布拉德·格斯特纳 Brad Gerstner

投资理念

用价值投资者的脑子，做成长股规模的赌注。先识别技术超级周期（互联网→移动→云→AI），找出每一波的最大赢家和输家，重仓赢家；判断标的是否"与智能进步正相关、在 token 生产链上"。所有估值最终落到同一处——未来现金流相对无风险利率的合理倍数，他会因价格太贵而放弃热门标的（如 OpenAI 850 亿估值轮）。只要 risk-reward 持续改善（"价格在涨但风险在降"）就持有甚至加仓，而非简单买入持有；这不是均值回归的低估修复，赌的是营收与现金流的指数级扩张。

投资原则

1. 超级周期主题先问这是哪一波超级周期、谁是最大赢家和输家，placez 不进周期就不碰。
2. 极致集中本质主义：约10个想法的基金，任一时点约75%押在最看好的4–5个名字上。
3. 估值要封顶未来现金流×合理倍数/无风险利率，先算入场价是否已经封死了上行空间。
4. 加仓赢家加减仓看 risk-reward 改善还是恶化，而非价格方向——价格涨但风险降就继续加。
5. 公私一体 + 果断不分私募公开，只问好坏投资+流动性特征；不是快速 yes 就是快速 no。

投资亮点

Altimeter 2008 年金融危机中以"亲友不足300万美元"起步，跨界打通公开与私募市场。成名之战是 Snowflake（雪花）：2015 年领投 C 轮、一路持有到 2020 年 IPO，斩获 venture 级别梦幻回报，并把 Altimeter 推上行业聚光灯；首笔交易 Priceline/Booking 据报约24倍。2022 年公开致信扎克伯格《Time to Get Fit》，要求 Meta 砍员工支出、缩减元宇宙烧钱，推动其"效率之年"反转；同年末在普遍看空时买入 Nvidia 押注 AI 超级周期。他对失手同样诚实——自述 2022 年成长股"被撕脸"、"亏得比指数更多"，并把这份痛转化为对组合的瘦身纪律。（注：广为流传的约30%年化为13F公开持仓模拟收益，非基金实际净值。）

他能把同一只标的同时放进"超级周期赢家叙事"和"现金流×无风险利率合理倍数"两把尺子里，在叙事派与价值派之间的中间带做决策——既敢重仓未来曲线，又会因为太贵而扭头就走。

他对每只股票的分析 31

看多 7 · 中性 15 · 看空 0 · 回避 9