivo,真正做过十几年制造业实业,所以他看股票像看一门要经营一辈子的生意,而不是看代码和报价。他公开把巴菲特(中文)对他最大的影响概括为"学会了什么不做",并据此把"不为清单"而非选股清单作为方法的核心。据其框架,他一生真正看懂的好生意不超过十个,却敢在看懂的标的上极度集中——网易、苹果、茅台都持有十年以上,苹果一度占其美股持仓约六成(以最新 13F 为准)。他刻意拒绝被称作"中国巴菲特",强调自己的方法重心是"不做什么",用的是东方自有的价值体系。

别人用选股清单找"买什么",他先用不为清单排除"绝不碰什么"——把"什么不对"想透,"什么对"自然就剩下了。

他对每只股票的分析 31

看多 2 · 中性 6 · 看空 0 · 回避 23