迈克尔·伯里 Michael Burry

投资理念

他一个人从公开文件里做投资这件事。方法只有一条主线：去别人避之不及的地方找便宜——被市场憎恶、忽视、当成"路杀(road-kill)"的资产，越难看越要翻。他用自由现金流对企业价值(FCF/EV、EV/EBITDA 按行业与周期判)来量便宜，不迷信会计利润，net-net 与资产股是他的本源。信息优势来自勤奋而非内幕——读 10-K 里没人读的脚注、附注、表外项。催化剂是可选项：只要便宜得离谱，他不需要等催化，也不像卡拉曼那样持币等待；判断成立就用 CDS、期权、LEAPS 把"便宜且不对称"放大成最大凸性，并敢于集中重仓。

投资原则

1. 找令人作呕的便宜ick / road-kill：市场憎恶、忽视、避之不及的地方才藏着真正的深度价值，越难看越值得逐页翻。
2. 自由现金流对企业价值用 EV/FCF、EV/EBITDA(按行业与周期判读)量便宜，不迷信会计利润；net-net 与资产股是价值的本源坐标。
3. 读没人读的文件一个人从 10-K 的脚注、附注、隔夜借款、表外项里做取证；优势来自勤奋，不是消息。
4. 催化剂是可选项只要便宜得离谱(sheer outrageous value)就够，不必等催化——这是他与卡拉曼(Seth Klarman)最大的分野。
5. 不对称表达，敢满仓判断成立时用 CDS / 期权 / LEAPS 放大凸性、集中下注；满仓，而不是为等待而持币。

投资亮点

他医学院出身、一只眼是义眼，靠公开文件独立发现次贷市场的结构性崩塌，说服投行为他定制信用违约互换，顶住投资人赎回压力，最终兑现——《大空头(The Big Short)》写的就是这段。此后他又在 GameStop、水资源、农地等被忽视的角落反复下注，始终以"我只从文件里做这件事"著称。

他把法证式读表和逆向勇气拧在一起：专挑被 road-kill 的深度价值，用 FCF/EV 而非情绪定价，催化可有可无，再用 CDS 与期权把"便宜且不对称"表达成别人不敢要的凸性。

他对每只股票的分析 31

看多 1 · 中性 9 · 看空 3 · 回避 18