利奥波德·阿申布伦纳 Leopold Aschenbrenner

投资理念

他不挑公司，而是追踪一条技术轨迹——AGI 的物理建设链（算力→电力→半导体→实验室），找出这条链上被市场错误定价的那一环。市场之所以错价，是因为几乎没人"相信趋势线"、没人真正"感受到 AGI"。他的选股逻辑是三道关卡：在不在通往 AGI 的关键路径上、有没有 OOM（数量级）算力曲线支撑、是不是那个慢到造不出来的物理瓶颈。瓶颈在哪里，租金就在哪里——而瓶颈是电力，不是芯片。这不是买入永久持有，而是一笔有时钟的交易："要么这十年，要么没戏"。

投资原则

1. 关键路径优先先问 AGI 建设是否非它不可——不在路径上，再好的生意也不是我的交易。
2. 相信趋势线按数量级（OOM）有效算力外推：物理扩张+算法效率+解除束缚，AGI 约 2027 年到来。
3. 瓶颈即回报电力胜过芯片——稀缺、慢造、审批受限的那一慢环，才能攫取超额租金。
4. 杠铃式表达做多被错置的瓶颈（电力、电网、前矿场、实验室），对已为完美定价的拥挤芯片买看跌。
5. 尊重时钟每个判断都钉在 2024→2027→2030 的时间轴上，集中下注但用期权控制确定风险。

投资亮点

他的独特之处在于把一整套世界观压缩成一笔交易，并几乎押上全部净身家。出身 OpenAI 超级对齐团队（2024 年 4 月被解雇），随后发表长文《态势感知》，主张通往 AGI 的物理建设是"市场上最被低估的东西"，而真正"感受到 AGI"、拥有态势感知的不过旧金山和各实验室里的几百人。他的最大单笔押注是私有的（建造 AGI 的实验室 Anthropic），在 13F 上完全隐形。他不是巴菲特式的护城河猎手，也不是 ARK 式的成长追逐者——他是用第一性原理推演技术轨迹、再定位资金被迫流向何处的"叙事交易者"。需要强调：AGI 是否真在 2027 年到来仍未被证实，这是其论点的核心未决风险。

别人买芯片、追龙头，他看到的是市场把稀缺性放错了地方——真正的瓶颈是电力和电网审批，而几乎没人为即将到来的 AI 建设定价。

他对每只股票的分析 31

看多 3 · 中性 5 · 看空 8 · 回避 15