菲利普·费雪 Philip Fisher

投资理念

他不做便宜货猎手，而是寻找能在数十年里把销售与利润维持在远高于平均水平增长的极少数卓越企业。选股靠"十五要点"清单判断生意质量，靠"闲聊法"(scuttlebutt)到竞争对手、客户、供应商、前员工那里挖出年报里没有的真相，研究一只股票常花数月才下手。买入后只要原始判断没错，卖出时机"几乎永远不到"——他持有的真正成长股，一拿就是几十年。

投资原则

1. 十五要点查公司用十五条要点逐项打分(强/中/弱)定义卓越企业，多数公司诚实地会败在其中三到五条。
2. 诚信一票否决管理层有过不坦诚或自利劣迹就立即停手——会为你撒谎的人也会对你撒谎，任何优点都买不回这一条。
3. 闲聊法做调研年报只是工作的地板而非天花板；真相在企业周边，每笔买入都必须有至少一个公司自身披露之外的信源。
4. 研发看效率而非投入两家公司花同样的研发钱，看谁真正把产品造出来——研发要是价值之源，不是成本中心。
5. 集中持有几乎不卖分散过度是对无知的对冲；只在原判断有错、公司质变、或出现明显更优标的这三种情况下才卖，价格涨了不算理由。

投资亮点

费雪是公认的"成长股投资之父"，1931年大萧条最深处挂牌创立费雪公司，把投资从格雷厄姆(中文)式"五毛买一块资产"的捡便宜，转向寻找能持续高速成长数十年的伟大企业。其1958年著作《怎样选择成长股》(Common Stocks and Uncommon Profits)成为成长股投资的奠基文本，巴菲特(中文)公开承认自己"15%是费雪"。他1955年买入摩托罗拉后从未卖出，是其"几乎永不卖出"哲学的活样本。他最大的遗憾不是亏掉的钱，而是卖得太早的伟大公司和从未买入的好生意。

他不读财报算估值，而是去问竞争对手、客户和前员工——别人盯着数字时，他在企业的周边打捞那些被打磨过的叙事里看不到的真相。

他对每只股票的分析 31

看多 2 · 中性 25 · 看空 0 · 回避 4