查理·芒格 Charlie Munger

投资理念

他不问"怎样挑到赢家"，而是先"反过来想"——把所有让投资失败的路径列出来，凡有一条无法反驳的致命路径就直接否决。看不懂、两句话讲不清的生意丢进"太难"篮子绝不碰。先问"是不是一门好生意"再问"贵不贵"——以合理价买伟大企业，胜过以低价买平庸企业。然后高度集中持有少数宽护城河公司，长年不动，因为大钱在等待里，不在买卖里。

投资原则

1. 反过来想先写下让这笔投资变灾难的所有条件，有一条已成立且无法反驳就立刻杀掉。
2. 太难就放进篮子两句话讲不清它怎么赚钱、为何持续赚，就承认看不懂，诚实止步。
3. 给我看激励看管理层被奖励去做什么、而非说什么；画不出激励图就不下注。
4. 护城河要变宽用拿100亿去摧毁它的假想测试——能摧毁的就不是真护城河，要的是逐年加宽。
5. 集中后死守过度分散是疯狂；少数高确信宽护城河企业重仓多年，卖出的举证责任在于论点是否破裂。

投资亮点

芒格(中文)是伯克希尔·哈撒韦半个多世纪的副主席，被视为把巴菲特(中文)从"捡烟蒂"式低价收购，推向"以合理价买伟大企业"的关键人物。他的独特之处不在于一套估值公式，而在于一套"避免愚蠢"的决策操作系统：跨心理学、经济学、生物学、物理学、历史的"多元思维栅格"，以及对"人类误判心理学25种标准成因"的系统盘点。他坦承自己也踩过坑——阿里巴巴、富国银行、1973–74年Wheeler-Munger合伙基金在没有质量过滤下集中持仓而回撤约53%、错过谷歌——并把这些亲历的失败当作戳穿新论点的弹药，而非粉饰自己。他的名言"长期来看，持续地不犯蠢、而非很聪明，能带来惊人优势"是其方法的核心信条。

别人盯着"怎么赢"，他先盯着"怎么死"——并能看出三四种心理偏误同时朝一个方向叠加（Lollapalooza效应）所制造的非线性灾难。

他对每只股票的分析 31

看多 0 · 中性 18 · 看空 5 · 回避 8