约翰·邓普顿 John Templeton

投资理念

他只在情绪极端处出手:最悲观时买入、最乐观时卖出。底部的关键不再是"够不够便宜",而是"五年后还在不在"——买的是被嫌弃市场里的廉价幸存者,而非所有便宜货。他刻意不集中,在全球上百只股票中分散,因为无法预知哪一个悲观点会兑现,而最好的便宜货几乎从不在自家后院。退出靠的是时间和乐观情绪的顶点,而非价格止损。

投资原则

1. 最大悲观点法则用估值极端、情绪极端、强制抛售机制三标记区分真正的底部与普通回调。
2. 只买幸存者底部筛选标准从'便宜'转为'能否活下来'——干净资产负债表、充足流动性、护城河完好。
3. 全球寻便宜货本土偏好是无补偿的成本;别国被嫌弃市场的悲观点往往是更好的猎场。
4. 刻意分散+分批建仓持上百只股票,保留弹药在再跌20–30%时加仓,不押单一重仓。
5. 以时间止损持有3–5年以上,退出锚定均值回归或最大乐观,而非价格波动。

投资亮点

他是全球逆向投资的开创者,把"全世界"而非单一国家当作猎场。1939年二战爆发时,他借钱买入104只股价低于1美元的股票(其中34只已破产),靠在幸存者间分散取胜,最终仅约四只归零。他在战后欧洲、1960–70年代日本等被普遍嫌弃的市场反复实践这套方法,并在2000年纳斯达克泡沫顶点做空。他相信性格比智力更重要——耐心、独立与谦逊才是真正的优势:"我常常出错,只是希望比人群少错一些。"

他把恐慌中被迫抛售的卖方看成交易对手,在别人看见"末日"的地方,识别出会活下来的廉价幸存者。

他对每只股票的分析 31

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