大师/质量复利
彼得·林奇 Peter Lynch
买你看得懂的公司，找十倍股
富达麦哲伦基金 (Magellan) 传奇基金经理
投资理念
每只股票先归入六类之一（缓慢增长 / 稳健 / 快速增长 / 周期 / 困境反转 / 资产型），类别决定一切买卖规则。归类后用 PEG（市盈率÷增长率）检验价格相对增长是否合理，低于 1 才算便宜。靠"逛商场+读 10-K"做功课，买自己能用蜡笔向 12 岁孩子讲清楚的公司。只有两个卖出理由：故事变了，或找到明显更好的机会——绝不因为"涨多了"而卖。
投资原则
- 先归类再估值每只股票必属六类之一，类别不同买卖规则完全相反，归错类是业余者最贵的错误。
- PEG 检验增长PEG=市盈率÷增长率，低于1可能便宜、超过2偏贵、超过3是故事股；分红股看 PEGY。
- 蜡笔测试能用蜡笔向12岁孩子两分钟讲清它做什么、为何会好、风险在哪，否则你只是在赌代码。
- 买你了解的公司商场给你线索，10-K 把线索变成投资——业余者的日常观察对专业人士有真实优势。
- 让赢家奔跑剪掉鲜花浇灌野草式地卖赢家留输家是大错；十倍股的钱多赚在别人厌倦卖出的中盘。
投资亮点
1977 至 1990 年执掌富达麦哲伦基金，约 29% 的年化回报，资产从 1800 万美元增长到 140 亿美元，是有史以来最成功的共同基金经理之一。他不用彭博终端、不预测美联储、不建 DCF 模型，而是靠"翻动比任何人都多的石头"、买自己看得懂的公司、把赢家拿够久变成十倍股（tenbagger）。他把消费者的日常观察变成普通人对专业机构的真实投资优势，深刻影响了一代散户投资者。
他能在商场和货架上提前看到华尔街分析师还没覆盖、机构还没拥挤进来的快速增长小公司。
他对每只股票的分析 16
看多 2 · 中性 1 · 看空 0 · 回避 13
AAOI 回避
Pass（不在能力圈/价格透支故事） 无盈利的周期性故事股，PEG 失灵，$169 已把三年增长付清 AAPL 回避
Pass（观望，不买） 做完功课后是"看懂了但太贵"；PEG>2，生意在圈内、价格不在。 ALB 回避
Pass / Watch（观察哨，不建仓） 周期股的全部艺术在买点，买点在 2025 底 $55.90 绝望时，现翻三倍门已关 AMD 回避
Pass（观察哨·实买为零） PEG≈4 故事股价格，且像把周期股错当增长股在高位接盘 AVGO 回避
Pass / Watch（观察哨，不买入） 增长率像快速成长股、体量已 1.85 万亿巨无霸的矛盾体；最贵的芯片业务看不懂，PEG 只在用前瞻 P/E + 英雄增长时才好看——这是能力圈问题，不是看空。 AXTI 回避
Pass / Watch（能力圈外） 用蜡笔画不出这门技术生意；成长外衣下是周期 / 反转，故事最性感时被要求付钱 GOOGL 回避
Pass / Watch（好公司非好价格） 分到正确盒子（stalwart，~13% 增长），公允 P/E 该在 13 上下；现 28×、PEG/PEGY 2 出头——市场已为云加速和 AI 故事预付，放过等好价格 HOOD 回避
边界，偏回避 经纪商靠 PFOF 与市场情绪，能力圈边缘画不清楚；45x、18x PS 偏贵 INTC 回避
Pass（峰值价非底部价） 周期股+翻身股要在无人敢碰时买，已涨 161%，来晚了 NBIS 回避
Pass（放进抽屉观察，不买） 真实爆发增长但靠债务+增发喂养（反向 Taco Bell），67x P/S 是"纯成长股坟场"入场券，最热最拥挤。 NVDA 回避
Pass（看不穿，不在能力圈） 蜡笔测试不及格，看不穿三年后是 GPU 还是 ASIC 跑推理；PEG 0.46 配不可持续分母是经典陷阱。 ORCL 回避
Pass / Watch（放进抽屉观察） 把杠杆周期赌注当快速成长股是最贵的错误：负 FCF、$156B 债、回购归零反增发稀释、命门压 OpenAI 一客户，故事一支蜡笔画不出来。 PDD 看多
Observation post（观察哨，不够格建仓） 快速成长股卖出信号已触发（增速塌落 + 毛利侵蚀），隐藏净现金无催化剂是「死钱」。 TSLA 回避
Pass（不在能力圈） 既是走下坡的周期股、又被按尚未诞生的快速增长故事定价，两个箱子的危险叠加、无安全垫。 TSM 看多
Buy（少量买入） "骑在周期上的快速成长股"，卖铲人逻辑、净现金巨人迈大步；但周期会拐弯、台海控制不了，小仓位对冲。 V 中性
持有者 Hold / 未持有 Watch 近乎"完美股票"的 Stalwart，但 P/E 28、PEG ~2，人人都爱、未失宠，不追价。